“鴻夏戀”再生波折，在夏普決定接受鴻海收購(gòu)條件當(dāng)日，鴻海突然宣布暫緩與夏普簽約。夏普聲明稱，此前雙方協(xié)商已提到或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)人士反問(wèn)，24日夏普到底給了鴻海集團(tuán)什么數(shù)據(jù)呢？
夏普25日發(fā)布新聞稿，將發(fā)行新股由鴻海與旗下子公司認(rèn)購(gòu)。鴻海也聲明指出，25日收到夏普通知，夏普董事會(huì)決議選擇鴻海作為首選合作伙伴。
不過(guò)鴻海表示，夏普24日早上遞交一份新的關(guān)鍵文件給鴻海團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)在當(dāng)天（即夏普25日召開(kāi)董事會(huì)前）通知夏普，鴻海必須厘清內(nèi)容，并在雙方達(dá)成共識(shí)之前暫緩簽約。
鴻海表示，期待盡快厘清，讓本次交易達(dá)成圓滿結(jié)果。
日本《每日新聞》報(bào)道稱，夏普社長(zhǎng)高橋興三周五在中國(guó)大陸與鴻海董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘會(huì)談，雙方同意延長(zhǎng)交涉期限到3月上旬；原本雙方談妥的最后簽約期限是2月29日。
“或有負(fù)債”電郵讓鴻海眾高管氣瘋了
華爾街日?qǐng)?bào)（WSJ）報(bào)道，根據(jù)知情人士透露，鴻海董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘24日早上在鴻海總部開(kāi)會(huì)時(shí)，收到夏普寄來(lái)的負(fù)債清單電郵，當(dāng)時(shí)在會(huì)議室中的數(shù)10人都“氣瘋了”。
報(bào)道引述知情人士的話指出，夏普意外在最后一刻向鴻海揭露潛在財(cái)務(wù)負(fù)債約3500億日?qǐng)A，潛在負(fù)債包括日本政府可能要求征收的稅負(fù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，以及夏普專利侵權(quán)官司的潛在賠償金等。
分析師對(duì)于為什么這場(chǎng)拖了好幾個(gè)月的談判，到最后一刻才出現(xiàn)這份負(fù)債清單毫無(wú)頭緒。
鴻夏戀周四一度已定案，但華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，鴻海收到夏普未來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估文件而延后簽約，鴻海集團(tuán)也發(fā)表聲明表示，已收到夏普通知，必須厘清內(nèi)容，并在雙方達(dá)成共識(shí)之前暫緩簽約。
鴻海周五上午發(fā)布重大信息表示，有關(guān)報(bào)道基于與夏普公司的相關(guān)保密協(xié)議，不予評(píng)論。
夏普周五也發(fā)布聲明表示，外界報(bào)道由于夏普的潛在債務(wù)、導(dǎo)致鴻海暫緩與夏普簽約，指出夏普潛在債務(wù)規(guī)模3000億日?qǐng)A。夏普指出，這些信息并非夏普所公布。
夏普聲明表示，夏普與鴻海之間，正在針對(duì)包括夏普潛在風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行確認(rèn)，在最終簽約之前，雙方將繼續(xù)洽談協(xié)商。
夏普指出，有關(guān)“或有負(fù)債”，夏普已適當(dāng)?shù)馗鶕?jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在有價(jià)證券報(bào)告和每季報(bào)告中揭露。夏普認(rèn)為，并沒(méi)有其他的揭露事項(xiàng)需要進(jìn)一步公開(kāi)。
