[摘要]在下半場，360的新征途將是充滿估值誘惑的A股市場，周鴻祎希望借助資本的力量完成彎道超車，讓他的敵人們刮目相看。

2011年3月30日，紐交所，一個股票代碼為“QIHU”的互聯網安全公司正式上市。那一天，這只發行價只有14.5美元的中概股受到華爾街的熱烈追捧，當日大漲134.5%，公司創始人周鴻祎以一身黑西裝示人，在萬眾矚目之下將奇虎360推向了巔峰。

5年后的7月15日，360宣布私有化交易正式完成，也結束了赴美上市的旅程。這一次，周鴻祎的心情如當日首次上市時一樣愉悅，因為私有化完成只不過是走過上半場。在下半場，360的新征途將是充滿估值誘惑的A股市場，周鴻祎希望借助資本的力量完成彎道超車，讓他的敵人們刮目相看。

46歲的周鴻祎因為喜歡穿著紅色上衣而被稱為“紅衣教主”。他是個性格復雜的總裁，在他身上，分裂出兩個完全相反的形象：在支持者心目中，他是敢于直面巨頭的顛覆者；在反對者眼中，他是以流氓軟件起家的破壞者。在給中層干部開會的時候，他會推薦《美國狙擊手》、《兄弟連》這樣的動作片，這樣的觀影習慣似乎從當年與張小龍一起購買盜版光碟時就未曾改變過。

周鴻祎一直深信“柔道戰略”，他懂得尋找支點，在適當的時候利用杠桿將對手甩出去，對手的體量越大，受到的傷害亦越大。從3Q大戰算起，周鴻祎先后與騰訊、百度、樂視、小米等友商開戰，為產品帶來極大曝光量的同時也塑造出一幅顛覆者和破壞者的形象。

回顧過去5年的表現，相對于BAT，奇虎360已經從過去的攪局者變成跟隨者。然而隨著私有化完成后，360有望在登陸A股市場后打出一場漂亮的翻身仗，屆時高達三千億元的市值能為360的多條業務線帶來充沛的資金。不過在BAT和京東都在加碼布局移動生態圈的時候，周鴻祎希望越過這一階段，讓360直接跳入“萬物互聯”的時代可行嗎？企業安全服務這片藍海，又是否能成為周鴻祎打響回歸A股市場的第一槍？

私有化

經歷了一年時間后，360終于完成了回歸A股市場的后于的一步。美國時間7月15日，奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成，正式從紐交所退市。

而最新的消息稱，360有意分拆企業和消費者業務，將企業業務從集團中剝離出來，成立一家名為“360網神”的獨立公司，專注于為政府、企業提供安全產品和服務。據說，這一拆分已經獲得周鴻祎和360內部高層的拍板。360企業安全集團總裁吳云坤在接受時代周報記者采訪時并未正面回答有關成立獨立公司的問題，不過他表示在私有化時360已經完成了企業級和消費級業務的拆分，接下來將會繼續保持兩者的獨立發展，

360拆分業務并非無跡可尋。根據SEC文件顯示，在私有化過程中，周鴻祎的股份從17.3%上升至22.3%，而齊向東的股份則由8.1%降低至2.2%。業內人士分析，齊向東的減持背后，主要在于需要現金用以支付新成立的360企業安全集團的管理層收購。

時代周報記者未在全國企業信息公示系統查到名為“360網神”的公司注冊。不過在今年6月22日，即私有化完成前夕，360集團火線注冊了一家“360(北京)網絡安全有限公司”，注冊資料顯示，北京奇虎科技有限公司是其獨資法人股東，該公司目前已處于營業狀態，此外再無其他信息。而這家新注冊的公司，極有可能是360企業服務的實體公司，同時承擔著A股上市的重任。

360的私有化來得突然，但也在情理之中。周鴻祎在內部信中談到，“360目前80億美元的市值，并未充分體現360的公司價值。”而在A股市場上，同屬網絡安全概念的啟明星辰，市盈率高達88.42，是360的兩倍之多，營收卻只是15億元人民幣。通過橫向對比可以看出，360的市值的確偏低。

中金的研究報告認為，360回歸A股市值可高達3800億元人民幣(約合613億美元)，這是基于360目前各項業務估值加總后的結果。按照中金的評估，360PSP業務估值1400億元、搜索業務1100億元、游戲業務740億元、企業安全業務420億元、智能手機業務140億元以及凈現金10億元，這些業務構成360的3000億總估值。

然而完成退市只是“上半場”，“下半場”擺在周鴻祎最大的難題，是360應該排隊等待IPO還是借殼上市。前者需要耗費數年時間過審，但私有化所帶來的巨大成本不允許360背后的投資者等待太久，借殼上市成為了必然選擇。難題在于證監會對中概股回歸一直持謹慎態度，最近還下發了《關于嚴格重組上市監管工作的通知》，對進行借殼上市的項目進行嚴查，這對360的A股上市蒙上陰影。

萬物互聯

在周鴻祎的棋局中，360的定位不再是一家軟件公司，而是以安全為切入口，深入拓展物聯網和企業級市場。360私有化的立項報告透露，截至2015年3月31日，360擁有5.03億月活躍用戶，市場滲透率超94.7%，是中國最大的個人電腦安全提供商，其中互聯網瀏覽器月活躍用戶3.76億，市場滲透率70.8%，安卓應用市場累計下載用戶超6億，同時在搜索業務上市場占有率達到30%左右。

雖然流量驚人，不過廣告業務和游戲業務一直是360營收的主要來源，流量變現較低。2015年第二季度360營收為4.38億美元，凈利潤只要8135萬美元，與其流量的規模并不匹配。

