編者按：本文作者 Bill Maris 根據今年3月 份 GV 工程師團隊對市場數據的分析，評估科技行業是否在經歷一場泡沫？
科技行業是否在經歷一場泡沫？
很多人都在問這個問題（現在問這個問題的少了些，因為市場有了一些變化）。在研究中，我們發現了大量的證據，可以就事情的雙方進行爭論。即使我們獲得了大量的數據，我們依舊無法給出一個明確的答案。
我們可以證實的是，如果我們身處在泡沫中，這個泡沫與 2000年 的互聯網泡沫完全不同。其中最重要的一個不同點是，在 2000年，上市股票的個人投資者承擔了互聯網泡沫破滅的沖擊。如果現在有泡沫，私有資本投資者和機構可能蒙受的損失最多。
事情變了嗎？一年來，為了回答 “我們是否處于泡沫中？” 這個問題，我們的工程師團隊反復演練，查看多種渠道的數據。然而，我們并沒有得到一個明確的答案。但是我們有了以下發現：
壞消息是：交易量下降，IPO 減少，估值降低。
交易量下降。硅谷的企業家在閑談時總說融資速度放緩。果然，數據顯示，在第一季度的風險投資金額下降 11％，與去年同期相比交易量下降了 5％。
IPO 減少。正如我們都看到，公司等待上市的時間變長了。自 2002年 以來，2016年 第一季度的 IPO 是最低的。從首次融資到進行 IPO 之間的平均時間現在變成了八年。
估值降低。處于后期階段的公司看到公司估值開始下降時可能會考慮 IPO。數據顯示，字去年第三季度到達頂峰之后，后期階段的估值整體下跌超過 43％。
好消息：充足的風險投資，持續的后期交易，成功退出。
充足的風險投資。2016年 前三個月風險投資基金共籌集 130 億美元，這是 15年 來資金最高的一個季度，比去年同期高出了整整 59％。值得注意的是，全國風險資本協會報告稱，自 1995年 以來，風投行業在 2015年 籌集到的資金比任何一年都多。
圖：2016年 融資狀況
持續的后期交易。盡管公司估值下降，處于后期階段的公司會繼續以高漲的熱情不斷拿到融資。在 2016年 第一季度中，后期幾輪的投資增長 10％，占總交易量的 22％。
盈利性的并購和退出。此次 IPO 放緩未必是壞事。今年第一季度，通過并購退出的公司將近 25%，但交易額卻每年都會翻番。通過并購退出看似取代了一些 IPO。微軟收購 LinkedIn 的消息強調了公開市場的并購環境。
圖：并購勢頭依舊強勁。
究竟有沒有泡沫，對存在風險的創業公司來說，這一點仍然很重要。
那么，到底有泡沫嗎？從這些不太確鑿的數據里能得到什么合理的結論呢？數據往往產生可靠的結論，而不是預測的結論，這就是困難所在。
我認為，泡沫的突然破裂是不可能從過去的幾個季度的數據中看出來的，但是依舊需要謹慎。和大多數風險投資者一樣，我們投資的公司也會失敗，成功是稀有的。而不幸的是，現實生活中失敗更為常見。
不管經濟大環境如何，所有投資者的真正任務都是幫助企業家創建有意義的公司和技術。最好的投資者不會試圖抓住市場時機，也不做最好的企業家。我們必須堅持下去。
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