截止2018年11月22日，作為加密貨幣代表的比特幣的價格從最高點的2萬美金跌至4500美金左右，下跌幅度接近80%，加密貨幣市場的暴跌也對于礦機芯片生產廠商造成了較大影響，例如已經提交港股IPO申請的國內第二大礦機芯片廠商嘉楠耘智未通過批復，全球GPU大廠英偉達的股價面臨腰斬，國內大量礦場清盤，礦機設備大量出售，加密貨幣行業進入寒冬。

比特幣市場的瘋狂和落寞

進入2018年似乎緊隨股票市場的大跌讓比特幣再次成為市場關注的焦點，曾經比特幣市場甚至一度比股市更加讓人狂熱，從2010年的幾百塊人民幣一路高歌猛進到2017年底甚至沖高至14萬人民幣，然后就是走勢凌厲的快速下跌，最新報價為3萬人民幣左右，幾乎跌去了80%的市值。從下圖中可以看出2017年是加密貨幣大爆發的一年，進入2018年以后，以比特幣為代表的加密貨幣市值大幅縮水，在2017年整個加密貨幣市場規模約為5600億美金左右，按照比特幣市場的下跌幅度測算，整個加密貨幣最新的市場規模應該已經跌至1120億左右。比特幣作為區塊鏈技術的第一個商業化的應用而成為舉世矚目的金融界和科技節的創新動力，尤其是在比特幣價格暴漲的背景下，在全球范圍內催生了大批為“開發”加密貨幣的專用計算芯片，由于比特幣的生產過程被稱作“挖礦”，所以這類芯片也被稱為礦機芯片，比特幣的狂熱也催生了礦機市場的繁榮，不過這次加密貨幣市場的大跌，以比特幣為例，生產出來的貨幣價值已經無法覆蓋礦機成本，其中數以百萬級的電費是最重要的開支，已經造成大量中小型的挖礦企業開始清盤并轉賣設備，甚至算力托管平臺也因為支付巨額的電費和管理費而破產，加密貨幣市場也正式宣告進入寒冬。

加密貨幣熱潮的“宿醉效應”

很快比特幣市場的寒流開始向整個加密貨幣產業鏈蔓延，以上游的礦機芯片產業作為重點進行分析，可以說礦機芯片的凜冬已至。按照加密貨幣市場生產熱度排序，關注度較高的四類分別是比特幣(BTH)，萊特幣(LTC)，以太幣(ETH)和ZEC，比特幣和萊特幣由于市值較大，都有專門的ASIC礦機芯片，目前28/20/16/14/10納米ASIC芯片挖礦機應該都處于虧損中，而后兩種以太幣和ZEC則使用通用型的GPU芯片，GPU主要的提供者為超威半導體(AMD)和英偉達(Nvidia)。從成本收益的角度考慮，AMD的GPU芯片主要用在以太幣的挖掘上，Nvidia的顯卡1080/1080Ti主要專注在ZEC上。幣圈市場價格暴跌導致大量挖礦企業被去產能之后，對于AMD和Nvidia的礦機芯片的需求也出現大幅下降，從英偉達最新公布的三季度財報也可以看出隨著加密貨幣需求的下降，導致公司的庫存處于高位，股價也近乎腰斬。不僅資本市場對于比特幣市場的風險偏好逐漸降低，監管政府也對該市場未來的前景充滿了擔憂。今年5月15日向港股提交IPO招股書的國內第二大比特幣礦機生產商嘉楠耘智(CannaanInc.)上市計劃在11月15日因為最終沒有得到港交所的批復而宣告失敗，另一家國內ASIC礦機龍頭比特大陸(BitMain)也在今年9月底向港交所提交了上市計劃，但是隨著全球政策監管的趨嚴以及比特幣價格的一路走低，對于比特大陸上市的前景我們同樣充滿擔憂。除了礦機芯片廠商以外，國內兩家為礦機產品提供封測服務的廠商華天科技和通富微電同樣受到礦機芯片需求下滑的影響較大，以比特大陸作為主要客戶的華天科技庫存較高，而且今年以來股價也是從年初的高點至今跌幅超過一半，受到的沖擊較大。

 

未來我們還需要比特幣嗎?

雖然加密貨幣市場大跌拖累礦機ASIC芯片廠商以及圖像處理器GPU大廠業績下滑，以比特幣為代表的數字貨幣對于國家法定貨幣沖擊而存在較大的政策和監管方面的風險，但是從技術角度來看，我們認為比特幣作為區塊鏈技術的第一個落地的商業應用未來的價值仍然值得期待。支撐比特幣底層技術的區塊鏈是一個完全開放的網絡，就像一個電子賬簿每個人都可以通過互聯網的設備自由的使用，其最大的特點在采用了分布式網絡，加密算法和共識機制之后存在于這個賬簿上的信息永遠無法篡改而且公開透明，人們可以使用這個網絡實現點對點的交易。金融行業最有價值的資產是信用，而網絡目前存在的最大的安全隱患也是”信用問題“，區塊鏈技術則可以很好的解決網絡中信用缺失的問題。我們認為智能家居的滲透率提升標志著整個物聯網進程已經在加速，很多新的應用場景和支付需求開始出現，甚至未來的某一天接入物聯網的冰箱可以自己下單采購食物，而洗衣機可以自己購買洗衣液等日常產品，區塊鏈的應用場景會被進一步的放大，因此物聯網將會是區塊鏈更具想象力的一個新的市場機會。