10月28日，美都能源披露公告稱，已與山東瑞福鋰業(yè)有限公司股東簽訂《關(guān)于收購(gòu)山東瑞福鋰業(yè)有限公司股權(quán)之框架協(xié)議書》，擬收購(gòu)瑞福鋰業(yè)98.51%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)不超過35.96億元。方案顯示，標(biāo)的資產(chǎn)的估值較幾個(gè)月前的一次交易大幅上漲近90%。對(duì)此，交易所當(dāng)日即下發(fā)了問詢函予以關(guān)注。從隨后美都能源回復(fù)的具體內(nèi)容來(lái)看，本次收購(gòu)的鋰業(yè)資產(chǎn)存在一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，盈利承諾能否兌現(xiàn)也存在較大不確定性。
據(jù)悉，瑞福鋰業(yè)是一家專業(yè)從事碳酸鋰、氫氧化鋰及金屬鋰等鋰電新材料系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，擁有2.5萬(wàn)噸/年的電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線和3000噸/年的高純碳酸鋰生產(chǎn)線。然而，對(duì)于能夠決定其市場(chǎng)份額和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際年產(chǎn)量卻未披露。對(duì)此，美都能源表示，標(biāo)的資產(chǎn)近三年的實(shí)際產(chǎn)能分別為5000噸、5000噸、8000噸，實(shí)際產(chǎn)量分別為2729.17噸、2315.84噸、4518.4噸。顯然，這與其最初披露的2.5萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線有較大差距。
此外，目前天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量占比合計(jì)高達(dá)約51.18%。在兩大鋰鹽巨頭碳酸鋰市場(chǎng)份額占比過半的情況下，瑞福鋰業(yè)是否能如公告所述“躋身競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)前列”仍是未知數(shù)。
根據(jù)公告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)2017年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.92億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元。同時(shí)，交易對(duì)方承諾標(biāo)的資產(chǎn)2018至2020年度擬實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)(扣非凈利潤(rùn))分別為不低于4.2億元、4.5億元和4.8億元。因未披露標(biāo)的近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，故難以判斷其盈利的可持續(xù)性。
按照上交所的監(jiān)管問詢要求，美都能源在回復(fù)公告中補(bǔ)充披露近三年的營(yíng)收、成本、毛利率、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，可以看出，公司2014年、2015年?duì)I業(yè)收入僅8253.79萬(wàn)元、1.21億元，2016年大幅提升至4.49億元；同時(shí)2014年、2015年分別虧損3865.39萬(wàn)和2621.53萬(wàn)，2016年扭虧為盈，盈利1.53億元。標(biāo)的資產(chǎn)的盈利能力波動(dòng)較大，盈利的可持續(xù)性存疑。同時(shí)，2016年利潤(rùn)也與未來(lái)三年的業(yè)績(jī)承諾仍存在較大差距，業(yè)績(jī)能否達(dá)標(biāo)存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
另外，瑞福鋰業(yè)大部分原材料依靠進(jìn)口，鋰礦石價(jià)格的上漲將直接影響公司的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)。對(duì)此，上交所在問詢函中要求公司補(bǔ)充披露具體進(jìn)口量、進(jìn)口金額等情況。從回復(fù)函中可以看出，標(biāo)的資產(chǎn)70%以上的鋰礦石依賴進(jìn)口，其自有的鋰礦石資源僅為2016年收購(gòu)的新疆東力礦業(yè)，目前持股比例為51%。以此觀察，標(biāo)的資產(chǎn)尚未掌握可靠的原材料資源，其盈利能力存在一定不確定性。
值得關(guān)注的是，標(biāo)的資產(chǎn)一年內(nèi)兩度籌劃注入上市公司。2016年上市公司江泉實(shí)業(yè)便曾擬通過資產(chǎn)重組攬入瑞福鋰業(yè)67.78%股權(quán)，瑞福鋰業(yè)當(dāng)時(shí)的全部股權(quán)的預(yù)估值約為 19.25億元，但該筆交易于今年3月宣告終止。
然而，在短短幾個(gè)月后，美都能源對(duì)瑞福鋰業(yè)98.51%股權(quán)的出價(jià)竟然高達(dá)35.96億元，和前次重組相比估值上漲了約90%，兩次估值差異巨大，使得本次高估值的合理性也值得懷疑，需要給出說法。
美都能源是否能順利接盤，易手后業(yè)績(jī)能否達(dá)預(yù)期，仍待時(shí)間的檢驗(yàn)。
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