特朗普
美國大選之后經(jīng)歷了幾輪大跌的科技股，終于在周二（11月15日）早上迎來一輪溫和反彈，包括蘋果等幾大龍頭股在內(nèi)的科技公司都有至少1％左右上漲。
此前，科技股的持續(xù)下挫被市場認(rèn)為源于特朗普意外當(dāng)選美國總統(tǒng)。特朗普一直在競選時(shí)倡導(dǎo)基建、美國制造等，并屢次提及貿(mào)易、移民等看似并不利于硅谷的問題。此外，特朗普還特別批評(píng)了蘋果和亞馬遜等公司。
盡管科技股股價(jià)小幅回暖，市場情緒有所緩和，然而分析師們表示，科技股股價(jià)在中長期內(nèi)做到強(qiáng)力反彈似乎很難。
科技股龍頭齊下挫
五大科技股FANG(臉書、亞馬遜、NETFLIX以及谷歌)以及蘋果的股價(jià)走勢自10月中以來便尤為相似。在大選結(jié)束后四個(gè)交易日內(nèi)，標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)累計(jì)下跌3.1%。四季度以來，蘋果股價(jià)下跌6.5%，臉書股價(jià)下跌10.3%，亞馬遜股價(jià)下跌14%，谷歌股價(jià)下跌6.2%。
蘋果股價(jià)自10月25日觸及年內(nèi)最高點(diǎn)后開始回調(diào)，大選結(jié)果公布后更是一路下挫，先后從最高118.36美元跌至周一（11月14日）最低價(jià)位104.08美元，跌幅達(dá)12%，臨界200日均線支撐點(diǎn)。周二蘋果股價(jià)小幅回暖，上漲1.32%，報(bào)107.11美元。
在競選中，特朗普建議蘋果將其智能手機(jī)的核心制造力量帶回美國，但至少有一位分析師曾提及，要達(dá)成此舉并不現(xiàn)實(shí)。據(jù)外媒報(bào)道，蘋果表示正在考慮進(jìn)入智能眼鏡市場，與占據(jù)領(lǐng)先地位的谷歌決一雌雄。
臉書的股價(jià)走勢和蘋果較為相似，2016年以來一路向好，成為領(lǐng)跑績優(yōu)股之一，然而股價(jià)自10月24日觸及133.41美元高點(diǎn)后便不容樂觀。11月9日以前的三天連漲也未能最終帶來奇跡，遭遇四個(gè)交易日連跌。紐約時(shí)間11月14日下跌3.31%至115.08美元，創(chuàng)下四個(gè)多月以來的新低點(diǎn)，自大選以來跌幅近8%，自最高點(diǎn)跌幅超18%，并一舉跌穿200日均線這一關(guān)鍵的支撐位置。
具有諷刺意味的是，外媒有觀點(diǎn)認(rèn)為，臉書幫助傳播錯(cuò)誤信息和部分假新聞?dòng)绊懥嗣绹x民投票，恰恰促成了此番特朗普的勝利，但臉書首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格反對(duì)此觀點(diǎn)。“我個(gè)人認(rèn)為存在于臉書的假新聞和謠言的量非常小，人們看到的真實(shí)內(nèi)容超過99%，認(rèn)為這些新聞某種程度影響了選舉是非常瘋狂的，”扎克伯格在上周四（11月10日）的科技會(huì)議上表示，并稱公司將繼續(xù)努力保證往后內(nèi)容的準(zhǔn)確性。
亞馬遜自10月6日847.21美元高點(diǎn)后，10月25日再次觸及843.09美元小高點(diǎn)，形成短期v型走勢，此后一路走低，于10月28日跌破50日均線，這也是自6月以來第一次觸及關(guān)鍵支撐位。特朗普此前談及亞馬遜時(shí)表示，公司已經(jīng)獲得了諸多不公平的稅收優(yōu)惠，雖然他并未就此提出更多具體的建議。受此影響，亞馬遜股價(jià)一路逼近200日均線，至本周一收盤下跌幅度達(dá)到17%，報(bào)719.07美元。周二小幅收復(fù)失地，上漲3.36%至743.24美元。
視頻媒體龍頭NETFLIX的走勢如出一轍，從11月8日起它就嗅出“危險(xiǎn)的味道”，隨后經(jīng)歷五連陰，股價(jià)于周一收盤跌至113.38美元，五個(gè)交易日跌幅近9%，雖觸及本月新低點(diǎn)，但始終高于50日均線支撐點(diǎn)。周二股價(jià)小幅回調(diào)，股價(jià)上漲0.2%至113.59美元。值得注意的是，由于NETFLIX十月下旬公布的財(cái)報(bào)顯示收益遠(yuǎn)高于預(yù)期，股價(jià)曾于10月24日觸及歷史高點(diǎn)129.3美元，此后受大選影響下挫，截至截稿跌幅累計(jì)已達(dá)12.15%。
