近日，國家發改委、能源局聯合發布《關于開展分布式發電市場化交易試點的通知》，明確分布式發電就近利用清潔能源資源，能源產生和消費就近完成，實現市場化交易，并于2018年2月1日起正式啟動。

光伏行業持續超預期發展，17年下半年牽動市場的三件大事：一，多晶硅片實現金剛線切割，促使成本下降0.6-0.7元/片，結合黑硅技術后，總成本下降0.4-0.5元/片；二，單晶龍頭主動降價0.4元/片，推動下游電池組件成本及價格的進一步下降；三，印發《關于開展分布式發電市場化交易試點的通知》，意味著分布式光伏未來有望實現脫離電網接入約束，全面替代傳統能源。

立足當下時點，基于現有技術路線，產業已經能夠看到發電側平價的實現。近日，發改委在《關于全面深化價格機制改革的意見》提出2020年實現風光火同價。我們在曾經提出，明年產業鏈的價格下降是迎接平價上網時代的序曲（《產業調研測景氣，數據分析撥浮云》）。因此，我們接下來的問題是，在平價上網后，新增傳統能源被全面替代，光伏年均新增裝機規模能到多少？制造環節的價格成本以及出貨量為多少？

第一，我們認為，在實現平價上網后，光伏年均新增規模可達到250GW左右。為簡化模型，我們基于以下假設：

（1）2018-2019年光伏新增裝機規模穩中略增；

（2）2020年光伏實現平價，能源缺口打開；

（3）2020年后火電機組停止新建，水、風、核仍保持一定增速的情況下，缺口主要由光伏匹配；

（4）用電需求年均增速5%；

（5）2020年后火電利用小時數持續下行，最終落入3000-3500小時區間，水、核利用小時數維持不變，風電因限電改善恢復至1900-2000小時，光伏利用小時數設定為1200小時。

在約束條件下，基于能源平衡表，我們認為，平價上網后光伏裝機每年新增規模可到250GW左右，為17年50GW規模的5倍！

　　光伏補貼缺口2019年達到峰值1160億元。

補貼來看，2016年補貼缺口500億元，17年預計達到600億元，隨著可再生能源規模的增加，補貼缺口持續擴張，預計2019年達到峰值1160億元左右。2020年補貼退出后，缺口不會繼續擴大。

　　第三，土地不會成為制約光伏發展的因素。

根據假設截至2025年，我國光伏累計裝機規模若達到1800GW，則總計占地面積176億平米。我國非農用地面積為3895億平米，2025年光伏占非農用地面積比例僅有5%。若考慮組件效率的提升，則該比例將進一步縮減。同時，由于分布式可建于屋頂、車棚、魚塘等地，并不會新增占地。因此，我們認為，土地因素不會成為光伏發展的約束條件。

第四，實現平價上網，制造業各環節成本需下降35%，硅料價格回落即可實現10-20%的降幅。

基于收益率模型，若實現發電側平價則系統成本應在4元/W。目前，主流系統成本價格約為5.5元/W，其中組件3元/W，BOS2.5元/W。我們預計2020年組件端功率提升15%，對應BOS成本可下降至2.1元/W，則組件端需要實現2元/W的價格。

則從產業鏈來看各環節利潤分配，從上游到下游，毛利率逐步降低。但由于供需關系，硅料端自16年下半年以來價格持續上揚，從90元/kg飆升至150元/kg，為硅片、電池環節的硅成本帶來較大壓力。

根據行業內一線企業的價格、成本及盈利能力，我們假設實現組件端2元/W時，硅料、硅片、電池片及組件毛利率分別為30%、20%、15%及10%。則可作出如下表所示的價格成本變化路線，各環節成本下降35%左右。

但由于硅料大幅上行，我們假設其他因素不變的情況下，僅僅是硅料價格會回落至90元/kg，各環節即可實現10%-20%的成本降幅。

如若考慮技術提升帶來的成本下降，我們有信心在2020年看到組件端達到平價時代的條件。如，近日林洋能源發布N型雙面高效電池，量產產品正面功率達到310W，考慮背面增益則功率達到340W。僅以此量產數據考慮，效率在現有280-290W的組件基礎上，提升了15%-20%。

　　第五，光伏每年新增市場空間達到千億規模。

按照前述假設及測算結果，假設2020年達到平價條件，2017-2020年各環節成本均勻下降，2020年以后成本下降幅度收窄。則僅看國內每年新增規模，多個環節將催生千億市場空間。

據此計算，平價上網后各環節市場空間相當于17年的2-3倍。需強調的是，以上市場空間僅為國內裝機規模下的需求量。實際上，我國已成為光伏強國，在全產業鏈上占據絕對領先地位，硅片、電池及組件環節全球占比達到70%-90%，多晶硅也實現了成本技術突破和產能擴張，占比也已突破50%。國內優質產能面向的是全球光伏市場，若考慮海外裝機則產業鏈部分環節市場空間將突破。