11月21日，*ST南電A(000037，SZ)發布公告，因與重組方未能就相關交易條件達成一致意見，決定終止籌劃重大資產重組事項。根據此前公告，*ST南電A擬以發行股份的方式購買中國燃氣(00384，HK)的下屬公司——浙江中燃華電能源有限公司和深圳市中燃中燃氣技術有限公司各100%股權。此外，中國燃氣還有意以支付現金對價的方式從深南電的主要股東受讓部分股權。

《每日經濟新聞》記者了解到，此前雙方簽署的《框架協議》已于11月10日終止，并且中國燃氣已明確表示將退出與*ST南電A的重大資產重組談判。值得注意的是，已經連續兩年虧損的*ST南電A如今正面臨著“保殼”的關鍵時期。

*ST南電A：對生產經營無不利影響

中國燃氣參與*ST南電A重組，也被市場看做是全面進軍LNG及其下游發電行業的重大轉型。業內認為，氣電一體化是發展潮流，而深南電主要從事燃氣發電，有3座燃氣發電廠，與中國燃氣的燃氣銷售有很大的協同，對推動氣電一體化及分布式應用有好處。

“深南電與中國燃氣的重組失敗，對于雙方自有業務的影響相對有限”，卓創資訊分析師于進江在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“氣電一體化”是未來燃氣發電站相對樂觀的前景。對于深南電來說，除了中國燃氣以外，其燃氣供應方的選擇有很多，比如深圳燃氣、廣州燃氣等，選擇面相對廣闊。

于進江認為，燃氣發電是未來取代煤炭發電的途徑。以日韓的能源結構為例，基本都是LPG與天然氣發電的;而控制發電成本除了技術上的提升，就是減少燃氣的采購成本，選擇與中國燃氣重組，不外乎是最簡單的途徑。

*ST南電A在公告中解釋稱，目前公司業務經營情況正常，終止重組對公司現有的生產經營活動不會造成不利影響，未來將結合業務發展的實際情況，尋求更多發展機會。

LPG行業近年虧損

在業內人士看來，此次中國燃氣出售兩個公司的LPG(液化石油氣)業務，最主要原因就是因為國內LPG行業受沖擊嚴重，以及國內資源政策的改變，并且LPG近幾年通過進口再內銷的銷售策略虧損較為嚴重。

卓創資訊分析師陳雨浩告訴記者，因為近幾年的國際油價低位，確實一些LPG企業的日子過得不如以前好，但是這些企業大多是沒有生產能力的進出口貿易單位。

陳雨浩指出，雖然近幾年LPG業務虧損成為常態，但此時將碼頭資源作為籌碼來收購*ST南電A未必是明智之舉，以浙江中燃為例，主營業務為液化石油氣采購、倉儲、運輸及貿易等，配有2萬噸級液體化工碼頭。隨著全球經濟的復蘇，原油價格仍有重新回歸高點的可能，進口內銷套利的可能性長線仍然存在，另外碼頭倉儲是未來LPG進口最稀缺的資源。

中國燃氣從LPG起家，但是隨著政策和業務的轉型，逐漸開始向天然氣靠攏。陳雨浩表示，目前中國燃氣的下游布局基本是液化氣為主，在進軍天然氣市場的進程中，缺少終端的環節，自己興建終端和開拓終端的時間成本和物質成本太高，所以收購成為了便捷的途徑。

“其實對于中燃來講，除非性價比很高，否則就不是非常合適的并購”，在陳雨浩看來，進入天然氣發電領域，中燃還欠缺實際經驗，從這一意義而言，放棄出售對中國燃氣來說其實是明智之舉。