自三年前證監會頒布資產證券化新規以來，該業務發展迅速，今年以來A股公司更是頻現資產證券化案例。最近幾個月，國禎環保、華遠地產、華西能源等多家公司相繼發布了開展資產證券化的公告。目前，資產證券化涵蓋了應收賬款、基礎設施收益權等各類資產權利。對此，業內人士表示，上市公司通過資產證券化可以激活存量資產、創新融資模式、降低融資成本，而券商也可以借助資產證券化來拓展業務，增加收入來源。
資產證券化發展迅速
華爾街流傳這樣一句名言：“如果你有一個穩定的現金流，就將它證券化。”資產證券化是指以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。它并非一個新鮮事物，自三年前證監會頒布相關規定以來，越來越多的公司試水資產證券化。
自2014年底備案制實施后，企業資產證券化業務快速發展。截至今年8月底，企業資產證券化產品總計發行467 只，總計發行規模5149億元。
今年，A股市場上的資產證券化案例迅速增加，月均企業資產證券化產品發行數量和發行規模均大幅超過去年。招商證券研報顯示，上半年交易所的企業資產證券化共發行134期，總規模達到1374億元，較去年同期大增317.63%。
多個交易所產品開創了多個先例：包括首單電票類應收賬款資產證券化、首單互聯網保理業務資產證券化、首單信托公司發起的類REITs資產證券化、首單景區資產證券化、首單保單質押貸款資產證券化等。
近期多家公司發布了資產證券化公告。如國禎環保9月30日公告稱，擬將下屬六家項目公司的污水處理收費收益轉讓給作為SPV的資產支持專項計劃，并通過專項計劃發行資產支持證券進行融資。本專項計劃擬發行的資產支持證券總規模不超過5億元，預計期限不超過5年。
對于資產證券化發展迅速，上交所債券業務部賀銳驍在今年的一個論壇上曾指出，資產證券化的快速發展一方面是外生原因，即政府政策層面的鼓勵和支持；另一方面是內生原因，可以盤活大量存量資產，打通實體經濟和資本市場，增加經濟的流動性。
國金證券大類資產配置分析師徐陽對記者表示，一方面，資產證券化整體呈現加速發展格局，發行項目增多、金額增加屬正?，F象。另一方面，企業資產證券化增速明顯快于CLO（貸款抵押證券），主要原因可能在于銀行貸款總成本考慮進來后，資產證券化更具優勢。
利好相關公司和券商
哪些行業或公司適合推出資產證券化？如何看待資產證券化的影響？
在前海開源首席經濟學家楊德龍看來，擁有應收賬款、費用收益權等資產的公司可以開展資產證券化，一方面有利于拓寬企業的融資渠道，另一方面也增加了券商的業務收入，可謂是雙贏。
徐陽指出，資產證券化為企業帶來新的融資渠道。通過資產證券化，企業融資渠道得到拓寬，而且資產的流動性將得到改善，資產負債表能夠優化。
知名經濟學家宋清輝對記者表示，“資產證券化的基礎是存在能夠產生穩定可預測現金流的基礎資產。目前處于資產證券化發展的大好時機，公路、電力、環保等行業資產證券化具備一定優勢，有助于其融資成本的降低和相關收益的增加。此外，資產證券化拓展了券商的業務，增加了其收入。”
“實行資產證券化一般是信用良好，現金流比較充足的公司。此類運作良好會有利于擴大公司影響，對公司發展也會起到助推作用。”徐廣福表示，“上市公司可能還會得到資本市場的追捧，不但獲得股價上的提升，更可以強化公司的正面形象。”
“具備穩定收益和現金流、資本壓力較大的公司適合做資產證券化，如光伏發電、電力、環保等。”一位不愿具名的分析師表示，“此舉有助于分散公司的項目風險，降低融資成本，盤活資產，而券商在資產證券化中將獲得承銷等費用。不過，資產證券化也存在風險，如標的資產的貶值風險、現金流不穩定，此外證券化意味著加杠桿，而高杠桿意味著高風險。”
記者昨日在采訪時了解到，資產證券化正在成為直接融資的重要組成部分，而券商由于其獨特的優勢：既可在信貸資產證券化中作為承銷商，也可在資產證券化中搶占市場份額，成為重要的發行主體。
上述東部投行高管則認為，雖然監管層近年來一直鼓勵該業務的發展，但目前券商資產證券化項目總體發行規模仍然不大，且面臨流動性較差、項目后續管理復雜、人才儲備不足等問題。
應收賬款證券化頻現
2013年3月，證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》，此次規定通過列舉的方式列明可以證券化的基礎資產具體形態，允許包括企業應收款、信貸資產、信托受益權、基礎設施收益權等財產權利，商業票據、債券、股票等有價證券，商業物業等不動產財產等均可作為可證券化的基礎資產，為實務操作提供了明確指引。
記者注意到，此前資產證券化的范圍大多限制在租金、基礎設施收費以及信托受益權等方面，而如今開始向以應收賬款為代表的企業債權發展。
7月18日，華西能源公告，公司將1.95億元的應收賬款收益權轉讓給宏信證券，轉讓價格為1.5億元，轉讓期限兩年，到期公司溢價回購這塊收益權。
7月19日，銀億股份公告，將開展物業費債權的資產證券化業務；7月23日晚間，三一重工公告，將通過設立應收賬款資產支持專項計劃的方式募集資金15億元；7月25日，吉電股份稱，以四家公司未來電費收益權為基礎，發行10億元資產支持證券計劃，計劃期限為兩年，募集資金用于補充公司營運資金。
對于資產證券化，三一重工在公告中表示，應收賬款證券化有利于拓寬融資渠道，有利于盤活存量資產、加速資金周轉、提高資金使用效率；有利于降低融資成本；有利于優化資產結構，促進公司業務更好開展。
東部一家券商投行高管對記者表示，“通過交易，一方面可以獲得增值收益和現金回籠；另一方面可以通過資產證券化激活存量資產、創新融資模式、推動企業輕資產化發展。”
華融證券高級投資顧問徐廣福對記者稱，“對于上市公司來說，將應收賬款或旗下項目進行資產證券化，意味著很容易以較低成本快速獲得資金，有利于提升公司的運營效率和業務拓展，或盤活資產使得資金使用效率最大化。”
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