摘要 : 套用足球賽事里經常用到的一句點評，“留給周鴻祎的時間已經不多了”！

在過去9個多月時間里，奇虎360的股價從最高的124.42美元狂跌到58美元附近。如此快速地被腰斬，使得這家公司成為即將過去的2014年跌幅最大的中概股之一。可怕的是，這股拋售甚至是做空360的趨勢仍在蔓延，一時尚無減緩跡象。資本市場向來都是看當下而更看未來，股價“跌跌不休”至少說明資本市場對奇虎360的未來業務并不抱太大信心。

實際上，周鴻祎曾經是握著一手好牌的，不僅牢牢壟斷著安全這一細分領域；而且通過安全平臺導流，快速推動了瀏覽器業務發展，確立了渠道優勢；周鴻祎還曾借此大舉進攻PC搜索，并以很短時間迅速拿下10%的市場份額。一時間，周鴻祎風光無二。在當年高點的時候，360的市值一度高居中國互聯網公司第四位，周鴻祎也成為了最接近“二馬一李”的中國互聯網第四人。

然而，這把好牌卻被周鴻祎在戰略思考、業務布局上接連犯下的致命錯誤打爛了。

搞特供機：只玩概念，不計產出

360由盛轉衰的轉折點發生在特供機“流產”這個節點上。360特供機的胎死腹中，讓周鴻祎一下子錯失了移動互聯網和智能手機這兩大TMT行業最大的紅利。

按照周鴻祎當年的設想，通過和華為、TCL等業界優秀公司的優勢互補，以最“輕”的方式快速切入智能手機市場。同時，把360核心產品360手機衛士、360手機助手、360手機瀏覽器、360手機桌面等一攬子植入。由此，在智能硬件和移動應用兩端收益，從兩個維度占據移動互聯網的新鮮入口。

相比當時小米手機提出的“為發燒而生”，周鴻祎認為，手機作為一個硬件和上網終端，未來趨勢會是免費，無論是互聯網廠商做手機，還是手機廠商做，最后都是通過互聯網增值服務來掙錢。

周鴻祎“覺醒”的時間也僅僅比雷軍晚了一年左右的時間，當時如果奮勇直追的話，憑借著周鴻祎對產品的理解、在軟件方面的優勢，以及在營銷、公關方面的造詣，再加上華為等廠商的工藝設計、成本優勢，迎頭趕上小米也許并非癡人說夢。

可惜的是，好概念抵擋不了壞人緣。彼時，在與華為談定特供機的合作之后，周鴻祎就開始對雷軍開炮，發起小三大戰，根本沒有把心思放在特供機上。急功近利的周鴻祎一門心思想挖掘“口水紅利”。合作很快在華為內部的不同聲音中宣告流產，甚至最終反目成仇。這次失敗合作，讓周鴻祎后來再想如法炮制根本找不到合作對象。

前面說到，360進軍智能手機，最重要的目的是在硬件和移動應用兩端爭奪移動互聯網的入口，從而獲得大量的免費流量。如今入口之爭功敗垂成，意味著360必須通過金錢的方式，購買大量的流量，而流量的價格，在最近幾年已經上漲了不知幾多。這也迫使，360要花7200萬的大價錢和光線傳媒一起，建立合資公司，試圖模仿百度建立內容和現有入口良性循環的生態體系。然而7200萬只是初始投入，在燒錢如燒紙的視頻行業，后續的資金需求無疑是個無底洞。這樣，勢必會影響360的現金流，以及牽制其在其他領域的布局，所有這些，都會直接間接地影響股價下行。

搞搜索：只知尾隨，忽視移動

大師齊白石有句名言：“學我者生，似我者死。”老美愛默生也說過類似的話，“羨慕就是無知，模仿就是自殺。”令人不解的是，屢屢嘲笑馬化騰為“山寨之王”的周鴻祎，卻沒能在搜索方面走出模仿、山寨的窠臼。而這一結果歸根結底在于周鴻祎對移動互聯網的大潮認識還不夠深刻。

兩年前，360向百度宣戰，推出PC搜索，靠著渠道強推，很快獲得了10%的市場份額，為此360上上下下一片沸騰，也影響了一些投資者的判斷。但周鴻祎沒有看到，百度已經把中心投向了當時商業化還不夠好，但更具前景的移動業務。百度成立了搜索事業部，以一個軍團的力量抵御住了360的一輪輪攻擊，并且很快收復失地。而另一端，百度的移動業務已然成勢。周鴻祎選錯了戰場，成就了百度移動搜索贏家通吃的局面。

