6月17日晚間，奇虎360（下簡稱“360”）董事長兼CEO周鴻祎突然給全體員工發了一封信，這封信的核心信息就是他決定啟動公司的私有化。

隨后具體的操作方式也被公布，他將聯合中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金，向360的股東發出不具有約束力的私有化要約，擬以每ADS　77美元（對應每股A類或B類普通股51.33美元）的價格收購其他股東持有股份。雖然董事會還并沒有做出任何承諾，但外界認為這已經是板上釘釘的事情了。

這其實完全出乎360所有員工的意料，他們中的很多人都在準備第二天的“6.18”大促。就在之后的京東銷量總排行榜上，剛剛在6月9日整體被收購過來的大神表現不俗，超過了三星排在第六位。

他們的感覺是周鴻祎“無處不在”。從那天開始，幾乎每天都有大型的營銷活動。先是大神的幾款主打旗艦產品接連降價40%以上，大神F1　Plus為399元，F1和F2則是499元和699元。在這期間，能同時支持多臺終端同時充電的超級充電器也上線了。“他完全在主導這些事情，一個會接著一個會地開，還時不時地在微信群里跟媒體記者討論產品。”一個360的內部員工很納悶，“沒有透露一丁點跟私有化相關的事情。”

周鴻祎此后并沒有針對這件事接受媒體的采訪，他只是在內部信中提到自己對私有化的初衷。“為了360未來更好的發展，老齊（指360總裁齊向東）和我經過審慎思考，決定啟動360私有化戰略計劃，這是在反復考慮當前全球及中國資本市場環境后做出的主動戰略選擇。”他說，“我們公司當中的很多人都認為，360目前80億美元的市值，并未充分體現出公司的價值。”

這是6月以來第十家提出私有化要約的中概股公司，就在同一天，人人網和世紀互聯宣布將要私有化，他們的目標大多是要回歸A股。暴風科技在三個月內高達43倍的漲幅有足夠的說服力，它的市值是曾經規模相當、選擇在美國上市的迅雷的8倍；樂視也有不錯的借鑒意義，它的市值同樣是優酷土豆的8倍。

但這些顯然都沒有6月17日這則私有化消息帶來的沖擊更大，360的市值曾經在很長一段時間里，讓這家互聯網安全公司排在BAT之后位列第四名。雖然現在股價已經跌至2014年3月高峰時的一半，但幾乎所有的人都看好它回歸A股后的表現。

有不愿具名的投行人士稱，如果按照樂視現在327倍的市盈率算，360的估值應該超過6000億元，所以，它至少可以有2000億元的“保底”，然后沖擊3000億元。截至6月18日，暴風影音和樂視的市值分別是370億元和1132億元，從某種角度上講，跟360完全不在一個檔次上。

科技博客36氪甚至把文章的標題定為《360回歸A股，周鴻祎來給BAT和小米添堵了》。它的核心觀點就是360的提前行動將讓它有很大可能成為互聯網板塊的第一股，有了錢，360便可以更主動地向這幾家巨頭發起進攻。

周鴻祎自己也說：“360的私有化不僅是資本操作，更是360進入新的發展階段的重要助力。”

必然和偶然

其實在幾個月前，就有傳言360今年會在資本層面有大動作。而且就在今年5月，360企業安全集團的正式成立已經表明了這并非只是個傳言。360內部人士稱這家公司是要單獨上市的，齊向東在接受本報記者采訪時，也曾暗示過這種類型的公司在A股上市會是一個不錯的選擇，“在A股上市？請盡情地幫我們暢想。”

那時，絕大部分的猜測都是360會把主題定為“拆分”，而不是現在的私有化。按照資本圈的猜測，360會進一步地梳理現在的三個核心業務：安全、商業化（搜索、瀏覽器、分發平臺等流量變現產品）和硬件，然后謀求各個業務的獨立上市。

這其中有必然的邏輯性。三種業務的估值模型完全不同，360在去年已經意識到這個問題的嚴重性。據媒體稱，除去對酷派大神和磊科（一家做路由器的公司）的投資，360還投資了幾十家極具潛質的新硬件公司。周鴻祎認為隨著物聯網時代的到來，360必須奪回在硬件層面的話語權，但這并沒有得到華爾街的認可。

“美國股市比較崇尚創新，是創新驅動的市場；而中國的企業更多的是商業驅動。像游戲公司這樣的模式在美國很普通，很難被看好。360目前的發展狀態，沒有太大的想象空間。尤其現在開始涉足手機業務，美國市場就更看不懂了。”互聯網實驗室董事長方興東說。