谷歌亦在大選當(dāng)日起股價(jià)連續(xù)4連陰，從11月8日收盤價(jià)811.98美元跌至周一收盤753.22美元，跌幅7.24%，觸及7月中以來最低價(jià)位，并一舉跌穿200日均線。周二回調(diào)2.91%，報(bào)775.16美元。
貿(mào)易移民等潛在利空
花旗銀行在11月14日發(fā)布的報(bào)告中指出，特朗普的上臺(tái)強(qiáng)化了市場對(duì)于未來寬財(cái)政、緊貨幣的政策傾向，以及基本面上經(jīng)濟(jì)增長、再通脹的預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好因此明顯回升，全球市場上演“V”形反轉(zhuǎn)。
選后美股大幅走高，一掃前期頹勢。標(biāo)普500單周上漲3.8%，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)歷史新高。“特朗普概念”領(lǐng)漲，其中銀行、多元金融板塊表現(xiàn)最好，美債收益率跳升令高息股受挫，公用事業(yè)板塊大跌4%，然而科技股一跌再跌，成為重災(zāi)區(qū)。
“市場上的一些走勢和動(dòng)向很有意思，可能市場認(rèn)為特朗普的一些政策承諾讓他們有信心。” 匯豐環(huán)球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Janet Henry在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“高科技股的表現(xiàn)，的確是令人有點(diǎn)失望，其實(shí)如果說特朗普的政策是為了要支持經(jīng)濟(jì)，科技股的表現(xiàn)似乎應(yīng)該會(huì)更好一點(diǎn)。現(xiàn)在這個(gè)情況有可能是因?yàn)槎愂照叻矫娴淖兓瘞頋撛诘挠绊懀部赡苁潜Ｗo(hù)主義方面的一些趨勢造成。”
Janet Henry對(duì)記者稱，市場解讀特朗普的政策包含某種程度上的刺激措施，或者意味著更少的市場監(jiān)管。其補(bǔ)充稱，一般情況之下當(dāng)監(jiān)管減少，銀行股票的表現(xiàn)相對(duì)比較好。
美銀美林每股定量策略負(fù)責(zé)人Savita Subramanian此前表示，任何對(duì)美元走強(qiáng)的預(yù)期都會(huì)影響科技股。研究機(jī)構(gòu)CFRA RESEARCH上周三表示，可以預(yù)見許多美國科技公司可能受益于特朗普關(guān)于離岸公司征稅的方案，即“對(duì)海外公司改為一次性征稅，幅度為公司利潤的10%”。CFRA認(rèn)為此舉將增加國內(nèi)投資者對(duì)科技公司的投資比重，增加股票回購和派息次數(shù)。
科技公司需要雇傭大量高端程序員，本土人員力量供不應(yīng)求。因此，科技公司大多全球招聘，大量科技人才依托于H1-B工作簽證得以進(jìn)入包括FANG在內(nèi)的各大硅谷一線公司。2016年，美國共收H1-B簽證申請(qǐng)23.6萬份，遠(yuǎn)超過6.5萬份上限，并且科技公司對(duì)海外人員的需求正持續(xù)增加。
但特朗普對(duì)移民的態(tài)度可能會(huì)成為潛在影響因素。特朗普公開表示反對(duì)H1-B美國工作簽證計(jì)劃，并呼吁美國企業(yè)應(yīng)從美國本地雇傭非熟練工。此舉將大大限制高端人員流入，并降低科技公司的研發(fā)效率。
在競選過程中，信息技術(shù)與創(chuàng)新基金會(huì)(ITIF)審查了候選人特朗普在科技行業(yè)的政策立場上。至少在特朗普的競選網(wǎng)站和他曾經(jīng)的發(fā)言顯示，特朗普專注于減稅、降低監(jiān)、加強(qiáng)國土安全并加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)。以上種種除了降低稅收較為正面以外，對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)可謂得失參半。
