今年1月25日，協(xié)鑫集成發(fā)布公告預告2016年凈利潤同比下降，降幅超7成。緊接著，2月8日，協(xié)鑫集成第四屆董事會第六次會議決議公告表示，朱共山正式成為公司第四屆董事會董事長，而距離上一任董事長舒樺正式上任才剛過去不到兩個月。這一變動引起了行業(yè)注意。協(xié)鑫集成怎么了？或者說協(xié)鑫怎么了？

我們翻閱了許多公開材料，希望找到答案。

8年再造新協(xié)鑫

回顧協(xié)鑫（集團）控股有限公司26年的歷程，2006年和2014年是兩個重要的轉折點。2006年，協(xié)鑫開始了其第二次戰(zhàn)略轉型，用了8年時間再塑新協(xié)鑫。

2006年，協(xié)鑫集團旗下還沒有一家上市公司，旗下的資產主要為太倉等地的十多家熱電廠和一家垃圾發(fā)電廠,公開財務資料顯示，2006年協(xié)鑫全年總收益約9億港幣，員工數(shù)目為1085人。

到了2014年，協(xié)鑫集團的員工總數(shù)翻了近20倍，資產總額已經(jīng)近千億元。2014年協(xié)鑫集團的企業(yè)社會責任報告顯示：集團資產涵蓋光伏、電力及天然氣等，總額近1000億元，擁有員工20000多人,旗下?lián)碛斜＠麉f(xié)鑫能源、協(xié)鑫新能源、協(xié)鑫集成三家光伏上市企業(yè)。其中僅保利協(xié)鑫一家在2014年的收益就達到了37億港幣。

這一次戰(zhàn)略轉型無疑是一次巨大的成功。協(xié)鑫從一個運營環(huán)保電廠的民營企業(yè)，搖身一變，成為一家后來居上的光伏巨頭，至今多晶硅和硅片的全球市占比分別為1/4和1/3。

回過頭來看，這是屬于協(xié)鑫的驚險一跳，如果沒有協(xié)鑫在先期開拓項目時較早的介入、項目開拓時對資源乃至資本的極強運作能力，以及領先的、源源不斷的技術和業(yè)務創(chuàng)新，協(xié)鑫的第二次戰(zhàn)略轉型很有可能是以失敗告終。

2006年，朱共山以其老辣的商業(yè)眼光看上了光伏這片熱土。這一年，中國最炙手可熱的人是施正榮，2000年，他選擇從澳洲回國創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了無錫尚德太陽能電力有限公司，用了五年時間成功登陸紐交所，并且是中國大陸首個在紐交所上市的民營公司，2006年，尚德電力的股價達到40美元以上，施正榮以23億美元(按當年匯率計算約186億元人民幣)的財富，成為當年的中國首富。

這樣烈火烹油的財富故事吸引了許多野心勃勃的商業(yè)英才，朱共山和他人不同的是，他沒有選擇簡單復制施正榮的故事去生產太陽能電池板，而是進入光伏的上游，生產多晶硅原材料，供應給電池板制造商。

2006年3月，朱共山投資70多億成立了江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（簡稱“江蘇中能”），準備生產太陽能級多晶硅原料。當時國內只有一家“國”字頭的企業(yè)（新光硅業(yè)）擁有千噸級的多晶硅有效產能。2006年7月，江蘇中能年產1500噸的多晶硅項目一期工程破土動工，此時多晶硅原材料的價格為60美元/公斤。

2007年9月，一期工程成功生產出第一爐多晶硅，從開工到投產只用了15個月。或許是早已預料到市場行情瞬息萬變，一期工程還沒投入生產前，2007年8月，江蘇中能按照萬噸計劃又增加了一條年產1500噸的二期生產線，產能擴大一倍，10個月的時間實現(xiàn)投產。而就在短短的4個月后，年產15000噸的三期工程也開始建設起來，此時多晶硅的價格已經(jīng)攀升至300美元/公斤。期間為了加快進度，許多設備都是空運而來。