業(yè)內(nèi)人士指出，如果包括夏普“或有負(fù)債”在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況，雙方在協(xié)商時(shí)都講過(guò)了，那么24日夏普到底給了鴻海集團(tuán)什么數(shù)據(jù)呢？
這名人士表示，夏普“或有負(fù)債”規(guī)模這么大，代表夏普潛在的虧損狀況比鴻海集團(tuán)原先預(yù)期要高，在簽約關(guān)鍵時(shí)刻突然冒出這一筆可能的負(fù)債，鴻海的態(tài)度當(dāng)然非常謹(jǐn)慎，夏普這樣做，也可能違背了盡職調(diào)查的義務(wù)。
根據(jù)夏普25日發(fā)布的說(shuō)明書(shū)，夏普將以每股118日?qǐng)A發(fā)行普通股新股約32.81億股，將由鴻海、鴻海子公司Foxconn（Far East）Limited、Foxconn TechnologyPte. Ltd.以及SIO International Holdings Limited認(rèn)購(gòu)，募集資金3872.7億日?qǐng)A。
另外夏普將以每股11800日?qǐng)A，發(fā)行C種種類股票約862.1萬(wàn)股，由鴻海認(rèn)購(gòu)，募集資金1017.28億日?qǐng)A。
鴻海認(rèn)購(gòu)夏普新股資金規(guī)模達(dá)4890億日?qǐng)A，預(yù)計(jì)將取得夏普32.9億股，占夏普發(fā)行新股后股本比重達(dá)65.9%。夏普發(fā)行新股后，股本將擴(kuò)大超過(guò)193.4%。
若加上鴻海將向夏普2家主要往來(lái)銀行購(gòu)買(mǎi)銀行手上持有的夏普優(yōu)先股，以及其他日本金融機(jī)構(gòu)手上持有的夏普債權(quán)，預(yù)估鴻海對(duì)夏普重整方案的出資規(guī)模，接近7000億日?qǐng)A。
夏普說(shuō)明書(shū)中指出，為求雙方履約順利進(jìn)行，鴻海與夏普也約束簽約后，鴻海將預(yù)先繳納1000億日?qǐng)A的保證金。
“鴻夏戀”未來(lái)的3個(gè)可能
夏普董事會(huì)選定鴻海為首選合作伙伴后，鴻海突然稱要等待董事會(huì)作出最后決定，主動(dòng)權(quán)逆轉(zhuǎn)到鴻海手中。
日本早稻田大學(xué)金融研究所客座教授服部暢達(dá)（Nobumichi Hattori）指出，“要看或有負(fù)債是什么內(nèi)容而定，但這些可能導(dǎo)致交易條件改變，或鴻海完全退出”。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，“鴻夏戀”的可能結(jié)果有三。
一是，雖然夏普有或有負(fù)債，鴻海仍決定與夏普合作，鴻海的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增加，鴻海系股價(jià)可能受到打壓，鴻海的經(jīng)營(yíng)成本也會(huì)增高。
這是因?yàn)椋钠兆蛱旖衣兜慕灰變?nèi)容，鴻海出資總金額是4890億日?qǐng)A，較原先日媒傳出的6500億或7000億日?qǐng)A都少，夏普的“或有負(fù)債”可能原本就在鴻海的掌握中，只是不確定金額有多大。
若加上3500億日?qǐng)A，鴻海要付出的可能是8390億日?qǐng)A，較原傳聞的多1390億日?qǐng)A，代價(jià)昂貴。
二是，鴻夏戀又破局，鴻海無(wú)法取得關(guān)鍵技術(shù)、無(wú)法多角化經(jīng)營(yíng)，夏普繼續(xù)面對(duì)財(cái)務(wù)困局，或是回頭找日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)（INCJ）合作。
第三，則是沒(méi)有外傳的“或有負(fù)債”，或此項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不重要，但鴻海必須進(jìn)一步研究并購(gòu)合約，以確保未來(lái)的技術(shù)取得及控制權(quán)，爭(zhēng)取更好的簽約籌碼。
