一線光伏龍頭企業對于2018Q4和2019年需求展望正面,因此判斷2018Q3行業確認業績底部,最困難的時候已經過去了。維持行業“增持”評級。

摘要:

維持行業“增持” 評級,維持細分行業太陽能“增持”評級。

近日,數家光伏龍頭對2018Q4和2019年進行了展望:①晶科能源(JKS.N)在三季報電話會議里稱18年四季度需求旺盛,可能供不應求,公司19年訂單情況非常好;②中環股份(002129)董事長沈浩平在接受證券時報專訪時透露“12月份會將2019年90%的產能簽掉”;③隆基股份(601012)董事長李振國在接受PV-tech 媒體采訪時稱“我們對市場有信心,對自身競爭能力也有信心,我們幾乎沒有無效資產和無效產能,現在11月產能利用率很高,隨著政策調整及市場回暖,2019年訂單充裕,不擴產將無法滿足市場需求”。點評如下:

2018年裝機量見底,2019年拐點向上基本確認。2018年531新政導致行業裝機下行,產品價格因供需失衡而大幅下降,產業鏈利潤基本擠出。但同時也應該看到,下降的價格帶來更大的需求,從Q4各企業排產和明年訂單情況就能夠得到驗證。目前看2019年實現120GW 的全球裝機是一個較為合理的預期,同比今年增長20%,量增必然導致行業價格中樞上行。

2018年Q3應該就是行業底部,最困難的時候已經過去了。為什么2018Q3是底部呢?因為531的沖擊非常突然,531后價格大幅下降,訂單大量取消,這就導致相關企業庫存高企,同時面臨高額的存貨減值。而這個高額存貨減值在2019年Q1就不會再出現了,因為相關企業目前銷售情況良好,庫存控制合理,同時產業鏈價格大幅下行的可能性極其微小了。

量利齊升可期,維持細分子行業“增持”評級。中性預期2019年裝機量120GW,則組件端會率先受益,并逐漸向上傳導,產業鏈價格中樞也將上移,受益排序為硅片>組件>硅料>電池片。排序的原因為硅片和組件2019年擴產溫和,而硅片行業集中度高于組件,所以硅片好于組件;考慮PERC 產能密集擴張、硅料產能密集投放,而硅料環節集中度高于電池片,所以硅料好于電池片。隨著光伏在全球進入平價,需求將保持持續穩定的快速增長,行業底部已經過去了,后續量利齊升可期。

推薦標的:隆基股份、通威股份、金風科技、晶盛機電風險提示。2019年國內光伏裝機指標規模及補貼標準尚未明確,存在不確定性。