江蘇中能趕上了多晶硅價格最為瘋狂的黃金時代。2008年，多晶硅價格曾一度高達400美元/公斤，最高點甚至到500美元/公斤。就在當年，江蘇中能的供貨量占據(jù)了全國多晶硅供貨量的一半。2007年、2008年兩年，江蘇中能的全年毛利率分別達到了73.1%和72.5%。

“擁硅為王，達產成金”，江蘇中能趕進度趕時間，在光伏上游寫下了一個新的財富故事。在創(chuàng)新領域，機遇稍縱即逝。2008年，越來越多的光伏企業(yè)開始上馬多晶硅項目，尤其是中游企業(yè)飽受原材料價格暴漲之苦，紛紛向上游延伸，但最終的結局卻完全不同。

以賽維LDK為例，2007年8月，其對外宣布籌備建設多晶硅項目，2008年開工建設馬洪多晶硅廠的第一條年產5000噸的生產線，2009年9月一期5000噸多晶硅項目宣布建成投產，但當時一方面受金融危機影響，歐美太陽能電池板市場需求劇烈收縮，另一方面，全球尤其是中國多晶硅產能嚴重過剩，多晶硅的價格從最高點暴跌十倍，到2009年底，多晶硅的價格僅為54.7美元/公斤，跌回2006年以前的水平。

和協(xié)鑫后來的故事不同，賽維LDK多晶硅一役的失敗開啟了另外一個完全不同的故事。馬洪三期共1.5萬噸多晶硅項目建成投運時已經(jīng)是2011年9月，此時，最凜冽的寒冬籠罩著整個行業(yè)，賽維LDK的多晶硅項目開工嚴重不足，前期項目建設投入的巨資還要不斷還本付息，將賽維LDK拉進了破產重整的漩渦中。

這樣的公司不止賽維LDK一家。2009年，多晶硅行業(yè)主管部門一份呈報給中央有關領導的報告顯示：到2009年6月底，我國已有19家企業(yè)多晶硅項目投產，另有10多家企業(yè)在建，擴建多晶硅項目，總規(guī)劃產能預計到2010年，將超過10萬噸。這些企業(yè)后來的結局大多不妙。

導讀：今年1月25日，協(xié)鑫集成發(fā)布公告預告2016年凈利潤同比下降，降幅超7成。緊接著，2月8日，協(xié)鑫集成第四屆董事會第六次會議決議公告表示，朱共山正式成為公司第四屆董事會董事長，而距離上一任董事長舒樺正式上任才剛過去不到兩個月。這一變動引起了行業(yè)注意。

和他們相比，江蘇中能進入時間早、首期項目規(guī)模小、開工投運周期短，牢牢抓住了多晶硅暴利的黃金時段。

朱共山不僅市場眼光老辣，進入市場的時點把握精準，從江蘇中能的發(fā)展歷程來看，生產管理能力、資本運作能力亦令人驚嘆。

在多晶硅市場火熱之際，江蘇中能已經(jīng)開始了技術降本的探索。僅2009年一年，多晶硅的生產成本就從2008年底的66美元/公斤降至2009年底的39.4美元/公斤。又過了一年，截至2010年底江蘇中能的多晶硅生產成本已低至22.5美元/公斤，被視為業(yè)內最低成本。

　　（協(xié)鑫的降本途徑）

成本的降低得益于江蘇中能持續(xù)不斷地在各個環(huán)節(jié)進行技術革新，尤其是在成本占比較高的原材料環(huán)節(jié)。

和國內大多數(shù)多晶硅的生產廠家相同，江蘇中能生產多晶硅采用的是改良西門子法，其中，三氯氫硅（縮寫為TCS）是生產多晶硅所用的主要并且最為昂貴的原材料。

　　（3Q11協(xié)鑫多晶硅綜合成本的構成情況，來源：國泰君安國際評級報告）

2008年，為減少對三氯氫硅供應商的依賴，江蘇中能領先于國內其他多晶硅生產廠家，分別于2008年2月及2008年9月將氯氫化系統(tǒng)整合于其徐州第一期及徐州第二期生產設施。

