7月18日正式從紐交所摘牌的奇虎360即將回歸A股市場，以93億美元交易總價成為迄今為止最大規(guī)模的中概股私有化，對于360回歸之后的動向業(yè)界有頗多猜測。近日有消息稱，360或將拆分為兩家獨立的公司，并且準備借殼上市。7月27日，奇虎360在接受《中國經營報》記者采訪時并未正面回復上述傳聞，僅表示一切以公告為準。

而在業(yè)內人士看來，無論是業(yè)務拆分還是借殼上市對360而言都是大概率事件。

業(yè)務拆分傳聞

7月22日晚間，奇虎360在7月15日私有化交易完成，正式從紐交所摘牌后，即將正式分拆為兩家獨立的公司，且拆分方案已獲得360公司董事長周鴻祎和內部高層的同意。

據稱，此次拆分主要涉及360原有的企業(yè)和消費者業(yè)務，這部分業(yè)務會從集團內部獨立出來，成立一家名叫“360網神”的獨立公司，專注政府、企業(yè)安全產品和服務等領域，獨立出來的安全業(yè)務將由360公司總裁齊向東負責。

據了解，2015年5月，360曾設立了360企業(yè)安全集團，下面分設“網神”和“網康”兩個品牌，涵蓋了企業(yè)安全的不同業(yè)務。

7月26日，記者登錄全國企業(yè)信用信息公示系統（國家工商總局），搜索“360網神”“360網康”，均未查到相關注冊信息，目前可以查到的是一家成立于2016年6月22日的360（北京）網絡安全有限公司，公司唯一法人股東為北京奇虎科技有限公司。有分析人士認為這家公司或就是360企業(yè)安全集團。

本報記者就上述傳聞消息致函奇虎360，奇虎360公關部門并未正面回答私有化后是否會分拆。但是其表示：網上流傳的信息均無可靠來源不可信，關于私有化問題會在適當的時候安排專訪，時間未定。

企業(yè)安全業(yè)務或首先上市融資

其實360拆分業(yè)務已經是該公司執(zhí)行兩年多的大方向之一。2014年年底360進行了架構調整，手機業(yè)務和安全業(yè)務被分開，周鴻祎主要負責手機業(yè)務，而齊向東則主管安全業(yè)務。在2016年年會上，周鴻祎宣布，360將變?yōu)橐患壹瘓F公司，“我希望未來3到5年里，在360集團下面真正能有幾十家到100家公司出來，能夠有幾家上市公司出來。”

“目前來看，奇虎360集團回歸上市的一次性受益較大。但是分拆上市有利于業(yè)務的發(fā)展，同時通過分拆上市的方式能使360在總體上獲得更高的溢價，也有利于360在內部厘清產權和未來業(yè)務的發(fā)展邊界。”四川省社會科學院法學研究所副所長鄭鄭鈜在接受《中國經營報》記者采訪時表示。

但是對于360將如何拆分業(yè)務，哪塊業(yè)務又將首先上市融資，仍然有頗多猜測。云南財經大學金融學院證券投資系主任陳曉丹對本報記者分析道：“對于最賺錢的核心業(yè)務360肯定舍不得拿來上市跟別人分錢，而是會選擇最賺錢的核心業(yè)務之外的其他業(yè)務進行上市融資。”

根據360此前披露的財報顯示，在收入結構中凈營收主要來自網絡營銷、增值服務和企業(yè)安全。2014年營業(yè)收入13.91億美元，凈利潤2.23億美元，2015年1月~6月，營業(yè)收入4.38億美元，凈利潤0.81億美元。其中在線廣告和互聯網增值服務（主要來自于游戲平臺業(yè)務）對于營收的貢獻在八成以上，是360最主要的營收來源。因此在陳曉丹看來，企業(yè)安全業(yè)務或最有可能首先上市融資。

但有接近本次360交易的投資圈人士則表示：“最成熟的資產或許會先裝到上市公司去。”

借殼上市或遇監(jiān)管難題

對于360完成私有化后將如何回歸A股市場，業(yè)內也有一番熱議，但鑒于IPO排隊等待時間過長，而創(chuàng)業(yè)板也不適合體量龐大的360，所以借殼上市被業(yè)內認為是360回歸A股市場的必然選擇。此前分眾傳媒、巨人網絡均已通過借殼成功登陸A股。有媒體統計，目前有十多家上市公司已經被貼上“奇虎360回歸概念股”的標簽。

由于360的注冊地址在開曼群島，私有化需要經歷國家發(fā)改委批準、外管局備案、銀行換匯多個階段。上述投資圈人士告訴記者，360私有化正處于換匯階段，從現在的情況來看，360借殼的目標企業(yè)已經確定。

而國家政策收緊讓中概股回歸已經越來越難。6月17日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產重組管理辦法》的征求意見稿，并在近期嚴查上市公司炒殼、資產重組項目。“根據新規(guī)只能同行業(yè)借殼，而成為殼的企業(yè)要符合各種新的監(jiān)管要求。借殼的難度越來越大，現在借殼跟IPO的標準差不多趨同了。”陳曉丹表示。

但上述投資圈人士則告訴記者：“360在政策收縮前已經在運作了；而且360的退市是已經經過了發(fā)改委、外管局的審批，后續(xù)證監(jiān)會的審批難度應該不大；另外360盈利能力比較好，符合國家網絡安全發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。但上市公司決策，證監(jiān)會審批，挪出殼資產、裝入資產、換股合并等程序都需要時間，借殼上市最快也需要半年。