安永圓方法律事務(wù)所律師闕光威表示，在并購(gòu)案的股權(quán)認(rèn)購(gòu)條件中，一定會(huì)有信息揭露的條件，過(guò)去是鴻海苦追，但現(xiàn)在球已轉(zhuǎn)到鴻海手中，若鴻海現(xiàn)在縮手悔婚，夏普也是重傷。
闕光威說(shuō)，海外投資并購(gòu)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的工程，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是其中最重要的一環(huán)，必須先做好財(cái)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，才有可能出價(jià)。
他認(rèn)為，在一般買(mǎi)賣(mài)雙方平等的狀況下，“丑媳婦最終還是要見(jiàn)公婆”，不太可能發(fā)生最后一刻簽約前才端出新財(cái)務(wù)報(bào)告的狀況。
安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)王金來(lái)則說(shuō)，除了價(jià)格問(wèn)題見(jiàn)仁見(jiàn)智外，夏普是日本民族品牌，對(duì)愛(ài)面子的日本人而言，接受鴻海購(gòu)并很不容易，日本官方意見(jiàn)也很多。
日本網(wǎng)友激憤：寧愿夏普破產(chǎn)
“鴻夏戀”的消息已在網(wǎng)絡(luò)引發(fā)熱烈討論，臺(tái)灣網(wǎng)友普遍對(duì)郭臺(tái)銘的霸氣并購(gòu)拍手叫好，不過(guò)日本網(wǎng)友則對(duì)技術(shù)外流表示遺憾。
夏普董事會(huì)看中鴻海遍及全球的渠道表示肯定，認(rèn)為這是重振夏普的最好機(jī)會(huì)，這樣的決定引發(fā)一連串討論，臺(tái)灣地區(qū)網(wǎng)友普遍肯定鴻海實(shí)力，期望借著拉日超韓進(jìn)而放眼全球，不過(guò)也有網(wǎng)友認(rèn)為郭董買(mǎi)太貴了，不值得。
面對(duì)夏普同意被鴻海并購(gòu)，對(duì)比臺(tái)灣地區(qū)網(wǎng)友，日本網(wǎng)友的反應(yīng)分歧較大，有日本網(wǎng)友表示“除了遺憾之外，無(wú)話可說(shuō)”、“日本之恥”、“未來(lái)拒買(mǎi)夏普產(chǎn)品”、“寧愿夏普破產(chǎn)”，其中有網(wǎng)友認(rèn)為郭臺(tái)銘與中國(guó)大陸的商業(yè)往來(lái)相當(dāng)密切，這與將技術(shù)賣(mài)給中國(guó)大陸沒(méi)兩樣，讓人擔(dān)憂。
雖然日本網(wǎng)友普遍不愿看到這件并購(gòu)案成功，但仍有不少網(wǎng)友認(rèn)為，這種商業(yè)往來(lái)其實(shí)很常見(jiàn)，只怕未來(lái)會(huì)有更多類似的案子。
面對(duì)技術(shù)恐外流中國(guó)大陸之說(shuō)，夏普已在官網(wǎng)釋疑，提到鴻海提出四項(xiàng)保證，分別為續(xù)用夏普品牌、維持夏普的獨(dú)立性、繼續(xù)雇員契約、不會(huì)泄漏夏普面板技術(shù)。
郭臺(tái)銘曾說(shuō)，鴻海與夏普的關(guān)系已有七、八年，是長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)而來(lái)，為夏普案，扣除過(guò)年，他有三分之二時(shí)間都在海外，因?yàn)橄嘈徘谀苎a(bǔ)拙，鴻海和日本還會(huì)有許多合作及案子，會(huì)用行動(dòng)來(lái)證明自身優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)能力及企圖心。