來看兩組數字：一個是在一個月前的第三季度財報電話會上，奇虎360 CFO表示，360要爭取在今年實現25%流量來自移動端的目標。而如今百度移動端的搜索量已經完全超過了PC端，移動營收占比也達到了36%，相比之下可見360落下的差距有多大。而360的老本行安全業務，卻受到騰訊、百度的有力圍剿，加之搜狗、獵豹的牽制，市場成本劇增然而凈利潤增速下降，想要保持現有的格局已然吃力。根據易觀智庫發布的《2014年第二季度中國手機安全應用市場監測報道報告》顯示，騰訊、百度的市場份額分別為36%和20%，兩家之和已經超過了360的44%。

開拓型業務功虧一簣，主營業務卻受到圍剿，這也讓國內外的投資機構和投資者，紛紛看衰甚至是看空360。這其中包括大摩、小摩、瑞信、JAT Capital、匯豐、JG Capital等投行、對沖基金，或調低360的評級，或進行了大規模的拋售。在國內知名的投資者社交網絡雪球上，一位頗有威信、擁躉眾多的投資者“富蘭克凌”也認為，360如今是在追百度幾年前的路，如果奇虎PC端流量大票倉一旦失守，其面臨的就是冬天了。“本人在80-73元之間陸續建立了大量空頭倉位。”看來，如何重新贏得投資者的信任和看好，還真是考驗360的一道難題。

投資布局：效果不可控，金錢難換時間

在錯失91、搜狗之后，沉寂了一年多的周鴻祎，終于在年底開始新動作。跟中國移動曖昧不清，牽手光線傳媒，投資酷派旗下大神手機……各種招式，讓人眼花繚亂。但是，從目前來看，周鴻祎所有的出手，并沒能給行業太多的驚喜，同樣也不會給資本市場太多的想象空間。

不妨以這其中相對靠譜的投資酷派項目為例分析一下。周鴻祎豪擲4億美金投資酷派，無異于在承認其在移動互聯網時代的全面失勢。現金流本來就不多的周鴻祎，敢于斥巨資，甚至犧牲控股權，是寄望于通過用金錢換時間。如今360已經在智能機市場上落后出貨量達到6000多萬部的小米三年多；智能手機行業也已經過了最佳行業發展和粉絲經濟的紅利期；再加上酷派在品牌、產品、技術、服務等各方面，都要稍遜于華為一截……由此，周鴻祎想要改寫兩年前的失敗，自然是難于上青天。

從二者具體的合作上看，酷派股權占有優勢，團隊占有優勢，同時還掌控這智能手機行業最為核心的設計、制造、供應鏈管理和售后服務等環節，因此在合作中勢必占據更大的話語權，雙方合作能在多大程度上考慮360的利益，現在還不得而知。

在此次合作中，360最重要的需求之一是“產品植入”。退一萬步講，即使整個合作過程非常順暢，以大神手機2014財年1000萬臺的銷售目標為參照，合作也僅僅能夠為360的各條產品線帶來最多1000萬的新增用戶。而區區1000萬，對競爭對手的產品如手Q、微信、手機百度、百度地圖來說幾乎可以忽略。實際上，這種軟硬件合作不一定要通過投資也可以非常便捷、有效地操作。

無論是雷軍，還是周鴻祎，都是喬布斯的忠實信徒，也都在效仿蘋果“硬件+軟件”、“內容+應用”的端到端的一站式整體解決方案。不同的是，借助“小米手機+MIUI+小米應用商店+投資視頻網站”，小米已初步建立起了四架馬車驅動雛形。反觀360，除了在服務方面有一定基礎外，在系統、硬件、內容方面，還幾乎是空白。

股神巴菲特有句名言，“在拖拉機問世的時候做一匹馬，或在汽車問世的時候做一名鐵匠，都不是一件有趣的事。”無論是中國移動，還是酷派，抑或是光線傳媒，360要和他們做的事情，自然都不是很“有趣”。

不僅無趣，而且在“投資就是投人”的當下，周鴻祎可以說是戾氣太重而胸懷不夠；貪嗔癡有余而戒定慧不足。同是湖北人，周鴻祎在互聯網行業幾乎沒有一個大佬朋友，而雷軍卻是高朋滿座，一比之下，高低立現。再加上他的360時不時陷入類似“投資麥芽地制毒”、“手機留后門”這樣的傳聞中，這不管對于機構投資者還是普通的小散，都無異于是一顆不定時炸彈，甚至會引發各種不可預知的黑天鵝事件。

由此，投資者不斷拋棄360就不足為怪了。畢竟互聯網這個朝陽產業里，有更多產業布局更完整、業務基本面更良好、新鮮業務更具想象空間、當家掌門人更靠譜更務實的眾多優質企業。我們都必須謹記巴菲特的警告，“與其把時間和精力花在購買價廉的爛企業上，還不如以公道的價格投資一些物美的企業。”最后套用足球賽事里經常用到的一句點評，“留給周鴻祎的時間已經不多了”！