導語：路透社今天撰文稱，由于亞馬遜不斷將利潤投資于新的業(yè)務領(lǐng)域，導致其盈利遙遙無期，越來越多的大型基金相繼堅持或清倉該股。

以下為文章全文：

耐心喪失

多年以來，亞馬遜始終以犧牲利潤為代價謀求營收的快速增長，并不斷開發(fā)新的業(yè)務。在這一過程中，投資者也保持了相當?shù)哪托摹Ｈ欢@份耐心或許正在逐漸喪失。

根據(jù)數(shù)據(jù)服務公司Lipper的統(tǒng)計，美國大型基金持有的亞馬遜股票占其股票資產(chǎn)的平均比例僅為1.4%，較去年同期大降23%。

過去12個月，有116只體量超過10億美元的基金減持或清倉了亞馬遜股票，其中包括著名的富達反向基金、華盛頓共同投資者基金、Touchstone Sands精選成長基金和T. Rowe Price成長基金。

一些投資者和分析師表示，基金選擇在亞馬遜股價上漲時減持，表明這些基金經(jīng)理認為該公司的估值過高，尤其是在其花費大筆資金攤薄業(yè)務之際——該公司已經(jīng)斥巨資進軍了智能手機和電視劇制作領(lǐng)域。

路透社聯(lián)系了25位在過去一年拋售最多亞馬遜股票的基金經(jīng)理，但沒有一人愿意對此置評。

一位在過去6個月清空亞馬遜股票的基金經(jīng)理說：“這家公司有望實現(xiàn)超高的盈利能力，但該股的上漲卻沒有伴隨任何新消息的發(fā)布。所以，我們認為或許應當暫時規(guī)避。”

這并非投資者首次對亞馬遜的投資策略感到失望。亞馬遜CEO杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)一直都宣稱，該公司該更看重長期前景，而非短期利益，而且從未設定持續(xù)盈利的期限。

亞馬遜拒絕對此置評。

估值差距

然而，此次投資者逃離潮的不同之處在于，亞馬遜與蘋果和谷歌等科技企業(yè)的估值差距不斷拉大，但這三家企業(yè)卻保持著相似的增長速度。

亞馬遜目前的股價是其賬面價值的16.2倍，蘋果僅為6.5倍，而同樣在大舉擴張業(yè)務的谷歌僅為3.4倍——谷歌已經(jīng)進軍了無人駕駛汽車等多個與主業(yè)相去甚遠的領(lǐng)域。值得一提的是，另外兩家科技巨頭去年都實現(xiàn)了巨額盈利，而亞馬遜卻處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)湯森路透的統(tǒng)計，谷歌2010至2014年間的稅前利潤總額超過680億美元，亞馬遜卻僅為26億美元。

投資公司SunTrust Robinson Humphrey分析師羅伯特·派克(Robert S. Peck)表示，現(xiàn)金流可以更好地衡量該公司的運營狀況。他認為該股估值過高，并在3月9日將亞馬遜股票評級下調(diào)為“中性”。派克還估計，該公司的自由現(xiàn)金流將從2010年的34億美元增至今年的89億美元，但幾乎所有增量現(xiàn)金都被用于擴張雜貨配送或網(wǎng)絡服務等業(yè)務。

在去年第四財季業(yè)績超出華爾街預期后，該公司股價今年以來已經(jīng)累計上漲近26%。該公司的銷售額增速仍將繼續(xù)跑贏整個市場，分析師預計，亞馬遜本周四公布2015財年第一財季業(yè)績時，將實現(xiàn)13.7%的同比營收增長。

過去5年間，亞馬遜股價累計上漲167%，較同期的標準普爾500指數(shù)高出近90個百分點。根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商StarMine的測算，該股對應2015年的市盈率為414倍，而標準普爾500指數(shù)的平均市盈率僅為17.1倍。

整體而言，華爾街似乎仍然給予亞馬遜足夠的耐心。“管理層已經(jīng)獲得了投資者的足夠信任。”白橡精選成長基金聯(lián)席投資組合經(jīng)理馬克·奧斯切拉杰(Mark Oelschlager)說，“核心零售業(yè)務仍是該公司的最大競爭力，這個龐大的平臺是任何競爭對手都難以取代的。”

在路透社追蹤的45位分析師中，只有2位給予亞馬遜“賣出”評級，27位給予其“買入”評級。

“市場整體而言仍是牛市，所以仍會對該公司高抬貴手。”投資公司Elazar Advisors分析師柴姆·賽格爾(Chaim Siegel)說，他4月2日將該股評級下調(diào)為“賣出”。但他補充說，雖然亞馬遜目前股價很高，但一旦市場風向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的信號，該股就有可能暴跌。

Seamd價值基金投資組合經(jīng)理比爾·希米德(Bill Smead)表示，雖然他認為消費者的整體開支仍將增加，但卻并未持有亞馬遜股票。諷刺的是，他認為，等到亞馬遜實現(xiàn)持續(xù)盈利時，其股價反而可能暴跌，因為這標志著增長已經(jīng)結(jié)束。

“只要高速增長的故事持續(xù)下去，他們就不會出問題。可一旦實現(xiàn)其估值所能依靠的真正利潤，股價就難逃厄運。”他說。