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谷歌母公司Alphabet股票評級被下調，部分原因是因為有券商不合理地使用符合GAAP準則的數據來對公司進行估值，但其實應該用調整后的數據來估值。近日美股FANG科技股大跌，谷歌股價跌至940美元左右，但當前的下跌或許是一個買入機會，下文將說明理由。

貝祥投資集團分析師Michael Graham稱谷歌股價最多只值1000美元，他認為谷歌的遠期市盈率為24，估值使用的是符合GAAP準則的數據，即2018年預期每股收益40美元。

谷歌一季度財報并未公布以非GAAP為準的調整后數據。科技股的估值通常依據先剔除掉股權激勵和其他商譽攤銷等非現金開支后的調整后數據。

YChcrts的數據就說明了以GAAP數據和調整后的數據分別進行估值的差距有多大。首先根據以非GAAP為準的數據計算，即約為49美元的谷歌2018年每股收益預期，然后再根據以GAAP為準的數據計算。

　　來源：YCharts

那么根據按照不同會計準則的數據計算會影響公司估值嗎？畢竟如果按照2018年的預期每股收益49美元計算，谷歌的市盈率僅為20.

谷歌2017財年第一季度財報顯示，公司的股權激勵開支為20億美元，總營運現金流為95億美元，遠遠高于股權激勵開支。

去年谷歌創造了約365億美元的營運現金流。資本開支約為102億美元，那么自由現金流高達243億美元。如果增速為20%，那么谷歌今年將創造292億美元自由現金流。

谷歌企業價值高達5780億美元，而企業價值與自由現金流的比例僅約為20.

大部分科技股剔除股權激勵開支的原因是因為計算每股收益時股票數量增加。這對投資者的影響是股票數量增加，現有股東的持股比例得以稀釋，投資者并不會付出實際成本。

按照谷歌2018年的預期每股收益49美元計算，公司調整后現金余額高達930億美元。谷歌流通股數量為7.02億，不把公司持有的現金流計算在內，公司企業價值和每股收益的比例僅為約16.5。想學習更多財務分析，查閱 tradesmax.com/classes

貝祥投資集團分析師對谷歌的另一個擔憂是公司移動搜索和YouTube的增長很難持續下去。而谷歌最近營收增長的主要來源就是移動搜索和YouTube.

　　圖片來源：YCharts

谷歌2015年業績增速低于15%，主要原因在匯率變動。谷歌上季度的業績表現也受到匯率影響，按照固定匯率計算，谷歌營收增速少了2%。