事實上在2014年前，華爾街的投資者對360的前景一直看好。2011年3月IPO之際，在上市首日大漲134.48%，市值接近40億美元，一度超過新東方、搜狐、盛大，位列所有中概股第6位。2014年3月，360股價達到每股124美元的巔峰。但好景不長，在股價登頂后360開始下滑，2015年一度“腰斬”。

從PC時代到移動互聯網，360的轉型緩慢且缺乏魄力，在BAT大肆收購移動端入口的時候，360卻因缺乏資金而被對手拋離。2015年，阿里巴巴、騰訊和百度對外投資金額分別1020億元、620億元人民幣和74億元，而360的投資總額只有8億元左右。

如果在移動互聯時代無所作為，360無疑脫離于潮流之外，最終淪為二流的互聯網公司。既然移動入口是下一個戰場，周鴻祎自然不愿錯過，在他眼中，下一個五年，互聯網一定走向萬物互聯。

“第一次連接革命是PC互聯網，它將個人計算機聯系在一起，實現了人和信息的連接，搜索是典型的代表。第二次連接革命是移動互聯網，它將個人與個人、個人與服務聯系在一起，社交網絡是典型代表。下一次連接革命是萬物互聯，更多的設備將實現智能化，而且連接數量與今天相比將呈指數級增長。”周鴻祎在奇酷手機的內部信寫道，今天360堅持手機這個陣地，也是為了未來的IOT戰略奠定堅實的基礎。

目前360已經布局了路由器、兒童安全手表、行車記錄儀等多項智能硬件，產品線甚至比軟件業務更加豐富，這也是為了實現周鴻祎萬物互聯的目標。按照他的說法，這些基于安全概念而誕生一系列硬件設備只是入口，其背后的大數據和人工智能才是最有價值的。

盡管智能硬件眾多，但周鴻祎最看重的始終是智能手機，從用戶黏性還是流量入口的角度來說，手機比起其他的智能硬件的作用更大，它既是人的器官延伸，也是智能家居里的控制器。但在手機市場這片血海里，留給360的機會幾乎為零。數據咨詢機構IDC發布的2016年第二季度全球智能手機出貨量報告顯示，排名前五的手機廠商與第一季度相比沒有任何變化，智能手機的出貨量增長則陷入停滯期。報告顯示，第二季度全球智能手機出貨量為3.424億部，同比僅增長0.3%。而今年第一季度，全球智能手機出貨量同比增長僅為0.2%，為有記錄以來的最小同比漲幅。

周鴻祎曾是硬件免費的理論支持者，這一點亦反映在360的硬件收入上。根據360在年報中的說法，智能硬件銷售業務從2015年第二季度開始創造營收，全年貢獻5842.3萬美元營收、692.5萬美元的毛利潤，但在2015年貢獻的營收在整體營收中均不足5%。

他也開始反思，所謂的免費理論是否適合于硬件行業，因為很多硬件設備不具備手機這樣的先天優勢，能從其他渠道中獲取利潤。“原來我講所有的軟件都是免費的，希望取得大用戶的大數據，取得大用戶量，建互聯網模式，這絕對不是放之四海皆準。我認為硬件賺錢其實是非常合理的。”

新故事

雖然A股市場對360這樣稀有的互聯網公司極力追捧，但是周鴻祎仍然需要向外界講一個新故事，一個有別于目前以當下業務為核心的故事。

在安全業務上，騰訊、百度和獵豹都在步步進擊，360的市場空間增長有限；搜索業務有百度壓制和搜狗進逼，要再進一步恐怕也不易；而消費級市場的手機以及智能硬件業務短期內盈利無望，難以對市值帶來實質性貢獻。

于是在完成私有化后，360的第一個動作就是瞄準企業級市場。

7月28日，360牽手老牌郵件服務商盈世科技推出企業級郵箱，這被外界視為是周鴻祎進攻企業級市場的重要一步。360企業安全集團CEO齊向東表示，企業安全主要有兩個問題，一是獲取企業核心的秘密，二是破壞企業的生產。他以早前的希拉里“郵件門”事件為例，說明包裝企業郵件安全的重要性。“360作為安全公司，把郵件保護住是核心問題。郵件和每一個人都有關系，和每個企業的競爭力息息相關。”

360一直將企業級市場列作公司的戰略業務之一，但囿于外資背景等困難，該業務一直未能得以發展。早在2014年年底，360進行了架構調整，將手機業務和安全業務被分開，周鴻祎主要負責手機業務，而齊向東則主管安全業務。而2015年5月，360企業安全集團正式成立，雖然并沒設立實體公司，但被認為是360率先上市的重要組成部分之一。

隨著私有化的完成，360有望成為政府采購名單的?？汀BI Research的最新研究報告顯示，中國網絡安全市場當前的規模為49億美元，預計到2017年將翻一番至98億美元。同時，報告指出國內網絡安全市場年均復合增速遠遠低于我國互聯網的整體發展速度，這對于360來說無疑是一個巨大的市場機遇。

除了企業級市場外，周鴻祎也瞄準了互聯網金融和娛樂領域，提高360的流量變現能力。2013年互聯網金融剛剛興起的時候，周鴻祎還疑惑地表示“搞不懂為什么互聯網公司都要去搞金融”，但是如今幾乎每一家互聯網公司都在爭奪金融牌照，可見周鴻祎不惜冒著被打臉的風險也要為360謀求多元化布局。在“你財富”理財平臺10個月后，360完成了超過500萬注冊用戶和400億元的成交量，近期正式成立了360金控，打算和其他的合作公司一起爭取各類金融牌照。