中報業績同比增長35.95%略超預期，已完成全年計劃的47%。公司上半年實現營業收入170.71億元，同比增長48.37%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤9.17億元，同比增長35.95%，對應EPS為0.28元。公司二季度單季實現營業收入92.69億元，同比增長48.17%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.80億元，同比增長41.11%，對應EPS為0.15元。公司年初計劃為實現收入360億、成本控制在300億，上半年已經分別完成全年計劃的47.42%和47.48%，已經超額完成任務。
新能源產品及集成工程同比增長169.85%、毛利率同比增加10.01%，多晶硅的盈利超出預期。新能源產品及集成工程主要是多晶硅、光伏EPC/BT /逆變器，整體實現30億收入，同比增長169.85%，毛利率超預期提升。多晶硅由新特能源公司生產，上半年實現收入10.9億，凈利潤2.07億，凈利潤率 20%，去年同期為1.99億元收入，凈利潤為-1848萬元，多晶硅三期1.2萬噸去年10月投產，今年上半年實現滿產，加上一二期3000噸實現超產，上半年多晶硅產量預計僅8000噸，下半年產量將有所放大，多晶硅的價格含稅價大致在15.5-16.5萬/噸之間，而成本在9-10萬/噸之間，多晶硅的盈利超出預期。光伏EPC等主要由特變新能源公司實施，實現收入19.34億元，凈利潤1397萬元，上半年收入為10億元，凈利潤為-45萬元，同時實現翻倍以上增長，且今年上半年實淡季，目前新能源公司路條較多，早已是最大的EPC公司，正在EPC往BT轉型過程之中，開始切入風電EPC/BT之中，新能源公司發展后勁很足。
輸變電成套工程收入同比下降13.66%、毛利率同比增加6.23%，下半年增長將顯著提速。輸變電成套工程上半年實現收入14.4億元，同比下降13.66%，收入下降主要系公司新開工項目前期按照工程進度確認收入較少所致，上半年很多重點大工程剛好處于開工階段，所以收入同比有所下降，去年海外工程接訂單預計超過20億美金，在建海外工程項目預計超過30億美金，特變是出口戰略實施最成功的企業之一，后續將迎來工程收入的集中確認，下半年有望實現高速增長。毛利率為30.04%，大幅提升6.23%，大幅超出預期，主要系公司實施精細化管理，加強成本管控所致和收入確認節奏有關，海外工程的盈利能力較好。
變壓器和電線電纜兩大傳統業務穩步增長，盈利能力略有提升。特變電工變壓器產能2.5億KVA，已是全年球最大的變壓器企業，上半年實現收入52.3億，同比增長9.30%，毛利率24.9%，同比增加1.99%，主要跟公司加大市場開拓力度，積極調整市場結構、產品結構，嚴控成本、大宗商品價格下降、特高壓訂單占比提升有關，上半年印度的變壓器工廠投產，約2000萬KVA，是印度最先進的變壓器工廠，一投產就開始有較好的訂單，預計今年實現盈虧平衡，后續將貢獻較好的收益。電線電纜實現收入30.28億，同比增長11.97%、毛利率10.32%，同比增加0.01%，公司持續加大市場開拓力度，并根據產品需求來積極調整市場結構，收入實現持續穩定增長，電線電纜業務未來預計保持穩定。
公司貿易收入同比增長377.24%、毛利率提升0.23個百分點。公司實現加工貿易收入34.39億元，同比增長377%，毛利率為2.4%，增加0.23%，主要系公司加強貿易業務拓展力度所致。
特變下半年的收入和利潤將超過上半年，全年營收有較好的保障。上半年實現收入170億，凈利潤9.17億元，從各項業務趨勢來看，下半年變壓器、電線電纜等傳統產品下半年年比上半年略好，多晶硅業務下半年產量進一步增加也將好于上半年，新能源業務四季度將是旺季，將遠好于上半年，海外工程上半年確認偏少，下半年將有望大幅提速，所以分業務角度來看，公司下半年的經營將明顯好于上半年，全年盈利有了較好的保障，且后續穩定增長可以看到。
上半年經營性凈現金流出同比減少39.16%，存貨同比增長17.96%。公司上半年經營性凈現金流出16.28億元，去年同期為凈流出26.75億元，同比減少39.16%，凈現金流出大幅減少，說明公司營收質量在加強。存貨為71.24億，較期初同比增長17.96%，其中原材料7.07億元，較期初同比增長20.20%，發出商品3722萬元，較期初同比增加113.52%。應收賬款70.31億元，較期初增加31.08%，低于收入增長的速度，應收賬款周轉好于預期。預收款項50.51億元，較期初增加1.23%，海外大工程訂單主要在下半年，預收款下半年將有較好的提升。
上半年銷售、管理和財務費用率均略有減少，資產減值損失同比增加71.35%。公司2014年上半年發生銷售費用7.69億元，同比增長25.70%，銷售費用率為4.50%，同比減少0.81個百分點。發生管理費用6.45億元，同比增長31.93%，管理費用率為3.78%，同比下降0.47個百分點。其中研發費用支出1.49億元，同比增長21.28%，研發投入力度繼續加強。發生財務費用2.54億元，同比增加25.61%，財務費用率為1.49%，同比減少0.27個百分點。上半年資產減值損失為1.31億元，同比71.35%，壞賬損失確認較多。
風險因素：電網投資不達預期、光伏項目實施不達預期、匯率風險
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