導讀：今年1月25日，協(xié)鑫集成發(fā)布公告預告2016年凈利潤同比下降，降幅超7成。緊接著，2月8日，協(xié)鑫集成第四屆董事會第六次會議決議公告表示，朱共山正式成為公司第四屆董事會董事長，而距離上一任董事長舒樺正式上任才剛過去不到兩個月。這一變動引起了行業(yè)注意。

氯氫化就是將多晶硅生產過程中所產生的副產品四氯氫硅（STC）循環(huán)為三氯氫硅。2010年，江蘇中能氯氫化處理能力已達到50萬噸/年，加上從2008年開始江蘇中能就建立了年產20000噸的三氯氫硅內部產線，因此截至2010年底，江蘇中能基本實現(xiàn)了三氯氫硅的自給自足。三氯氫硅自給的成本遠遠低于外購，2011年底江蘇中能的多晶硅生產成本達到了18.6美元/公斤，被視為行業(yè)最低。

　　（改良西門子法工藝流程示意圖）

　　(TCS自產率提高使多晶硅生產成本下降，來源：保利協(xié)鑫2010年報)

電力花費也是多晶硅生產環(huán)節(jié)中主要的成本支出。協(xié)鑫自主設計的還原爐大大節(jié)省了電耗。因將高純三氯氫硅在CVD還原爐中還原為太陽能級多晶硅是整個生產過程中最耗電的環(huán)節(jié)，還原電耗一般會占到總電耗的50%以上。保利協(xié)鑫的2010年四季度財報顯示，還原電耗為40kWh/kg，綜合電耗為65kWh/kg，比國家的綜合電耗標準（80kWh/kg）要低出將近四分之一。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的最新研究報告，2016年我國多晶硅的平均綜合電耗為80kWh/kg，而保利協(xié)鑫通過硅烷流化床法實現(xiàn)連續(xù)試生產的顆粒硅產品，全流程綜合電耗已經(jīng)低至25kWh/kg。

在各個環(huán)節(jié)追求成本的極致降低證明了江蘇中能的生產管理能力，但僅此還不夠，朱共山認為一家企業(yè)成功最重要的因素是機遇和規(guī)模，但規(guī)模的擴大需要大量資金的投入，江蘇中能成長為全球第一大多晶硅企業(yè)，離不開朱共山超高財技支撐。

2009年7月底，保利協(xié)鑫成功收購江蘇中能，收購之時，江蘇中能的多晶硅的產能為18000噸。收購之后，江蘇中能獲得了現(xiàn)金補充，同時還有一個上市公司平臺可以提供低成本的資金來擴大規(guī)模，并進一步向多晶硅的下游硅片發(fā)展。2013年底，江蘇中能的多晶硅和硅片產能已達65000噸及8G瓦，保利協(xié)鑫成長為全球最大的多晶硅及硅片生產企業(yè)。截止到2014年底，保利協(xié)鑫的多晶硅和硅片全球市占率分別達到28%和29%，規(guī)模均名列全球第一。

輝煌的數(shù)字背后是朱共山強大的資本運作能力。沒有金錢的支撐，談何規(guī)模？

保利協(xié)鑫對江蘇中能的收購其實是一樁“左手倒右手”的買賣。收購之前，朱共山為保利協(xié)鑫第一大股東兼主席，而朱本人全資持有的“智悅控股”也是江蘇中能的最主要賣家。江蘇中能的股權結構相當復雜，共涉及大大小小16家企業(yè)，按股權結構推算，朱共山及其家族共持有江蘇中能66.3%的股份，為絕對控制人。

