“質”“量”雙升 產業鏈前景廣闊
相較于傳統老基建概念來說，新基建是發力于科技端的基礎設施建設，當前新基建主要包括七大領域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網。在當前疫情的影響下，我國的經濟增長具有一定的壓力，進行新一輪的基礎設施建設不僅能為經濟結構轉型打下基礎，更符合經濟未來發展方向，具有廣闊的增長空間。
對“新基建”的關注要具有較強的持續性，首先，內生經濟增長理論認為科技進步是可以推動經濟持續增長的，科技創新是中國經濟持續增長的重要條件，而“新基建”作為提高科技創新能力的基礎，會是長期的；其次，相對于傳統基建，中國“新基建”的整體規模仍然不高，未來的增長空間也更加廣闊。
從國際電信聯盟為5G定義的三大應用場景的超高要求（增強移動寬帶、高可靠低延時、大規模機器通信）可以看出5G的劃時代意義，5G基礎設施建設將會帶動5G軟硬件設備的持續投入。5G將是未來信息經濟的虛擬高速公路，通過5G網絡，無人駕駛、VR/AR、物聯網、工業互聯網等新的應用將會出現，進而帶動新的經濟模式的形成，釋放經濟增長潛能。5G上中下游產業鏈將具有廣闊的發展空間。
在當前5G發展進程中，中國也是首次踏入第一批商用陣營，并以較大的建設規模領先全球，我國產業鏈與國外首次站在同一起跑線。憑借國內規模市場優勢、成本優勢和一定的技術優勢，我國5G產業鏈上的公司有望站上全球5G風口，在全球市場脫穎而出。同時在技術競爭的大背景下，5G產業鏈的國產化進程會持續加速，國產供應鏈的“質”“量”將迎來雙升。因此，筆者看好5G產業鏈，特別是中國5G產業鏈的發展前景。
引領下一個投資周期
在當前5G發展進程中，中國首次踏入第一批商用陣營，并以最大的建設規模領先全球，我國產業鏈與國外首次站在同一起跑線。由此，筆者認為，2020年5G的規模商用首先會帶來5G的基礎設施建設，5G基建首先是大規?；镜慕ㄔO。5G采用毫米波技術決定了5G需要建造大量的基站，特別是小基站，2019年中國建成5G基站13萬個，預期2020年將新建70萬個。截至2019年底，中國4G基站數量544萬個，全球4G基站數量超過750萬個，未來5G基站數量比4G只多不少，而且目前正處于規模建設的開始階段。
如此大規模的5G基站建設，將引領上游硬件設備提供商對5G軟硬件的研發和生產。其次，5G網絡的形成會推動新的終端設備的研發和生產，包括手機、無人機、檢測設備、智能家居等智能終端。5G和行業結合發展也會帶來新的應用以及新的商業模式，將產生顯著的經濟效益與機遇。5G將從上游設備、中游終端及下游應用整個產業鏈來引領下一輪投資周期。
投資機會顯現
“4G改變生活，5G改變社會”，5G所帶來的投資機會貫穿整個5G產業鏈。上游機會主要集中于5G基站建設，主設備商將率先受益，這些主設備商可以提供基站、傳輸和核心網傳輸設備；5G建網階段，上游模塊和元器件類公司需求相對確定，且業績更有彈性，也屬于值得關注的投資標的，在上游模塊和元器件重點關注濾波器、PCB、天線和光模塊的需求增長。中游終端方面，5G手機規模量產將會帶來大量手機基帶芯片、射頻前端芯片、天線的需求。下游應用方面，當前5G應用仍在探索期，媒體娛樂消費升級仍是5G時代較大商機。5G通過各種沉浸式和交互式新技術提升體驗，將充分釋放在線游戲、增強現實（AR）、虛擬現實（VR）和新媒體等市場的內容消費潛力，甚至顛覆傳統傳媒及娛樂產業格局。
2020年A股更大的可能是科技成長股和周期股將會交替表現，從風險收益比看，以基建為代表的周期股當前估值較低，且機構配置較低，是中短期追求絕對收益的較好標的，但受限于融資端約束，傳統基建投入有可能低于預期，未來的空間有限。
筆者認為，近期信息技術指數的上漲是由多重因素所帶來的，首先是疫情引發了投資者對在線辦公、在線教育等板塊爆發的樂觀預期；其次是5G規模商用引領的新一輪科技周期將會帶動企業信息化需求，特別是云計算、數據中心、AI等業務需求；最后是全球貨幣寬松周期和再融資新規進一步抬升信息技術板塊的估值水平。在5G引領的新一輪科技周期下，科技成長股更能反映中國未來經濟轉型的方向，前景更為廣闊，但投資者需在科技成長股中甄別出真正具有長期競爭力的科技公司。
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