自奇虎360正式完成私有化退市以來，關(guān)于它回歸A股之路的進程就備受市場關(guān)注，尤其是關(guān)于奇虎360將通過何種方式回歸A股，也一度引發(fā)市場熱議。如今360正式簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，最終選擇排隊上市。3月28日，受此消息影響，相關(guān)概念股也在盤中出現(xiàn)異動。對于業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的奇虎360而言，上市之路也牽動著投資者的心，業(yè)內(nèi)人士分析認為，360回歸A股除受相關(guān)政策影響以外，更多的還是取決于自身的發(fā)展能力。

　　360即將回歸A股

排隊IPO

3月27日中國證監(jiān)會天津證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，三六零科技股份有限公司（以下簡稱“三六零科技”）正在接受IPO輔導(dǎo)。也就是說奇虎360最終選擇了排隊上市，這也意味著360的回A之路又前進了一步。

根據(jù)華泰聯(lián)合證券在天津證監(jiān)會官網(wǎng)披露的首次公開發(fā)行股票并接受上市輔導(dǎo)的公告顯示，華泰聯(lián)合證券在3月23日與360簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議。公告顯示，三六零科技的法定代表人為周鴻祎，即奇虎360董事長。另外，控股股東為天津奇信志成科技有限公司。值得一提的是，奇虎360近期的動作可謂頻頻，因此也曾讓市場對其回歸A股有著一定預(yù)期。國家工商總局信息顯示，3月21日，奇虎360的主體公司北京奇虎科技有限公司的全資股東名稱已由“天津奇思科技有限公司”變更為“三六零科技股份有限公司”，完成股份制改造。公司注冊資本從5617.66萬元增至20億元，股東42名，并于2月28日完成繳款。

從股權(quán)比例上來看，天津奇信志成科技有限公司認繳了三六零科技10.36億元注冊資本，占總股本的51.78%。周鴻祎個人出資2.58億元，占比12.9%。天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資8710.95萬元，占比4.36%。另外，浙江海寧國安睿威投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資3484.38萬元，占比1.74%，該產(chǎn)品的單一LP是A股公司中信國安。瑞金市華融瑞澤一號投資中心（有限合伙）出資1132.42萬元，占比0.57%，該產(chǎn)品有電廣傳媒參股。此外，還有浙江永強參股的寧波博睿維森股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）在三六零科技直接持股2.62%。有中南文化參股的芒果文創(chuàng)（上海）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）直接持有三六零科技1.31%股權(quán)等。

實際上，奇虎360回A之路已醞釀多時。據(jù)了解，2011年3月31日，奇虎360在美國紐交所正式上市。2015年12月中旬，奇虎360達成私有化最終協(xié)議。2016年3月31日，360私有化獲股東大會通過。2016年7月，奇虎360在紐約證交所摘牌，正式完成私有化退市。

受360簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議影響，3月28日，360概念股盤中出現(xiàn)異動。交易行情顯示，3月28日早盤，360概念股集體大漲。其中曠達科技曾在盤中一度漲停。值得一提的是，當日360概念股經(jīng)歷了沖高回落的走勢。截至收盤曠達科技漲幅從漲停收窄至近7%，中信國安從最高上漲4.24%，轉(zhuǎn)為一度跌逾5%。另外，電廣傳媒漲幅從2.33%收窄至平盤附近。

業(yè)務(wù)多元化

實際上，奇虎360集團除了搜索、安全等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，還有金融、桌面、手機和健康等新興業(yè)務(wù)。由于奇虎360公司體量龐大，是否分拆上市曾成為資本市場關(guān)注的焦點。

信息顯示，三六零科技經(jīng)營范圍為互聯(lián)網(wǎng)及軟件相關(guān)技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)推廣服務(wù)；設(shè)計、制作、推廣、代理、發(fā)布國內(nèi)各類廣告；會議、會展服務(wù)。目前而言，三六零科技囊括了奇虎360集團旗下哪些業(yè)務(wù)尚不得而知。

周鴻祎在奇虎360完成私有化時就曾表示，“奇虎360將變?yōu)榧瘓F公司，我希望未來三五年里，在360集團下面真正能有幾十家到100家公司出來，能夠有幾家上市公司出來”。