　　（來源：保利協(xié)鑫公告）

2009年7月31日，保利協(xié)鑫以263.5億港元收購江蘇中能100%股權。收購金額以三種方式支付：1）現(xiàn)金2億美元；2）有抵押票據(jù)3.5億美元；3）以每股2.2港元發(fā)行10,039,772,727股新股。而就在新股發(fā)行后的四個月，中投公司就以55億港元認購了保利協(xié)鑫的逾31億股新股。

該交易額創(chuàng)造了當時全球太陽能行業(yè)收購案的最高紀錄。在將中能資產裝入保利協(xié)鑫前，后者市值僅為27億港元。

通過這筆收購，朱共山及其家族關聯(lián)人士也獲得了對保利協(xié)鑫的絕對控制權，對保利協(xié)鑫的持股比例由原來的34.47％提升56.17％。

　　（來源：保利協(xié)鑫公告）

依靠收購獲得的現(xiàn)金流以及上市平臺的融資能力，江蘇中能的三期生產線在2009年底全面達產，保利協(xié)鑫也獲得了新的業(yè)務增長點。盡管由于多晶硅價格的暴跌，光伏業(yè)務的毛利率由2008年的72.5%跌至2009年36.4%，但當年保利協(xié)鑫的綜合毛利率為30.2%，高于原有電力業(yè)務的18.9%。

不考慮收購事項所產生的以及其它一次性費用，保利協(xié)鑫2009年運營利潤超過8億元人民幣。

良好的利潤基礎使得協(xié)鑫的光伏產業(yè)鏈得以向下延伸。幾乎用的是和切入多晶硅生產同樣的劇本，尤其是上馬硅片項目的速度，從一期500MW硅片項目投產，到達成3.5GW的產能，只用了短短的11個月時間。朱共山又打造了一個新的江蘇中能——江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司，硅片業(yè)務也開始成為保利協(xié)鑫的主要營收來源，并保持到現(xiàn)在。

完成這一切，從2010年1月宣布收購硅片企業(yè)高佳太陽能開始。僅以8.54 億元的現(xiàn)金代價，保利協(xié)鑫獲得了高佳太陽能70.19%的控股權，收購時高佳太陽能的硅片年產能已達到300兆瓦。

緊接著保利協(xié)鑫開始建立自己的硅片產線。從2010年1月徐州一期500MW硅片項目投產，到達成3.5GW的產能，只用了短短的11個月時間，當年即取代賽維成為全球最大的硅片制造商，硅片業(yè)務也開始成為保利協(xié)鑫的主要營收來源，并保持到現(xiàn)在。

　　（2016年保利協(xié)鑫不同業(yè)務營收占比 來源：保利協(xié)鑫2016年中報）

完成收購之后，硅片的技術改造也在不斷推進中。2010年，保利協(xié)鑫剛剛投產的硅片平均光電轉換效率約為13%。2012年3月保利協(xié)鑫推出平均轉化效率17.6%的高效多晶硅片“鑫多晶S1+”，之后兩年又相繼推出s2、s3、s4，每款新品相較上一代產品轉化效率上均有0.3%~0.4%的提升。“鑫多晶s4”運用在普通電池工藝上的平均轉換效率達到18.33%。2014年推出的“鑫單晶 G2”轉化效率遠高于同類產品，性能更是與直拉單晶相媲美。

市場就是這樣，不是你弱，就是它強。2010年到2014年這5年間，光伏界經(jīng)歷了重創(chuàng)，國外“雙反”疊加國內光伏總體產能過剩、有效產能不足，使得一些成本高、規(guī)模小的企業(yè)開始被淘汰，就連曾經(jīng)的國際光伏巨頭、世界500強光伏企業(yè)也都紛紛倒下，光伏界完成了一次大易主，保利協(xié)鑫卻逆勢上升。

