進(jìn)入牛市以來，由于股市流通性的好轉(zhuǎn)，企業(yè)融資和投資的步伐越來越快。上市公司光伏地面電站頻繁融資的真正意圖是什么呢？光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)真的能夠給投資者帶來豐厚的回報(bào)嗎？以下，我們先來了解一些情況。
一、近倆月光伏電站融資規(guī)模超160億
據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月內(nèi)，光伏電站融資規(guī)模超160億。其中，愛康科技（002610）、江蘇曠達(dá)、航天機(jī)電（600151）、聯(lián)合光伏、江山控股、陽光動(dòng)力等企業(yè)融資額就達(dá)到147.42億元，這還不包括其他一些未統(tǒng)計(jì)的企業(yè)。如果全部資金投入光伏電站建設(shè)，按照資本金30%的比例計(jì)算，可以建設(shè)接近8G瓦的光伏電站。按照多家上市公司的公告宣稱，這些資金絕大部分都將投入到西北的光伏地面電站和農(nóng)光互補(bǔ)、漁光互補(bǔ)的地面電站中去，為投資者勾畫了一幅可再生能源發(fā)展的宏偉藍(lán)圖。
二、光伏地面電站實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況參差不齊
光伏地面電站大規(guī)模的建設(shè)始于2011年。實(shí)際來看，2012年前投產(chǎn)的電站運(yùn)轉(zhuǎn)良好，補(bǔ)貼基本到位。2013年以后投產(chǎn)的電站舉步艱難。這意味著，2015年投產(chǎn)的電站到2017年的這個(gè)時(shí)候，是拿不到占電站收入三分之二的補(bǔ)貼收入的。這將給光伏電站運(yùn)行的前兩年帶來巨大困難。
3、限電成地面電站的更大風(fēng)險(xiǎn)
限電是繼補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)之外，地面電站的更大危險(xiǎn)。本月以來，原來發(fā)電情況非常好的青海格爾木，限電比例非常之高，多數(shù)時(shí)間限電70%以上。使得光伏發(fā)電企業(yè)損失慘重。而內(nèi)蒙更是以政府文件規(guī)定了限電6%成為常態(tài)。至于甘肅，新疆的限電情況也是行業(yè)內(nèi)有目共睹的。限電的風(fēng)險(xiǎn)使得光伏發(fā)電企業(yè)原來設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)收益面臨嚴(yán)重考驗(yàn)。也使得投資回報(bào)根本得不到保障。
4、負(fù)現(xiàn)金流
基于補(bǔ)貼嚴(yán)重滯后和限電的現(xiàn)狀，2013年投產(chǎn)后的光伏地面電站除非完全不使用財(cái)務(wù)杠桿，全部采用自有資金以外，電站的資金狀況都將是負(fù)現(xiàn)金流。這意味著，如果要償還銀行貸款或者融資費(fèi)用，企業(yè)還要自掏腰包，保證光伏地面電站在補(bǔ)貼到位之前能夠生存下去。這說明，投資光伏地面電站在三年內(nèi)無法得到收益，還給企業(yè)帶來巨大的包袱。
5、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)
5月底，光伏限電最厲害的甘肅省進(jìn)行了光伏地面電站競(jìng)價(jià)上網(wǎng)。雖然最終電價(jià)下降僅僅為0.02元。但是此頭一開，意味著地面光伏的標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)入不可控狀態(tài)，地面電站的財(cái)務(wù)模型電價(jià)預(yù)測(cè)將無所適從。其不確定比起限電和補(bǔ)貼滯后更為嚴(yán)重。
三、上市公司光伏地面電站頻繁融資的真正意圖
綜上所述，目前投資光伏地面電站其實(shí)面臨著企業(yè)無法把控的投資風(fēng)險(xiǎn)。那么面對(duì)如此風(fēng)險(xiǎn)的投資，為什么上市公司還要頻繁融資呢？筆者認(rèn)為可能不外乎以下目的。炒股、圈錢、降低企業(yè)負(fù)債率、套取銀行配套資金和變相銷售公司產(chǎn)品。
四、監(jiān)管層應(yīng)嚴(yán)格審查上市公司籌集資金的最終用途
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中，我們不能反對(duì)企業(yè)為轉(zhuǎn)型發(fā)展到股市融資，但是我們同時(shí)也要保護(hù)投資者的利益。因此，我建議有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該從審查募資真實(shí)項(xiàng)目的存在性、監(jiān)管募資資金的使用去向和審計(jì)募資項(xiàng)目的最終建成情況，對(duì)光伏地面電站融資的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。
在企業(yè)公告融資的光伏地面電站項(xiàng)目中，事實(shí)上絕大多數(shù)項(xiàng)目還處于備忘錄階段。這些項(xiàng)目的建設(shè)也許連省級(jí)路條都沒有拿到，何況進(jìn)入建設(shè)期？因此，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此類融資項(xiàng)目的真實(shí)性進(jìn)行征詢。征詢項(xiàng)目所在地的實(shí)際立項(xiàng)進(jìn)展情況，針對(duì)尚未列入省級(jí)建設(shè)規(guī)劃的項(xiàng)目應(yīng)該停止融資。除審查項(xiàng)目真實(shí)性以外，監(jiān)管募集資金的去向更為重要。牛市期間，由于股市套利機(jī)會(huì)增多，不無可能募資以后投入股市，哄抬股價(jià)。對(duì)于最終無法真正投入項(xiàng)目的資金，應(yīng)責(zé)令由投資者選擇是否退還或者贖回？鑒于很多企業(yè)為消化自身產(chǎn)能而建設(shè)的項(xiàng)目，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)電站檢測(cè)企業(yè)對(duì)電站建設(shè)的質(zhì)量和造價(jià)進(jìn)行審計(jì)，以防止募資企業(yè)通過電站建設(shè)套取銀行貸款和變相轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。
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