郭臺(tái)銘扎根日本極深，包括攜手夏普經(jīng)營(yíng)大阪堺十代廠，牽手日本軟銀合作投資太陽(yáng)能事業(yè)、代工日本軟銀的情感機(jī)器人Pepper、在日本成立研發(fā)中心等事業(yè)，長(zhǎng)期牽動(dòng)臺(tái)日產(chǎn)業(yè)鏈及全球科技市占表現(xiàn)。
分析師認(rèn)為，鴻海如今入主夏普將可掌握面板關(guān)鍵技術(shù)，夏普亦可深化大陸市場(chǎng)，鴻海、夏普和蘋(píng)果將形成鐵三角，對(duì)抗韓國(guó)三星和LG；另外，鴻海集團(tuán)也可望取得夏普LTPS關(guān)鍵技術(shù)，得以掌握全球智能手機(jī)中小尺寸面板的主要產(chǎn)能，并在大客戶蘋(píng)果公司心中奠定更不可或缺的龍頭地位。
資本市場(chǎng)：鴻海短期利空 長(zhǎng)期利多
國(guó)外機(jī)構(gòu)普遍看好鴻海投資夏普的長(zhǎng)期發(fā)展，但也不諱言，鴻海若確定投資夏普，對(duì)于鴻海本身財(cái)務(wù)表現(xiàn)勢(shì)必會(huì)有影響，只是，到底影響有多大，各家外資看法不同。
眾外資中，歐系外資看法最為樂(lè)觀，歐系外資表示，夏普投資案對(duì)于鴻海本身營(yíng)運(yùn)其實(shí)并沒(méi)有想象中那么糟，當(dāng)然，這筆交易案最后也可能不通過(guò)，但整體來(lái)說(shuō)，歐系外資持續(xù)看好鴻海，并強(qiáng)調(diào)這項(xiàng)投資規(guī)模雖然大，但不會(huì)影響鴻海的投資報(bào)酬率。
歐系外資進(jìn)一步表示，如果這項(xiàng)交易案通過(guò)了，預(yù)計(jì)鴻海獲利恐將受2%-9%的影響，至于影響比例究竟多高，取決于融資額度與會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)規(guī)劃。
但若以長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鴻海仍應(yīng)與夏普結(jié)盟，歐系外資分析了產(chǎn)業(yè)未來(lái)趨勢(shì)表示，預(yù)估2019年時(shí)， 400美元以上的高端智能手機(jī)將有55%機(jī)款使用OLED面板，在整體智能手機(jī)市場(chǎng)中，總計(jì)會(huì)有26%智能手機(jī)采用OLED面板；現(xiàn)在的夏普已計(jì)劃投資2,000億日?qǐng)A讓OLED邁入量產(chǎn)，考慮未來(lái)智能型手機(jī)面板發(fā)展趨勢(shì)、加上蘋(píng)果未來(lái)若選擇OLED技術(shù)，這都將成為鴻海未來(lái)的成長(zhǎng)關(guān)鍵。
港系外資雖然看好鴻海，持續(xù)給予鴻海股票買(mǎi)進(jìn)評(píng)等，但將目標(biāo)價(jià)從108元新臺(tái)幣下調(diào)到92元新臺(tái)幣；港系外資認(rèn)為，雙方結(jié)親將可幫助鴻海獲得低溫多硅晶（LTPS）、氧化銦鎵鋅（IGZO）技術(shù)借以發(fā)展OLED面板，同時(shí)，鴻海也能獲得堺面板廠37.6%股權(quán)，并可望借此拓展客戶。
但是，港系外資評(píng)估，夏普面板、能源業(yè)務(wù)仍然持續(xù)虧損，營(yíng)收走弱、潛在重組費(fèi)用，恐怕都會(huì)影響鴻海2016、2017年每股獲利下滑，因此，將鴻海股票目標(biāo)價(jià)至92元新臺(tái)幣。
日系外資則表示，鴻海已經(jīng)踏上了夏普結(jié)親的路程，現(xiàn)在已難回頭；若雙方攜手，恐將影響鴻海獲利、現(xiàn)金流表現(xiàn)，因此，將鴻海股票評(píng)級(jí)自“買(mǎi)入”下調(diào)至“中立”，目標(biāo)價(jià)從98元新臺(tái)幣下調(diào)至84.4元新臺(tái)幣。
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