嘗到了資本運作甜頭的朱共山，開始勾畫他的新版圖，而要完成他的新夢想，需要更多的錢，跨過更多的困難。

第三次戰(zhàn)略轉型棋至中局

2014年，協(xié)鑫開始了它的第三次戰(zhàn)略轉型。對于這次轉型，協(xié)鑫的表述是：一個核心、兩線延伸、三大協(xié)同。“一個核心”是指，協(xié)鑫以清潔能源為產業(yè)核心，打造集可再生能源、清潔電力、天然氣和金融服務平臺為一體的綜合性能源企業(yè)；“兩線延伸”是指，協(xié)鑫集團將發(fā)展以光伏和天然氣兩大產業(yè)鏈，并圍繞這兩大產業(yè)進行業(yè)務的外延。“三大協(xié)同”，具體是指“產產協(xié)同”、“產融協(xié)同”和“產學研協(xié)同”。

從2014年協(xié)鑫集團開始提出第三次戰(zhàn)略轉型，到現(xiàn)在已經(jīng)3年時間。三年的時間，協(xié)鑫發(fā)生了巨大的變化：上市公司增加至5個；光伏業(yè)務橫向延伸至全產業(yè)鏈；上游晶硅材料縱向發(fā)力電子級多晶硅；業(yè)務范圍囊括油氣、智慧能源、金融、地產以及LED光電產業(yè)等；員工數(shù)目擴大到3萬人。

導讀：今年1月25日，協(xié)鑫集成發(fā)布公告預告2016年凈利潤同比下降，降幅超7成。緊接著，2月8日，協(xié)鑫集成第四屆董事會第六次會議決議公告表示，朱共山正式成為公司第四屆董事會董事長，而距離上一任董事長舒樺正式上任才剛過去不到兩個月。這一變動引起了行業(yè)注意。

但這一次轉型，棋至中局，看起來和第二次轉型的氣象卻略有不同。

“兩線延伸”中的天然氣產業(yè)鏈，目前來看，尚未形成大的氣候。目前協(xié)鑫油氣初步完成上中下游一體化的總體布局：由保利協(xié)鑫石油天然氣集團控股有限公司主導的境外氣源項目正在建設中，一期項目年產300萬噸LNG，預計于2019年建成投產；國內協(xié)鑫集團與中海油氣電合作的600萬噸濱海LNG項目于去年底剛開工建設，此外還對外公布了與多地政府簽訂的多個LNG接收項目合作協(xié)議；下游兩個分布式能源站示范項目（蘇州協(xié)鑫工研院項目和中科院蘇州金雞湖項目）分別于2015年和2016年剛投運。

但協(xié)鑫在天然氣領域的布局多為單點試水項目，尚未形成規(guī)模化的完整產業(yè)鏈布局。從歐美的發(fā)展經(jīng)驗來看，氣電融合是一個大的發(fā)展趨勢，天然氣的靈活性與光伏的波動性更像是一對天生的CP，協(xié)鑫的“兩線延伸”和“產產協(xié)同”的確具備戰(zhàn)略上的高度合理性，但中國的天然氣市場化程度大大落后于風電、光伏等新能源產業(yè)，傳統(tǒng)的下游消費市場已經(jīng)被新奧、華潤燃氣等五大燃氣公司瓜分殆盡，新增的分布式天然氣消費市場由于技術、價格、政策等問題尚未得到完善解決，項目的投資回報率對新進入者吸引力明顯欠佳。

光伏則是另外一種景象，它一出生便是民營企業(yè)帶頭在闖，盡管發(fā)展的過程離不開政府補貼的扶持，但在規(guī)則既定的情況下，孰強孰弱完全是市場競爭形成的格局。

“兩線延伸”，最大的看頭還是光伏產業(yè)線。協(xié)鑫的光伏產業(yè)鏈已然成型。多晶硅和硅片兩大業(yè)務板塊，有保利協(xié)鑫；光伏電池板和系統(tǒng)集成業(yè)務，有協(xié)鑫集成；下游光伏電站，有協(xié)鑫新能源。這些業(yè)務皆由上市平臺承載。

