本應在10月末上市的法國流媒體Deezer，在看到市場環境后突然宣布將IPO的時間推遲，具體推遲多久也并沒有通知。Deezer董事會主席Dider Bench解釋：在看到上周Pandora的股價下跌36%之后公司決定改變計劃。
在上周Pandora公布了自己的第三季度財報，其中顯示因為Apple Music的突入，Pandora聽眾數和收聽時長的增長都有所下降，而該消息導致Pandora的股價下跌。所以說Deezer這個近年發展迅速的流媒體最終也被勢如猛虎的蘋果嚇得暫時不打算上市了。根據最新的消息，Apple Music目前的訂閱用戶達1500萬，其中有650萬用戶是付費用戶，這個數據直接將辛苦積累用戶多年才達到630萬付費用戶的Deezer輕松超過。
當然，Deezer推遲上市不真的只是因為環境不利，此前音樂財經就Deezer上市的消息也分析過，Deezer目前仍然在虧損中，營收僅相當于全球最大流媒體服務商Spotify的13%。并且一些問題已經被投資人注意到，如何解決這些問題贏得投資人的信任并順利上市，也是Deezer目前需要考慮的環節。
以下是5條從Deezer招股說明書中暴露的問題
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1.2015年Deezer訂閱用戶在流失
這是一個能夠震動流媒體行業的消息。換句話說，流媒體公司一般都憑借用戶的增長來實現盈利，但是Deezer目前的訂閱用戶卻在流失。
可以從下表看出截至2015上半年，Deezer全球訂閱用戶數量同比下降50萬。
據音樂財經了解，此次訂閱用戶下降的原因，是Deezer停止了與法國電信運營商Orange的捆綁銷售合作，因此少了部分從運營商端口流入的用戶。此外，由于與亞洲一移動運營商的合作停止續約，Deezer在部分國家市場的用戶數也下跌了45.1%。
由于與移動運營商的合作協議出現變動，Deezer在拉美市場的付費用戶數甚至出現急劇下跌。不過，在流媒體相對發達的歐洲市場上，Deezer的情況要好過一些，獨立訂閱用戶的增長勢頭已經彌補了捆綁用戶的下跌態勢。
從戰略層面來說，Deezer把未來的發展重點放在培養獨立用戶上，同時它會減少對手機運營商的依賴。不過，這樣的戰略調整勢必會在短期內帶來“陣痛”。
2.接近一半的訂閱用戶并沒有為Deezer帶來收入
Deezer的訂閱用戶可以分成“創收”和“非創收”兩類。當你仔細觀察數字的話可以發現，只有380萬的用戶是真正按月支付訂閱費的，剩下250萬不是獨立訂閱用戶就是捆綁協議用戶。
出現這兩類訂閱用戶的主要原因是Deezer的“每月非活躍捆綁用戶”。通常許多人購買了與Deezer簽訂協議的商家產品就可以免費享受Deezer的服務，例如前文提到的電信運營商或是某些設備生產商，而這一部分的“訂閱用戶”就是非月活捆綁用戶。這一類非月活捆綁用戶的服務費是由與Deezer簽訂協議的商家來支付。
2015年上半年，有334萬“非月活捆綁用戶”使用（甚至不用）Deezer。但是這一數據卻被歸屬于付費用戶中，占其付費用戶634萬的53%。
3.Deezer仍然處在嚴重虧損情況
其實像Deezer這樣持續虧損嚴重的情況，在流媒體中并不多見。然而從2012年到2015上半年，Deezer的凈虧損高達8700萬歐元（9950萬美元）。這個數據對于任何一位投資人來說都是非常危險的信號。
雖然Deezer 2015上半年營收同比增長40%，達9300萬歐元，而且其虧損也在減少從2014 H1的1282萬歐元到2015H1的896萬歐元。
但是事實卻是：Deezer伴隨訂閱用戶的減少，保持著每月虧損150萬歐元的事實。并且在所謂付費訂閱用戶中還有一半以上是實際沒有支付（和未使用）的用戶。
現實總是血淋淋啊！
4.Deezer與Orange脆弱的關系
前文已經提到，Deezer在發展早期是同法國電信運營商Orange進行了捆綁合作，而這也是為什么在Spotify大舉進軍全球市場的時候，Deezer還能在本土保持主導地位。不過伴隨著Deezer停止與Orange的合作，其將會給Deezer帶來一定程度的消極影響。
不過好消息是，Deezer目前的收入狀況不像最開始那樣依賴于Orange了。在2012年，Orange的合作收入占據了Deezer總收入的56%，到2013年下降到38%，到2014年繼續下降到28%，截止2015上半年，捆綁收入占Deezer總收入的24%。
但壞消息除了在第一條中提到的訂閱用戶下降之外，更糟糕的是Orange拒絕提前支付2016年6月之后的合作費用。并且到明年6月之后Orange不再與Deezer進行獨家合作——這意味著其他流媒體可以趁虛而入。此外Deezer與Orange的合作協議也將于2018年6月到期，那么Deezer將可能失去一批Orange用戶。
5.被拿走的高額版權費用
此前也已經分析過Deezer居高不下的版稅負擔。在2012年和2013年，Deezer的營銷成本（相當于版稅成本）分別占到了總營收的97.6%和91.3%。盡管近兩年來該數字有所下降（去年為84.4%，今年上半年為82.3%），但依然給Deezer帶來巨大的經營壓力。
為了獲取更多歌曲資源和獨家內容，流媒體服務商不得不提前支付一筆預付版稅給唱片公司。從2012年到2014年三年間，Deezer付給唱片公司的預付版稅均遠遠超過了預期版稅，也就是說，當雙方合同到期后，唱片公司掙到的版稅與流媒體公司當初的預付款之間往往有巨大差價。所以除了要交付高額的版權費用給一些零散的唱片公司之外，還要支付超過版權本身價值的預期版稅。也因此Deezer的營收大部分被版權方消化，導致每月處在虧損狀態。
并且即使到了Deezer這種體量的流媒體，在與唱片公司和版權方交涉中也沒有過多的發言權。在簽訂的協議中往往都有一些“不平等條款”，例如唱片公司有權利知道Deezer與其他唱片公司和版權代理商之間的協議內容，這樣一來Deezer失去了在版稅問題上與唱片公司的談判優勢，使得利潤空間進一步被壓縮。
綜上5條現狀再加上現在流媒體的大環境，Deezer選擇暫時不上市的穩妥行為是完全可以理解的。同時還有分析表示，Deezer原本可能想要將募集資金從3億歐元調高至4億歐元，然而這一可能伴隨著上市被推遲也無法證明了。至于這家雖然虧損卻發展迅速的法國流媒體，究竟什么時候能夠上市，然后憑借資金來解決以上的幾大問題，誰也沒法做預測，畢竟有蘋果強勢殺進了這個沒有硝煙的流媒體戰場。
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