然而，如果此后跨太平洋伙伴關(guān)系(TPP)和北美自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定(NAFTA)等曾被視為全球科技企業(yè)的福音協(xié)定被逐一打破，對(duì)科技公司的直接影響可能需要從頭計(jì)算。特朗普還承諾將通過征收關(guān)稅來懲罰離岸生產(chǎn)后再進(jìn)口回美國的公司，因此不難理解蘋果公司的股價(jià)會(huì)受到巨震。
估值不低財(cái)報(bào)不佳
科技股的下挫也不乏自身原因。大選前，標(biāo)普500指數(shù)中的科技公司今年以來平均漲幅高達(dá)11%，此前估值已然不低。
據(jù)美國證監(jiān)會(huì)披露的13F表格顯示的持倉，第三季度基金公司和投資者紛紛增持科技股，增持?jǐn)?shù)量也以蘋果和FANG等權(quán)重股為首。其中，包括Appaloosa管理公司、摩爾資本、point 72資產(chǎn)管理公司以及老虎全球基金等都或增持或建立新頭寸。其中，point72資產(chǎn)管理在持有谷歌價(jià)值3.37億美元的多頭頭寸，老虎全球基金也持有2.21億美元。彭博數(shù)據(jù)顯示，第三季持倉組合中科技板塊占比13.5%，合計(jì)市值約2.5萬億美元，較前一季度上漲0.8%。
根據(jù)湯森路透Datastream的數(shù)據(jù)，目前科技股的平均前瞻市盈率約為16.2倍，與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)保持一致。材料股的平均前瞻市盈率為15.9倍。摩根士丹利在周一的一份報(bào)告中顯示，大市值的科技股往往被視作相對(duì)“安全資產(chǎn)”，并普遍被對(duì)沖基金客戶超配于產(chǎn)品中。
同時(shí)，蘋果公司和FANG自選舉之時(shí)便都進(jìn)入下跌趨勢中。恰逢九月的季度報(bào)公布，從財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)來看，此番下跌也似乎不無道理。
2016年第三季度蘋果喜憂參半，9月蘋果公司在中國的營業(yè)額下滑了30%，比美國7%的下滑更糟糕。其中Apple Watch共售出110萬部，較去年同期減少71.6%;市場份額也從去年同期的70%，掉到了41.3%。就上述美國證監(jiān)會(huì)披露的13F表格顯示的持倉數(shù)據(jù)， 綠光資本已將所持蘋果公司股票賣出116萬股，三季度末持倉總計(jì)5.87億美元。
而亞馬遜第三季度凈營收為327億美元，與去年同期的254億美元相比增長29%;第三季度凈利潤2.52億美元，與去年同期的7900萬美元相比大幅增長219%。第三季度每股收益未能達(dá)到預(yù)期，第四季度業(yè)績展望也不及預(yù)期。
三季報(bào)中臉書、谷歌和NETFLIX公司相較表現(xiàn)尚優(yōu)，報(bào)告顯示，臉書第三季度營收為70.11億美元，比去年同期的45.01億美元增長56%;凈利潤為23.79億美元，比去年同期的8.96億美元增長166%。
10月末谷歌母公司Alphabet公布財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度總營收為224.51億美元，比去年同期的186.75億美元增長20%，超出分析師此前預(yù)期。按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，Alphabet第三季度凈利潤為50.61億美元，比去年同期的39.79億美元增長27%。調(diào)整后每股收益為9.06美元，也超出分析師此前預(yù)期。
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