天時、地利、人和，國內集成電路產業鏈上下游企業都在迅速崛起，我們將陸續推出海外優秀集成電路企業的基本面研究，以借鑒海外優秀標的成長路徑，發現國內的潛力標的。
這里，我們對Cypress的基本面進行梳理研究，Cypress的發展過程伴隨著多次并購，打造了以MCU＋存儲＋USB打造汽車電子與IoT完整方案解決商。將兆易創新與Cypress對比可以發現，二者在目標市場及經營業務上非常相似。但同時，現階段的兆易創新更多是一家存儲芯片供應商，相當于處在第一個階段的Cypress。而Cypress一路走來歷經兩次戰略調整，從一家單純的存儲芯片供應商成長為全球嵌入式系統領導者，并致力于成為一家嵌入式系統完整解決方案供應商。因此通過對標研究，我們認為兆易創新具有廣闊的發展前景。
打造中國CYPRESS，完整方案解決商
一、 CYPRESS：多項產品全球領先的嵌入式系統領導者
CYPRESS（賽普拉斯）成立于1982年，是美國一家全球知名的電子芯片制造商，主要產品是MCU（微控制單元）、存儲器、USB及無線連接設備。公司目前是全球嵌入式系統的領導者，其發展目標是為汽車電子、物聯網等應用領域提供完整的嵌入式系統解決方案。
Cypress營業收入一直較為穩定，伴隨著2015年和飛索半導體合并，公司的營業收入實現了一個較大的提升。合并之前一年（2014年）Cypress營收7．25億美元，合并完成后營收猛增至16．08億美元，增幅達122％。與此同時，Cypress運營成本占營業收入的比重在逐步降低，2012年這一比例高達43％，不過近年來這一數據持續降低，2015年已減少為30％。
MCU、存儲器、USB及無線連接設備等是Cypress的主要產品，而在這些領域Cypress都相當有競爭力。目前Cypress在汽車儀表盤、SRAM、NOR Flash、USB Type－C控制器等多個領域的市場份額都高居全球第一。例如，在可穿戴設備和物聯網中有重要的作用的SRAM，Cypress全球的市場份額達到40％，占據近半壁江山。
二、Cypress 3．0：以MCU＋存儲＋USB打造汽車電子與IoT完整方案解決商
根據公司最新制定的發展戰略，Cypress目前的發展目標是以MCU＋存儲＋USB為核心產品，為汽車電子、物聯網等應用領域提供完整的嵌入式系統解決方案，這是經過兩次戰略調整的結果。
1982年Cypress成立，此后很長一段時間，公司都是作為一家存儲芯片供應商存在。2000年Cypress根據互聯網的發展形勢，判斷未來的潮流是將應用程序置于芯片上，于是公司調整戰略方向，開始提供可編程系統級芯片（PSoC）。
近年來，物聯網展現端倪，汽車電子和IoT成為半導體行業下一個巨大增長點，其增長速度大大高于傳統半導體領域。根據這一變化，Cypress連續三年做出重大舉動，2015、2016年分別完成兩起資產重組，2017年制定了公司在新形勢下的發展戰略：Cypress 3．0，其主要內容在于，立足于自身的三大核心產品MCU、存儲器、USB及無線連接，面向汽車電子及IoT兩大新興領域，打造嵌入式系統的完整方案解決商。
合并飛索半導體，成全球最大NOR Flash廠商
2015年3月12日，Cypress與飛索半導體完成換股合并，Cypress發行新股，以2．457：1的比例換購飛索全部股票，合并后的新公司仍名為Cypress。這一合并開啟了Cypress近期戰略調整的序幕。
NOR Flash在物聯網領域有著廣泛的應用，Cypress想要為物聯網提供完整的嵌入式解決方案，NOR Flash顯然必不可少。長期以來Cypress的NOR Flash市場份額都相當低，而飛索半導體多年來都是全球最大的NOR Flash廠商，隨著2015年這起合并的完成，Cypress一舉成為全球最大NOR Flash廠商，向自己的戰略目標邁進了堅實的一步。數據顯示，2015年合并完成后Cypress的NOR Flash市場分額達到23％，位居全球第一。
合并之前，Cypress的SRAM銷售額長期排名世界第一，同時，Cypress和飛索半導體都是全球頂級的MCU供應商。兩家公司合并之后，新的Cypress成為了全球第一的SRAM供應商，全球第一的NOR Flash供應商，以及全球第三的汽車用MCU及存儲器供應商。
收購Broadcom物聯網業務，補充無線連接技術
2016年Cypress繼續向著嵌入式系統完整方案解決商的目標邁進。7月，Cypress斥資5．5億美元收購Broadcom公司的物聯網（IoT）業務，將Broadcom全球頂級的無線連接技術納入麾下，補齊了公司嵌入式解決方案的最后一塊拼圖。同時也完善了Cypress的汽車無線連接技術，對公司極為重視的汽車電子領域大有裨益。
2017：Cypress 3．0——成為嵌入式系統完整解決方案供應商