360去年的財報并不差，營業收入折合人民幣超過86億元，凈利潤超過21億元。到了去年底，公司總資產達到了206億元，現金超過100億元。更重要的是，在今年的第一季度，360在PC和手機上的月活躍用戶總計達到了創紀錄的12億以上。但這些都并沒有給360在資本市場上帶來足夠多的回報。

于是，他們在去年底曾進行過一次大規模的架構調整，主要由頭是12月17日，360投資了4億美元與酷派成立了合資公司——奇酷，這也是之后收購酷派大神的資本主體。周鴻祎就趁機把其他業務部門重新進行了規劃，安全業務也被拆分出來，直到今年5月成立了單獨的集團公司。

而且，幾個核心高管有了明確的分工。360高級副總裁于光東主要負責商業化的部分，他雖然需要向周和齊匯報，但這是一塊相對成熟的業務，他的話語權很高；齊向東的重心是安全部分，跟此前聚焦于消費者端不同，他的任務是趁著中國政府近幾年在信息安全上的布局，盡快殺入企業級市場；周鴻祎則說得很清楚，他可以為了做智能手機和新硬件，直接搬到深圳去住。

所以，比較常規的邏輯就是企業安全和硬件這兩塊新業務單獨在國內上市，而360以商業化為主體的公司繼續在紐交所掛牌。

“風險太小了！”

但沒想到的是，周鴻祎做得如此徹底。“從安全方面考慮，360回歸還是比較好的。之后國家之間的安全敏感度非常高。中國企業在美國上市，會面臨比較尷尬的境地。美國會認為360是中國企業，而中國政府這邊會有其在美國上市的顧慮。”方興東說。按照目前的情況，已經運營了一年多的企業安全集團很有可能成為360在A股上市的第一家公司。

360現在面對的是一個有些“恐慌”的中國。斯諾登事件之后，國家各個層面，尤其是政府部委、央企和大型民營企業在信息安全上的重視度激增。

“你查查去年開了多少次相關的論壇和會議，就知道有多熱了，有時候一天就有五六場。”360技術副總裁譚曉生說，他現在是360企業安全集團的二把手。360可以參考的模板是現在A股的信息安全龍頭股啟明星辰，在過去的一個月中，它的股價達到了其上市5年來的最高點——73.1元，而此前這家公司的股價常年徘徊在20元上下。

中國政府雖然沒有明令禁止國外的信息安全公司不能進入中國，但這個事情在未來會越來越不可能。一是像美國Fireeye這樣的公司由于與軍方合作甚密，所以美國政府是禁止“出口”的；二是中國政府會按照安全方面的相關規定對外資公司有一些要求，比如提交自己的核心代碼才可以在國內開展服務，但沒有太多的外資公司愿意接受這樣的要求。

這就給國內的信息安全公司創造了機會。“美國的安全公司一年收入是百億人民幣級別，而中國的安全上市公司一年不過幾億人民幣的收入，這里面有巨大的空間。”在齊向東看來，在未來的5到10年，中國的信息安全市場有10倍以上的增速是沒問題的。

甚至有消息源稱，中國政府在360回歸A股這件事上表現得相當“積極”。主要是因為在各個部委和央企的采購名單中，360大多都是優先級最高的。360在過去的幾年時間里，拿到了很多涉密單位和涉密業務的“牌照”，“有的‘牌照’好幾年都沒有再發了，真的是一個蘿卜一個坑。”譚曉生說，“現在再去申請這些牌照，我只能說非常困難。”

一位不愿具名的券商界人士認為，回歸A股之后，360只是靠企業安全這塊業務，就可能比現在的市值要高。“這些業務都是大單，大到普通的企業根本負擔不起，而它又有很強的示范效應，如果一家央企采用了，那么就會有一串。”他說，“周鴻祎為什么敢提出私有化？因為對于他來說，回歸A股的風險簡直太小了。”

“后招”

更何況360還有硬件業務。在接盤大神之后，周鴻祎就直接把幾款主打機型的價格下調40%。他一直在鼓吹硬件的“免費論”，如果按照這個勢頭，并非沒有可能。“我必須自斷后路，老覺得能從硬件賺錢，那么后面就不會去想了。賣出去倒貼錢，你就要想辦法把硬件變成跟用戶的聯系，逼著你把互聯網服務做好。硬件賺錢的互聯網服務絕對做不好。”周鴻祎說。

