從奇虎360公司獲悉，美國(guó)東部時(shí)間2016年7月15日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成。屆時(shí)，奇虎360的股票將不再在美國(guó)紐約證券交易所公開(kāi)交易。

事實(shí)上，早在2015年就有360預(yù)計(jì)私有化的風(fēng)聲傳出，當(dāng)時(shí)業(yè)界普遍認(rèn)為，這不過(guò)是360拆分旗下業(yè)務(wù)的煙幕彈。但隨著6月17日奇虎360創(chuàng)始人周鴻袆的一份不具約束的提案，讓霧里看花的360私有化之路最終蓋棺定論。

“私有化”走熱

奇虎360只是近兩年來(lái)摘牌紐交所的中國(guó)科技型企業(yè)大軍中的一員。曾經(jīng)接二連三熱火朝天的中國(guó)企業(yè)赴美上市，登陸紐交所的熱潮一去不復(fù)返，取而代之的“私有化之路”開(kāi)始成為中國(guó)企業(yè)追逐的新名詞。

回顧近期以來(lái)，宣布退出紐交所的中國(guó)企業(yè)，一撥接著一撥。

若追溯更早時(shí)候，空中網(wǎng)、盛大游戲、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒等互聯(lián)網(wǎng)公司，其私有化進(jìn)程，似乎從來(lái)不缺故事。直至2016年上半年，已經(jīng)有24家在美上市的中國(guó)公司收到了私有化要約。

中國(guó)企業(yè)為何紐交所頻頻摘牌？

中研普華研究員譚小龍?jiān)诮邮堋吨袊?guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)企業(yè)海外退市這種現(xiàn)象的主要原因有三點(diǎn)：一是上市企業(yè)受到股東的限制太大，一舉一動(dòng)都暴露在公眾的眼中，企業(yè)決策受到太大影響；二是近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)一直較為低迷，特別是近期英國(guó)退歐事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響很大，股市受到的不良波動(dòng)明顯，企業(yè)估值有很大的下降風(fēng)險(xiǎn)；三是國(guó)外投資者與國(guó)內(nèi)投資者有很大的認(rèn)知差異，以阿里巴巴來(lái)說(shuō)，在我國(guó)阿里巴巴算得上是“如日中天”，但是在紐交所上市之后一路跌停，美國(guó)投資者根本不看好“阿里巴巴”，很多在紐交所上市的我國(guó)企業(yè)普遍都受到不同程度的“歧視”，估值并不能讓上市企業(yè)滿意。

巨大的利益驅(qū)使

幾乎所有擬私有化的企業(yè)，都表明了同一個(gè)問(wèn)題，那就是在美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值被低估。

在2016年6月致公司內(nèi)部員工郵件中，奇虎360創(chuàng)始人周鴻袆就曾表示，于紐交所上市的360估值較低，并未充分體現(xiàn)公司的價(jià)值。以主營(yíng)業(yè)務(wù)跟360相似的A股海隆軟件為例，其市值突破700億元，但2014年凈利潤(rùn)只有1.18億元。而奇虎360的同年凈利潤(rùn)是21.8億元，是海龍軟件的17.8倍。從市盈率的角度來(lái)看，海隆軟件為382倍，而奇虎360市盈率只有38.4倍。換句話說(shuō)，奇虎360盈利是海隆軟件17.8倍，市值卻幾乎一樣。

從與A股的市場(chǎng)估值對(duì)比來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)概念股受A股投資市場(chǎng)熱捧，而美股市場(chǎng)對(duì)科技股的認(rèn)可則大打折扣。樂(lè)視網(wǎng)與優(yōu)酷土豆作為相同的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，前者在創(chuàng)業(yè)板總市值接近1000億元，而在美國(guó)上市的后者市值為350億元，三倍差距。

目前來(lái)看，A股股價(jià)的飆升以及公司的高估值是吸引中概股回歸的重要因素。以奇虎360為例，一旦回歸A股，按照目前軟件股150倍的市盈率，其市值將會(huì)飆升4倍以上。

賽迪智庫(kù)互聯(lián)網(wǎng)研究所馬英才博士指出，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境利好刺激在美上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)私有化退市。隨著國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的各類(lèi)“互聯(lián)網(wǎng)+”支持政策，給予了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)私有化退市回歸A股市場(chǎng)的決心。

此外，多層次的資本市場(chǎng)改革激勵(lì)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市。新三板、戰(zhàn)略新興板一方面具有限制少，門(mén)檻低、無(wú)需排隊(duì)等一系列優(yōu)勢(shì)吸引互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；另一方面在企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流、盈利標(biāo)準(zhǔn)等上市條件上更具包容性，受到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的青睞。

譚小龍告訴記者，從紐交所退市，很多企業(yè)都有回歸A股的意向，比如盛大游戲在回歸之后就一直在籌備重新在A股上市，當(dāng)然這種意向，受?chē)?guó)內(nèi)A股高估值情況很大影響，同一行業(yè)的企業(yè)，在A股的估值，往往要比國(guó)外紐交所的估值要高出十倍甚至百倍以上，從紐交所退市以后，再?gòu)腁股重新上市，憑借國(guó)內(nèi)A股的高估值，可以實(shí)現(xiàn)幾倍的資本增值。

巨大的利益驅(qū)使，顯然給了退市企業(yè)回歸A股巨大的動(dòng)力和空間。

重開(kāi)戰(zhàn)略新部署

中概股的回流，體現(xiàn)著企業(yè)對(duì)自身發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃。

以奇虎360為例，作為一家較早的信息安全類(lèi)公司。隨著政府部委、央企以及大型名企在信息安全上的愈加重視，國(guó)內(nèi)的信息安全產(chǎn)業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展。而360在部委和央企的采購(gòu)名單中處于優(yōu)先級(jí)。

雖然中國(guó)政府沒(méi)有明令禁止外國(guó)信息安全公司進(jìn)入，但在未來(lái)將會(huì)越來(lái)越困難。

作為中資背景的美國(guó)上市企業(yè)，奇虎360無(wú)疑非常尷尬。紐交所的外衣，國(guó)內(nèi)的安全業(yè)務(wù)，這種“糾纏”無(wú)疑使360地位尷尬且未來(lái)發(fā)展方向不明朗。

有消息表明，中國(guó)政府在360回歸A股的問(wèn)題上相當(dāng)“積極”，這也就不難理解周鴻袆為何有底氣“大膽”提出私有化。

市場(chǎng)估值過(guò)低通常是企業(yè)私有化行為的一個(gè)誘因，企業(yè)的管理層對(duì)公司的發(fā)展長(zhǎng)期看好，股東認(rèn)為把上市公司變?yōu)樗接泄靖欣陂L(zhǎng)期發(fā)展。但市場(chǎng)估值不應(yīng)當(dāng)成為私有化的唯一重要標(biāo)準(zhǔn)，純粹的價(jià)值驅(qū)動(dòng)而不結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，無(wú)疑是一種短視的行為。