如果說保利協(xié)鑫是協(xié)鑫二次轉型的關鍵一著，第三次戰(zhàn)略轉型，棋至中局，關鍵點在協(xié)鑫集成。

協(xié)鑫集成的成立，宣告了協(xié)鑫開始了光伏全產業(yè)鏈布局。2014年10月，協(xié)鑫集成宣布重組ST超日。ST超日的主營業(yè)務為生產和銷售單晶、多晶太陽能組件和太陽能燈具，協(xié)鑫集成對其完成破產重整之后，迅速注入了1GW 普通電池組件和 3GW 高效電池組件產能，在上游光伏材料和下游電站業(yè)務中間補上了中游的組件環(huán)節(jié)。

協(xié)鑫速度再一次上演。從宣布重組開始到2015年底，協(xié)鑫集成的組件生產能力從原來超日太陽能的200MW發(fā)展到3.7GW，其中高效產能就達3GW，營收從收購當年的26億到2016年僅第三季度就達到了26億元。

重整ST超日時協(xié)鑫公布了未來的經(jīng)營方案，此后也基本實現(xiàn)了剝離不良資產、提升管理水平、導入先進材料和技術、加強生產成本控制等目標，但后三項仍有較大提升空間。

以2016年半年報公布的財報數(shù)據(jù)來看，對比幾大組件廠商：協(xié)鑫集成的組件銷量位居前五，然而凈利潤卻排在第十位。員工人數(shù)為3000多人，2016年上半年的管理費用已經(jīng)較去年同比增加了362.79%。

中游組件板塊的補齊，意味著保利協(xié)鑫生產的硅片部分流向了協(xié)鑫集成，盡管沒有數(shù)據(jù)表明板塊之間有利益讓渡，但全產業(yè)鏈的布局無疑使得整個協(xié)鑫集團可騰挪的現(xiàn)金變少。

協(xié)鑫集團開始了系列的產融創(chuàng)新以籌措更多的資金實現(xiàn)第三次戰(zhàn)略轉型。

成立于2015年11月的國鑫所是協(xié)鑫集團傾心打造的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，是協(xié)鑫集團金融板塊的核心成員，上線130天，宣布交易額突破十億。

成立于2016年3月的協(xié)鑫金融（集團）控股有限公司（簡稱“協(xié)鑫金控”），旨在通過金融租賃、資產管理、保險、信托、保理、產業(yè)基金等各類金融業(yè)務，全方位支持產業(yè)領域的健康發(fā)展。目前設立了國內首家由清潔能源企業(yè)發(fā)起的金融租賃公司。

此外，近來協(xié)鑫集成股權質押操作頻繁。截至目前，協(xié)鑫集成控股股東上海其印（28.19%）和協(xié)鑫集團（22.4%）質押股份分別占其直接持有協(xié)鑫集成股份的95%和76.38%。

另一個令人擔憂的數(shù)據(jù)是，協(xié)鑫旗下多家上市公司負債率高企，查詢2016年半年報，協(xié)鑫新能源、協(xié)鑫集成的負債率為85.44%、78.48%，保利協(xié)鑫的負債率為71.88%。

保利協(xié)鑫是喂養(yǎng)協(xié)鑫光伏產業(yè)鏈的現(xiàn)金奶牛，如果這頭奶牛出現(xiàn)了問題，或許將出現(xiàn)多米諾式的連鎖反應。

這并非杞人憂天。2016年殺出來的單晶技術路線，對協(xié)鑫構成的威脅不可忽視。

2016年單晶市場異軍突起，根據(jù)Energy Trend數(shù)據(jù)，2016年，國內單晶市場份額已經(jīng)由2015年的15%提升至27%，并預計2017年市占比將進一步提升至35%。

中游，Perc技術備受光伏電池廠商關注。以效率的提升幅度來看，單晶PERC優(yōu)于多晶PERC，因此2016年開始，越來越多的廠商選擇上馬單晶Perc電池，Energy Trend預估2016年全球Perc產能超過13GW，其中單晶Perc占8GW。