手機在A股市場上也是稀缺概念，尤其是互聯網概念的手機，樂視算是一個不錯的模板。在推出樂視超級手機的這一個季度，樂視的股價上漲了近一倍。

不過周鴻祎的夢想更大，他之所以在手機上投入如此大的資源，就是希望借此熟悉硬件的邏輯，以便讓360在物聯網時代擁有更大的優勢。“我希望360是中國以及全球最大的‘安全互聯網公司’，而不是‘最大的互聯網安全公司’。”周鴻祎說這其中的區別就是360未來會出現在智能家居、汽車、空氣凈化等領域，這跟之前的PC和手機有著天壤之別。

因此從去年開始，360算是在智能硬件領域最活躍的互聯網巨頭了。路由器、兒童手表、行車記錄儀、攝像頭……周鴻祎也樂于在這上邊耗費自己的精力，此前的一款路由器產品來回打了6次手模，供應商幾乎崩潰。360總部大樓的第15層就是秘密的手機研發中心，沒有授權，就連內部員工也不得入內。周鴻祎每天就待在這里，樂此不疲地花上幾個小時與產品經理討論一個按鈕的位置。

“老周現在看上去有點‘不務正業’，可是一旦這件事做成了，360在未來的若干年內都會高枕無憂。”360某高管私下里曾這樣評價過老板的邏輯，“而且智能硬件的概念在資本市場上很討巧，它的產品節奏更快，更容易給投資人帶來預期。”

目前并沒有任何的跡象表明奇酷已經開始謀求上市，但有傳言稱包括錘子科技在內的多家手機制造廠商最近都要登陸新三板。不過，包括360的多名高管以及行業人士都認為，奇酷之后肯定會繼續引入外部資本，直至獨立上市。只不過它更像是“后招”，360一定會先完成企業安全業務的上市。

生不如死？

即便是所有的人都看好360回歸A股，但這也并不代表著周鴻祎可以高枕無憂。分眾傳媒借殼宏達新材就有可能夭折，證監會正在立案調查后者。更何況從美股私有化，然后通過各種方式在A股上市是一個極其復雜的工程。“我們上市的過程都可以整理成一本教材了，聘請的環球律師事務所有一個專門對暴風上市，以及紅籌回歸的總結。”暴風影音CEO馮鑫說。

本報曾在此前的文章中大致描述過這個過程，只是在美國下市就很復雜，如何避免糾紛和官司，以及定價都是技術活。回來以后再上市又會面臨很多問題——是上新三板、滬市的戰略新興板，還是創業板的互聯網板塊？而且在拆VIE架構的過程中，老股東如何退出等都是棘手的問題。

從美國退市需要6到12個月，按照相關規定，排隊在國內上市就是三年之后的事了。就算今年注冊制正式實施，也得需要一、兩年的時間，直接去新三板掛牌也許時間會縮短，但它的融資能力跟二級市場相比還是有差距的。

華興資本雖然先知先覺地從去年開始就把中概股回歸當成是新的戰略重點，但其創始人兼CEO包凡卻在不斷地做著風險提示：“大家越是在泡沫的年代，越應該冷靜下來，有些事是不值得做的。如果這波行情過去以后，很多公司可能會‘竹籃打水一場空’。”“但360還算是早的，至少它可以嘗試著先讓一家公司上市。”上述360某高管稱，“從這個角度來看，老周和老齊一定早就在準備這件事了，如果現在才開始做，肯定沒戲了。”

周鴻祎和齊向東此前從沒有提及未來在國內的上市計劃。只是在企業安全集團成立時，齊向東曾向本報記者透露，這家公司會引入新的投資方，但目前還只是360的一個子公司。本報記者還了解到，360的一些產品和業務部門已經開始有計劃地被裝入不同的公司，像企業安全集團就從總公司里拿到了很多的研發團隊。“我們最近也在從財務的角度去思考一些團隊該如何安置。”譚曉生說。

“反正這兩天從老周的態度來看，他自己是下了很大決心的。公司內部幾乎沒有疑問，大家似乎都很認同這件事。”上述360匿名高管稱。很多員工都覺得有個網友的神評論特別好玩，“像我這么倔強的人，總歸是會回來的”，這是周鴻祎在重回手機市場時所說的話，現在被用到了回歸A股上。“但就是這樣，老周這人，做什么事都透著一股勁兒。”