“城里的人想要出去，城外的人想要沖進來”，用法國民間流傳的這段諺語來形容中概股的現狀，或者說國內的科技公司，真是太貼切不過了。一面是拿著美元基金，努力奮斗想要做大，并想要去納斯達克掛牌交易證明自己的創業者。另一面是，已經在美股掛牌交易，但不滿足于當前美股市場對其價值的判定，想要摘除VIE結構，回到國內掛牌交易的中概股，圍城的故事情節就這樣再次上演。
中概股的回歸之潮日前，360發布公告稱，收到創始人周鴻祎和投資機構發起的私有化要約，一時之間引發業界嘩然。據悉，本次私有化是周鴻祎連同中信證券、華興資本、紅杉資本三家機構共同完成的，將回收在外流通的360股份，回收每股ADS報價為77美元，該價格相對于2015年6月16日360的收盤價有16.6%的溢價，相對于過去30個交易日收盤價的算術平均價有32.7%的溢價。
在360公布私有化之后的兩天后，人人網與航美傳媒也相繼發布私有化邀約，且同樣采取杠桿與高溢價的方式進行私有化。而在此之前，分眾傳媒、完美世界、世紀佳緣、盛大游戲、易居中國、博納影業、仲銀地產等等中概股都提出了私有化邀約，也都是采取上述方法。其中分眾傳媒甚至在A股市場找到了殼，準備借殼上市，重新回到A股市場（其殼近期正遭受證監會調查）。
當然這只是私有化大潮的開始，還有一些準備私有化，或在私有化進程中但沒公布的企業。有小道消息顯示，就連剛剛上市剛滿一年的聚美優品與迅雷進行也在著手私有化進程，甚至連剛剛上市不滿一年，且不被資本市場看好的窩窩團，也在進行私有化準備，準備回到國內市場。與之前零星的私有化事件相比，這更像是一種風潮，一種集體回歸的風潮。
不出意外的話，這股私有化大潮將會延續到今年年底，很多中概股將會不惜一切代價（采取多倍以上的溢價）摘除現有的VIE結構，然后回到國內市場，為下一階段資金需求做準備。
已瘋魔的A股市場用一位華爾街的資本人士的原話”現在全世界的企業都想去中國上市，因為那邊可以給到全球資本市場至少3倍以上的估值“。或許這也就是為什么很多中概股，寧愿采取高溢價回收流通股，也要完成私有化的原因，因為A股市場已經瘋魔，瘋魔的程度讓人瞠目結舌，讓人看不懂。至今還沒有一種金融學術可以形容中國股票市場這種瘋漲，除了凱恩斯所謂的”動物精神“。
這個地方的股票，不看公司的三張表，不看市盈率、市凈率等，也不看公司是否有價值，而是看媒體與主力資金走向。與其說是股票，倒不如說是賭博，賭主力資金再買什么，賭主力資金什么時候賣，從而高拋低吸獲得收益，即使主力資金也在賭其他機構什么時候買進賣出。因為我們看到太多沒有價值的ST股票，被炒到40-100元區間，而那些還有點價值的股票，僅維持在30元左右。
來看一份數據，根據中國結算網數據，上上周股票市場新增開戶數443.53萬戶，這是股票市場連續第七周新增開戶數超過200萬戶。數據顯示，滬深股市股票賬戶數已達2.16億戶，滬深兩市有效股票賬戶數1.75億戶，休眠賬戶數4050.44萬戶。數據還顯示，上周期末持倉A股賬戶數6821.10萬戶，其中滬市3758.91萬戶，深市3062.19萬戶，參與當周交易的A股賬戶數5467.57萬戶。
這份數據意味著什么，意味著中國有至少十分之一的人在炒股，且這個數據還在增加，未來可能是一半的中國人都在炒股。換句話說，大媽可能真的進入股市了，就像當初哄搶黃金一樣，當大媽都來得時候，我們應該警惕危機是否真的來了。而且股票不再是少數投資者的專屬，將是一個關乎中國經濟的民生問題，不出事倒還好，一旦出事我只能聯想到美國的次貸危機。
再來看看A股前段時間的神話“暴風科技”，這只是一個走在沒落邊緣的科技公司。根據艾瑞數據顯示，暴風科技在在線視頻領域的市場份額極低，僅歸屬于10%的其他分類中。而其主營播放器業務，也隨著手機廠商、在線視頻廠商的升級而淘汰，至于暴風所謂的VR生態，則還是剛剛開始，誰都不知道這個業務未來會怎么樣。也就是這樣的一家公司，在短短兩個月內，市值翻了近30倍，從上市當天的12億，變成300多億人民幣，其PE至少比美股高出50倍。
總之，這個市場已經瘋魔。
未來A股變數太多然而暴風科技只是A股市場的一個縮影，與之相似的還有華誼兄弟、迅游科技、同花順、樂視網、全通教育、中青寶等等。這些公司的股票都有一個共同的特點，就是市盈率極高，而且都在向股民兜售未來，先把錢圈進來再說。而當那個未來真的來臨的時候，是否能讓股民滿意才是核心問題，就像暴風的VR生態，如果這個生態沒有建立成功，我相信那時暴風科技的股價將會出現暴跌。
我們更有理由相信，中國的股民在未來，是有能力鑒別一家科技公司是否有價值的。至少在吃了上述那些公司的虧之后，他們會重新思考與對待科技股。現在則完全是認知上的問題，在他們的認知中，看到了太多互聯網公司市值暴漲的故事，他們會認為”暴風=阿里=騰訊“，至少這些都是互聯網公司，后者每年數千億的規模，所以暴風應該也不會太差，但實際上并非如此。
再來看看宏觀的面，這些公司如果要完整進行PPP（上市-退市-上市），至少需要一年時間，這還是最快的估算。他們先要進行私有化，其次是摘除VIE，最后才是借殼上市，每個環節至少需要4-6月。但當一年過去后，A股市場還會像今天這樣瘋魔嗎？我想這是個迷，連那些參與賭博的莊家都不清楚的迷。再從過往經歷來看，PPP成功的案例少之又少。
如果運氣不好，借殼上市窗口關閉，那只能去排隊等著上市，那么又將是一兩年時間，這對于需要資金發展的企業而言，可能是個災難。首先如果是借債的話，要想辦法償還私有化回購股票時的資金（有的可能采取股份抵押，倒還好說），其次還要考慮企業自身的競爭情況，在最需要錢的時候，資本市場不景氣怎么辦，那么會喪失競爭優勢，以及喪失資本的壁壘。
說句難聽的話，到那一天中國股民不傻了，能看懂科技股了，整體市場也不瘋魔了，這個時候回來的意義在哪？所以我們要重思折回的意義，這個時候不能太過于沖動，不能隨大流，未來A股的變數太大，不是每個公司都想360一樣，有大量的現金和財團支持的。
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