受近期智慧城市板塊帶動,東方網力股價創新高,我們持續跟蹤,點評如下:
事件評論
安防聯網平臺遠未觸及行業瓶頸,實戰應用將是公安用戶ARPU 值提升的主要途徑。1)安防行業在2005 年以來經歷了高速發展,作為地方政府維穩的剛性需求,行業投資高增長前期表現在攝像頭等硬件投資領域,隨著采集設備的普及,視頻從模擬信號向數字化編解轉化及聯網需求逐步顯現,從而帶來了網力過去數年的業績高增長,但國內目前安防市場遠未達到飽和狀態,行業內視頻監控聯網系統達到公安部“28181 標準”的產品比例較低,后續存在較大的整合和替換需求;2)隨著視頻組網的推進,視頻監控的利用效率大幅提升,安防行業邊界不斷拓展,以視頻偵查研判、視頻綜合防控和視頻指揮調度在內的多警種視頻監控應用需求逐步出現,公司不斷加大研發投入,積極拓展視頻技術的深度應用,其視頻云、視頻實戰應用、視頻偵查、視頻圖像信息庫等產品技術獲得公安部門認可;3)公司在與嘉崎智能合作后,雙方在串并案管理、視頻摘要比對以及整體的視頻偵查室建設方案方面具有極好的協同效應,隨著視頻應用在公安領域的加速滲透,后續高毛利的軟件應用比重將逐步增長,或帶來公司整體盈利水平逐步提升。
2C 端業務持續推進,攝像頭在智能家居領域將是極佳入口。1)我們認為,視頻是文本、圖片、語音之外下一階段數據的重要載體,在人工智能技術逐步開啟應用市場后,視頻或將成為主要的信息傳導工具,屆時視頻分析技術的優勢公司將成為具備數據及入口變現能力的稀缺標的;2)網力與360 成立合資公司切入家庭安防市場距今接近1 年時間,隨著“小水滴”已經銷售數萬臺規模預示著雙方在家庭安防市場有了實質性突破;3)目前合資公司產品的主要優勢體現在價格、用戶體驗以及后臺的云存儲管理平臺等方面,通過草根調研了解同類產品中“小水滴”的銷售情況是最好的,我們判斷在15 年公司攝像頭用戶或將實現數量級的突破,以攝像頭作為智能家居的入口或將成為360 布局智慧家庭的重要手段,同時360將為合資公司帶來豐富的用戶流量及變現渠道。
投資建議:我們認為公司在政企及民用市場具備極高的成長性,預計15~16 年EPS 分別為1.73 和2.59 元,維持“推薦”評級。
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