昨日晚間（12月1日），《華爾街日報》援引知情人消息稱，由公司董事長兼CEO周鴻祎領銜的中資財團接近達成奇虎360科技有限公司的私有化交易協議，交易價格為90億美元，大約每股77美元。這與這筆交易的最初要約價格保持一致。

從今年6月份開始張羅，筆者也一直關注這個事情。本文，將解讀這件事情的背后推動因素。

洗牌，這是開始而已

無利不起早，費這么大勁，我們需要梳理一下，為什么周鴻祎會做這件事，先從第一個目標說起，那就是洗牌。

大家都知道，紅衣教主最喜歡的就是和人“吵架”、“撕逼”，骨子里特別好斗，戰斗種族的血性，在周鴻祎身上，散發得很濃厚。

對于洗牌，我們可以從以下兩個維度加以解讀：

維度一：業務層面

目前奇虎360的業務層面，分為三個層次。

1、PC端和移動端的個人安全業務

毋庸置疑，在PC安全領域，通過“免費運動”，通過“太祖式”野蠻方式，奇虎成功逆襲上位，并且成為霸主。而今隨著騰訊管家、獵豹移動（也即使金山）的競爭加劇，以前的優勢逐漸喪失，準確的講，由“霸主地位”衍變為“一超多強”的局面。雖然目前滲透率高達96.6%，但這并不能掩飾目前的問題。

當然，奇虎目前在PC端的困境，也和其在移動端的差勁表現，息息相關。

周教主確實沒有把握住移動互聯網的趨勢，因此，我們看到UC和QQ等瀏覽器，搶占了入口；在手機等安全領域，奇虎沒有PC時代的統治力；

當然，還有一點，是PC時代和移動互聯網時代的不同；就是PC時代，你一定會通過“某入口”進入一些你常去的網站，而這一點在移動互聯網，被APP取代了，自然的使用頻率和時間就降低了。

在個人信息安全領域，業務出現了動搖，自然在資本市場估值，就會受到影響；

2、企業端的安全業務

由于“棱鏡門”事件后，信息安全就成為國家戰略的話題。類似的，例如金融業的去“IOE”化，要求相關業務是由國產的企業來做。

奇虎360目前正在發力企業安全領域，涉及到很多央企和國企，這都是業務啊。

假設奇虎回國，這些業務做起來，那么就理所當然，幾乎沒有牽制；假設奇虎不在國內上市，估計很多政府和國有企業的項目，360是做不了了。

在國外呢，美國投資者，多半會用有色眼鏡來看這家企業。看看華為在美國的待遇，也就可想而知了。

回到國內，這兩個矛盾都解決了。業務能做，投資者也買賬。

3、其他相關業務

目前奇虎360的事業線，還有手機、互聯網金融、各種智能硬件（那些小玩意）等。

手機是入口，也是移動互聯網的自然延伸。老周在移動端沒成功，看到老鄉雷軍，心中醋意自然如瘋長；而且手機是最終的上網入口通道。競爭和廝殺，那是必然。

互聯網金融，前景遼闊，BAT現在都已參戰，搞互聯網銀行的、支付的、P2P的，都是有前景的業務。

還有其他一些業務，也會面臨很多競爭。

看了一下奇虎報表，賬上能動用的資金300億左右。看似很多，但是你們想想百度一個O2O就能動用200億！前面談到這些業務，那都是要花大錢的業務。既然在美股受挫，那就回國融資吧。

就目前我知道信息，奇虎360很多都準備分拆，可能學習樂視，上市主體只有一個，其他的是一堆關聯公司。樂視XX，在做各種融資。

奇虎360同樣，這就需要私有化回歸。回歸國內后，各種融資洗牌，不管是并購也好還是參股也罷。周教主好斗，那就讓“這淌水”渾濁起來，洗洗牌，這個時候再摸魚不就好辦多了。

有句俗語：人是英雄錢是膽。回國內還能有錢，能有各種融資，任性都有了資本，何樂而不為呢？在資本這個羽翼下，突然覺得周教主，斗雞的時候的樣子，就出來了。

不就是“搞機”嗎？分分鐘超過XX。

維度二：宏觀環境

上面分析完公司角度，這里從大的環境角度：

目前國內股市，已經穩定轉暖了，大的環境下，新興戰略版在遙遙招手，而奇虎360要做的一個生意，就是企業的信息安全，這當然得和政府國企等拉近距離。

當然，國家現在大力推行的互聯網安全戰略，這樣的熱點題材，炒作一下，外加稀缺性的標的——奇虎360，想想沒估值，那不太可能。

無疑，回國會有優勢，有底氣！以周教主那套，重新洗牌企業信息安全領域，應該問題不大。

其實，套利才是王道

周鴻祎本人，多次表達過對美股“估值過低”的看法。

對于企業估值，有多種方式，

這里我們結合財務指標，通過相對比較法去計算它的市值情況。我們先來了解一下最近奇虎360的財務狀況。

通過上面的數據，可見這是一家非常健康的現金奶牛公司，營收和利潤非常漂亮。最近幾年，業績快速而穩定的增長。

我們從來兩個維度去估值：

（一）、國內同行業的比率法

這里選取了六家和網絡安全相關的企業，結合相關比率方法，進行估值。見下表：

翻看一下奇虎360的年報：每股EPS為2.77美元、每股凈資產8.84美元

按照市盈率估值為：2.77×220，大概為609億美元

按照市凈率估值為：14.45×8.84.大概為127億美元

兩種方法估值差異非常大，細細思考，市凈率對應的是資產量，市盈率對應的是盈利能力，也就是說：奇虎360用很少的資產，創造了大量的利潤。

單位資產，掙錢能力超強，這一點遠遠比國內這些企業牛多了。

回國這個估值套利空間，可以想象。

（二）、A股互聯網企業類比法

在A股市場，我選取了兩家比較純正的互聯網企業：樂視和暴風影音，具體比較見下圖：

從營收和利潤兩個維度，我們大致看得出來，放大幾倍估值，是很容易實現的事情。

當然，這是從技術面談論估值。

套利為王，這里面的空間大的很。

周教主好斗，那就讓”這淌水”渾濁起來，這個時候再摸魚不就好辦多了。

有句俗語：人是英雄錢是膽。回國內還能有錢，還能各種融資，任性的資本多的是，何樂而不為呢？

以及…

這里我想談論是：一般好的企業，不會閑著沒事，去折騰。

一家優秀的企業，不管在什么地方，都會有自己相應估值。大家可以觀察，一般只有主營業務經營出現問題，這些’大佬們”才會想方設法的進行操作。

原因無他：主業經營不好，企業發展受困。

這次私有化，所謂洗牌，所謂套利，都是商業利益而已。真心希望，周教主能夠做點產品出來，不要僅僅是為了套利而已套利。

在這個世界上，財技能行一時；但若僅是泡沫，終究還會破裂，最終得靠產品服務說話。