當時業(yè)內(nèi)分析稱，奇虎360分拆上市的可能性十分大，并且有望分拆出多家子公司。除了“老本行”安全業(yè)務(wù)，360搜索可能也會登陸A股，不久前更有傳聞稱360金融業(yè)務(wù)將分拆上市的消息，不過很快就被奇虎360方面否認了。

值得一提的是，更早之前，周鴻祎在公開信中曾表示，“私有化是我們在反復(fù)考慮當前全球及中國資本市場環(huán)境后的審慎決定，更是加速業(yè)務(wù)全面升級、拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間的重要一步”。可見，決定360私有化的最重要因素并非是“股價低”，更多還是出于公司發(fā)展戰(zhàn)略考量。

對于公司的定位，周鴻祎的態(tài)度始終十分明確：“360始終是一家安全公司，但我們要重新定義安全。未來，我們要從一家互聯(lián)網(wǎng)安全公司轉(zhuǎn)型為安全互聯(lián)網(wǎng)公司。”由此看出，安全市場已是360的戰(zhàn)略重心所在。

據(jù)了解，截至目前，360已擁有6億PC用戶和8億移動用戶。奇虎360近年來的戰(zhàn)略布局一直以“安全”為核心，旨在成為集“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)（核心應(yīng)用）”為一體的公司，瞄準的正是IOT時代的安全互聯(lián)。目前，奇虎360已經(jīng)陸續(xù)推出兒童手表、智能攝像機、行車記錄儀、智能手機等一系列智能硬件產(chǎn)品。另外，在人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算尖端技術(shù)也開始積極發(fā)力。

回歸靠實力

2016年，中概股通過IPO、并購重組回歸A股市場異常火熱，監(jiān)管層對中概股的回歸也予以了重點關(guān)注，證監(jiān)會也對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝告訴北京商報記者，中概股急于回歸一般源于A股公司的估值水平明顯高于海外市場同類公司的估值，在A股更容易實現(xiàn)造富神話。從資本的逐利性而言，在海外上市的中概股確實有動力回歸，但隨著監(jiān)管的加強，回歸之路并非坦途。

宋清輝稱，簽訂IPO輔導(dǎo)協(xié)議之后，說明輔導(dǎo)機構(gòu)已經(jīng)正式入場。以此為起點，輔導(dǎo)機構(gòu)每3個月需要向證監(jiān)會派出機構(gòu)報送1次輔導(dǎo)工作備案報告，接著對企業(yè)存在的問題進行整改，然后是向社會公告準備發(fā)行股票的事宜。360選擇直接排隊，可能是基于監(jiān)管層正考慮給科技企業(yè)加快IPO審批的市場傳聞。同時，宋清輝補充道，結(jié)合以前的中概股回歸來看，在這一排隊的過程中，360完全可能存在借殼、排隊兩手準備的可能性。從過往的經(jīng)驗來看，中概股回歸的路徑無非是IPO排隊、借殼上市、新三板上市等。IPO排隊最典型的是暴風(fēng)科技，借殼上市有分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)等。現(xiàn)在中概股借殼上市暫無新的口徑，到目前一直未放開對中概股借殼回歸的限制，不確定性較高。估計中概股回歸公司將首選IPO上市。

在一位不愿具名的券商分析人士看來，360選擇兩手準備的可能性一般不大。360走IPO不選擇借殼其實也是監(jiān)管部門對于目前市場借機炒作殼資源的一種抑制。從之前的政策看其實是不太鼓勵中概股走借殼路線回歸的，特別是選擇的殼為非同行業(yè)企業(yè)。該券商分析人士補充道，360規(guī)模比較大，選擇IPO就是簽了協(xié)議，費用支出并不少。如果想走借殼這條路，估計也就沒必要走IPO了。

此外，宋清輝坦言，近兩年來，科技類企業(yè)在中國估值很高，而在美國的市場估值非常低。若奇虎360能夠順利回歸A股，其市值必然水漲船高。但是，在國內(nèi)重新上市既困難又耗時，無法確定的排隊時間則意味著奇虎360存在較高的風(fēng)險。盡管中概股企業(yè)的回鄉(xiāng)之路很難走，但大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股仍是大勢所趨。至于奇虎360能否回歸取決于企業(yè)本身，最為重要的還是企業(yè)需要增強自身實力，增強自身研發(fā)、推廣、盈利等綜合能力，以此來實現(xiàn)持續(xù)盈利。