Cypress此前在SRAM、MCU以及USB等領域本就實力非凡，在2015、2016連續兩年的合并、收購之后，公司作為嵌入式系統完整方案解決商的產品線已經極為完整。在公司精心布局之下，MCU、存儲器、USB及無線連接等嵌入式系統的重要元件已經成為了公司的核心產品，根據Cypress公布的數據，2016年第四季度“MCU＋存儲器＋USB及無線連接”三大產品合計營業收入占公司總營收的比重已經高達96％。
同時，近幾年Cypress的收入結構也在發生顯著的變化，公司營業收入越來越多的來自于汽車電子和工業應用領域，這兩大領域的營業收入在2011年占公司總收入僅30％，2016年這一比例已經快速增長至55％。
在自身產品結構以及營收市場布局基本到位之后，Cypress在2017年明確提出了Cypress 3．0這一發展戰略，1982年那個只供應存儲芯片的公司將致力于成為嵌入式系統完整解決方案供應商。
三、對標CYPRESS，極具發展潛力
將兆易創新與Cypress對比可以發現，二者在目標市場及經營業務上非常相似。但同時，現階段的兆易創新更多是一家存儲芯片供應商，相當于處在第一個階段的Cypress。而Cypress一路走來歷經兩次戰略調整，從一家單純的存儲芯片供應商成長為全球嵌入式系統領導者，并致力于成為一家嵌入式系統完整解決方案供應商，其發展路徑對兆易創新具有很大的參考價值。
對標Cypress：目標市場、經營業務十分契合
近年來Cypress營業收入最大的市場主要包括消費電子、汽車行業、工業應用以及通信行業四大領域，2016年第四季度四者總共貢獻了Cypress 94％的營業收入。
與此十分契合的是，剛剛被兆易創新并購的ISSI 2014年（被北京矽成并購前一年）的營業收入全部來源這四個領域，即Cypress與ISSI的營業收入來源于幾乎完全相同的四個應用領域。同時，消費電子、物聯網終端此前本就是兆易創新的目標市場。可以說，Cypress和兆易創新在目標市場上具有非常高的相似度。
除目標市場之外，Cypress和兆易創新經營的業務也十分相似。NOR Flash和MCU是兆易創新的核心業務，公司也是國內領先的存儲器和MCU廠商。2015年兆易創新NOR Flash占國內市場份額超過25％，是該領域國內龍頭企業，其全球市占率也達到7％。在MCU方面，兆易創新2013年開始開展MCU業務，2013－2015年CAGR達345％，短短兩年時間已經成為公司第二大業務。
此外，在今年兆易創新收購北京矽成（ISSI）之后，ISSI全球市占率排名第二的SRAM業務被公司收入囊中，自此兆易創新在NOR Flash、SRAM領域都具備了較強的競爭力，而其MCU業務也正迅速發展。可以發現，在Cypress四大重點業務（NOR Flash、SRAM、MCU以及USB）中，有三項 都已經成為了兆易創新的發展重點，兩家公司經營的業務相似度非常高。
兆易創新發展方向：Cypress 3．0值得關注
Cypress從最初的一家存儲芯片供應商到2017年制定Cypress 3．0戰略，希望成為完整的嵌入式系統方案供應商，其發展路徑是非常值得兆易創新參考的。
兆易創新目前是一家存儲芯片供應商，正處在Cypress發展之初的路徑上。在完成對北京矽成的收購之后，業務范圍已拓展至DRAM、SRAM、 FLASH全存儲芯片產品線，成為了國內唯一一家全品類存儲芯片自主研發設計、技術支持和銷售平臺。
然而，兆易創新的未來不只是局限在存儲器龍頭公司，目前汽車電子、物聯網等應用領域發展迅速，為了在萬物互聯的物聯網時代中更好的立足，參照Cypress的3．0戰略，基于自身完整的產品線，發展成為汽車電子、物聯網等新興領域的解決方案供應商，不失為一種可取的發展方向。
兆易創新發展模式探討：外延并購擴充業務范圍
Cypress近期在完善自己的產品線時，主要是通過外延并購。
2015年Cypress與飛索合并，一舉成為全球最大的NOR Flash廠商，同時擴充了自己可編程系統級芯片（PSoC）的產品線，向嵌入式系統完整方案解決商的目標邁進堅實一步。
2016年7月，Cypress收購Broadcom公司的物聯網業務，將Broadcom全球頂級的無線連接技術納入麾下，補齊了公司嵌入式解決方案的最后一塊拼圖。
半導體產業技術壁壘高，生產周期長，自主研發往往需要投入巨大資金，而Cypress通過并購迅速補充完整了產品線，加快了向完整嵌入式系統供應商的轉變。此次兆易創新收購北京矽成，也受益于外延并購，得以迅速完善了自己存儲芯片的產品線。兆易創新未來若想繼續補充產品線，或更進一步為汽車電子、物聯網等應用領域提供完整解決方案，像Cypress一樣通過外延并購是一種非常值得考慮的選擇。
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