　　2015-2016Perc產能分布。來源：Energy Trend

下游，2017年，國家能源局主導的“領跑者”計劃對行業(yè)的影響將會繼續(xù)增強，全國范圍內的光伏項目都將推行競價模式，在“領跑者”計劃的影響下，競價規(guī)則的設計有可能繼續(xù)向單晶產品傾斜，單晶對多晶市場份額的蠶食或將繼續(xù)。

創(chuàng)新領域，每一次技術路線大的調整必然會重洗行業(yè)格局。單晶衰減快、市場份額占比小、產業(yè)規(guī)模尚不足以和多晶抗衡，這些問題決定了2017年單晶不會真正威脅到多晶。但單晶太陽能電池成本的下降速度如果遠遠快于多晶產品，整個行業(yè)受到最強沖擊的必然是協(xié)鑫集團。

　　（來源：光伏產業(yè)協(xié)會）

見慣了大風大浪的朱共山，并沒有忽略這一潛在的巨大風險，正在采取三大措施降低可能會面臨的技術襲擊。

一是進軍單晶技術路線，保利協(xié)鑫協(xié)鑫目前已開始在寧夏布局10GW的高效單晶項目，首期1GW產能順利投產。同時，保利協(xié)鑫于去年8月收購了美國光伏硅材料巨頭SunEdison（原名MEMC），收購文件中提到將用SunEdison的專利技術大幅改善其單晶錠生產的拉晶效率及質素。

二是推動實現(xiàn)多晶太陽能電池產品持續(xù)降本提效，尤其是提效。要保障多晶硅材料的市場，必須要保障其應用產品多晶太陽能電池的成本和效率具備競爭優(yōu)勢，因此協(xié)鑫集成不僅肩負著自己的市場銷售任務，還扛著保障保利協(xié)鑫未來市場份額的艱巨任務。協(xié)鑫集成別無選擇，只能走加大研發(fā)提高效率的道路。在效率提升上，協(xié)鑫集成積極研發(fā)并嘗試金剛線切多晶、黑硅、多晶PERC等多種技術路線。2016年9月，協(xié)鑫集成對外宣布募集資金建設1.6GW高效差異化光伏電池項目及250MW超高效異質結光伏電池項目，其中1.6GW項目將采用Perc技術（疊加黑硅技術）、N型雙面技術。項目投產后，疊加黑硅技術，所產的P型Perc多晶電池轉換效率預期平均在19.5%-20.5%左右；N型雙面單晶電池轉換效率預期平均在20%-21%左右。250MW的項目投產后，所產的異質結電池轉換效率預期平均在22%-23%左右。

三是繼續(xù)降低多晶硅材料的生產成本。保利協(xié)鑫將希望寄托在硅烷流化床技術。目前，保利協(xié)鑫規(guī)劃的2.5萬公噸硅烷流化床法多晶硅項目首套裝置于2014年9月建成投入試生產，各項運行指標符合設計要求，協(xié)鑫集成高層多次對外宣稱待2.5萬噸產能全面達產后，有望將多晶硅的生產成本拉入10美元/公斤時代。

踏入創(chuàng)新領域，至少20年的時間，都需要時時刻刻睜大眼睛，否則一著不慎滿盤皆輸，協(xié)鑫的二次戰(zhàn)略轉型取得的輝煌成績令人贊嘆，但離慶功宴還很遠很遠。三次戰(zhàn)略轉型愿景宏偉，但其中也有兇機，分布式光伏、儲能、充電樁、售電、能源服務等眾多新布局板塊盈利能力不足，主要利潤貢獻來源的光伏材料業(yè)務又面臨著利潤增速下降甚至技術被全面顛覆的風險，產融結合固然能夠幫助解決發(fā)展過程中面臨的資金難題，但這只是輔助手段，而不是企業(yè)在創(chuàng)新領域勝出的絕對法寶。