三星正在緊鑼密鼓地實施一系列復雜的“資本運作”。

日前，三星集團相關董事會通過了第一毛織公司(Cheil Industries，三星集團的實際控制公司)和三星物產高達80億美元的合并方案。在業內人士看來，這不僅意味著掌控三星集團的李氏家族擊敗了美國對沖基金Elliott Associates，同時也意味著李氏家族繼承人李在镕對三星電子的控制將得到強化。

自從去年5月三星集團掌門人李健熙病倒以來，接班人問題和業務調整重組便成為業界關注的焦點。隨著智能手機市場步入紅海，三星的核心企業三星電子業績下滑，以及韓國政府收緊針對交叉持股結構的規定等，三星內部變革已經開始。

據國外媒體報道，在7月17日的投票中，掌控三星的李氏家族擊敗美國對沖基金Elliott Associates，以69.5%的微弱票數優勢，獲得股東批準第一毛織公司和三星物產的合并方案。

根據合并交易條款，新公司將保留“三星物產”的名稱，9月1日完成合并，9月15日重新上市。實際上，在這家新公司中，李在镕將持有16.5%的股權，而通過交叉控股，其也將控制原三星物產公司持有的三星電子公司4.1%的股權(目前市場價值為67億美元)。

業內人士分析，此次合并，有利于簡化三星集團復雜的股權結構，而更重要的是李氏家族的繼承人李在镕將獲得對三星集團旗下最重要的企業三星電子的控制權。

一直以來，三星內部的股權結構以復雜著稱。《三星模式》一書中闡述道：“以2013年12月31日為基準，李會長家族擁有非上市公司之三星愛寶樂園46.04%的股份，愛寶樂園擁有三星生命19.34%的股份，三星生命擁有三星電子7.53%的股份，三星電子又擁有三星SDI 20.4%的股份、三星電氣擁有23.7%的股份、三星重工業擁有17.6%的股份等，分別在24個子公司投資了股份。三星生命投資了18個關系企業，三星SDS也投資了11個關系企業。創業已久的關系企業們亦在多個關系企業出資持股。”而在這種盤根錯節的交叉持股網絡中，李氏家族得以用不到2%的股權控制了整個三星集團。

然而，這種股權結構正在面臨內外雙重壓力。自從樸槿惠當選韓國總統之后，已禁止新的交叉持股出現，并推出稅收減免政策，來鼓勵財閥松綁現有的股權結構，讓控股公司更加的透明。再加上去年5月，72歲的三星集團會長李健熙因突發心臟病住院，沒人認為他會像2010年逃脫牢獄之災后那般，重新掌舵三星。其獨子李在镕繼承父業迫在眉睫。如果不改變原有的股權結構，李氏家族的繼承計劃可能需要承受巨額稅費。

眼下，對于三星而言，三星電子無疑是最重要的企業。按照營收計算，該企業已經超越日本競爭對手，成為全球電子行業的領軍企業；同時，其芯片、平板電視機和智能手機業務均位居世界第一。行業分析師預計，下一步李氏家族還將目光瞄準IT外包公司三星SDS和三星電子的合并。目前李在镕持有三星SDS 11%的股權，合并之后，其持有的三星電子股權將會更多。

但這一系列的重組計劃真的能如此順利進行嗎？外界對于李在镕的能力，似乎并沒有足夠的信心。現年47歲的李在镕2001年加入三星電子，十年后出任副董事長。雖然通過與谷歌、蘋果建立強大的伙伴關系而嶄露頭角，但其負責的eSamsung公司在2000年互聯網泡沫中遭遇虧損也備受外界關注。

此外，Elliott Associates仍會干擾李氏家族的接班計劃。據了解，Elliott Associates持有三星物產7.1%的股權，最近還買入了第一毛織公司的股權，未來其仍然可以通過法律手段，對此次合并交易提出反對。