今年以來迭創新高的美國科技股，終于走下神壇。
上周五，高盛突然發出警告，稱美國五大科技龍頭股——Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟與谷歌母公司Alphabet存在估值泡沫風險，引發上述股票大跌。截至6月13日20時，五只股票過去三個交易日跌幅均超過4%。
這打了國內投資美股的私募基金一個措手不及。
“上周五起，不少國內私募基金止損減持美國科技股，一些投資杠桿倍數在3-4倍，重倉蘋果、微軟的國內私募基金，過去三天凈值一度損失逾7%，觸發科技股平倉預警線。”一家投資美股的國內私募基金，其基金經理張誠（化名）向21世紀經濟報道記者透露。
美國科技股泡沫破裂效應，正迅速蔓延到港股市場。部分國際投資機構借此沽空中資科技公司H股，隨著通過港股通投資H股的南下資金日益增多，中外資金展開了一場激烈的多空博弈。
美國科技股套利策略“折戟”
“在前兩周舉行的一場私募基金沙龍上，國內基金經理就在討論美國科技股估值過高問題。”張誠透露，多數與會私募基金經理認為，支撐美國科技股上漲的三大驅動力都沒兌現。
所謂的三大驅動力，分別是美國經濟持續高增長帶動科技產業更快發展；特朗普擬對美國公司海外資金回流境內征收一次性較低稅收，刺激市場對美國科技類企業更大力度回購股票的預期升溫；以及特朗普減少企業稅政策刺激美國企業加大科技技術投資。
但近期美國經濟數據疲軟，加之特朗普稅改政策遲遲不落地，這些利好效應成了紙上談兵。
“但美國科技股此前無視這些利空因素，任性上漲。”張誠表示，這與近期對沖基金的套利策略相關，由于五大科技龍頭股貢獻納斯達克指數約50%的漲幅，對沖基金在買漲科技龍頭股的同時，買漲納斯達克指數期權，獲得雙重收益。
一些國內的私募基金也采用這一套利策略。在Third Point、保爾森基金等知名對沖基金減持蘋果股票時，他們仍在增持美國科技股，投資占比一度超過60%。
于是，它們成為美國對沖基金的狙擊目標。
金融分析公司S3 Partners最新報告顯示，蘋果（AAPL）的空頭倉位達91億美元，五月底一度達到年內峰值97億美元；阿里巴巴（BABA）空頭倉位高達167億美元；特斯拉（TSLA）空頭倉位則是105億美元。
這些龐大的沽空頭寸主要來自美國股票多空策略基金。當前五大科技龍頭股市盈率接近23倍，觸及2010年以來的最高值，較2010年均值高出40%，已呈現估值泡沫跡象。
21世紀經濟報道記者了解到，過去三個交易日，蘋果股價暴跌讓空頭收益超過5億美元。
盡管蒙受不小損失，但多數國內私募基金很快轉變策略——通過集中抄底買入中概股抱團取暖，令阿里、京東、微博等跌幅遠遠低于蘋果。
香港三甲金融集團執行董事陳健祥分析，中概股僅是歐美金融機構全球資產配置的很小一部分，一旦美股大幅回落，他們就會拋售中概股避險，此時中國資金的抄底行為，有助于中概股企穩。
“這讓國內私募基金避免承受更高的凈值下跌與止損拋盤壓力。”他透露，個別一度觸發科技股板塊投資預警線的私募基金，靠著中概股企穩反彈，躲過了倉位結清風波。
港股市場上演多空大戰
本周以來，受美國科技股下跌拖累，港股科技股板塊也紛紛回落，騰訊控股（00700.HK）、美圖公司（01357.HK）、博雅互動（00434.HK）均出現約2%的跌幅。
這背后，國際投資機構一面借入大量股票拋售擴大股價跌幅，一面通過大舉沽空特定科技概念H股營造市場悲觀氛圍。
但沽空方能否成功，取決于沽空長城汽車（02333.HK）的成敗。
此前，外資機構看跌長城汽車業績增速，其H股沽空量位于港股前列，當前沽空量達7.06億股，占流通股本22%，其中摩根大通、摩根士丹利、美銀和高盛四大投行約占全部做空量的94%。
但日益增多的南下資金，卻成為沽空方強勁的博弈對手。數據顯示，當前內地資金通過“港股通”持有長城汽車7.44億股，占總股本24%，與投行沽空量針鋒相對。
在陳健祥看來，國際投行顯然低估了南下資金的規模。當前南下資金占據港股每日成交量的10%，遠高于港股通開通初期的1%，足以影響個別H股的走勢。
若按6月13日長城汽車H股收盤價10.7港元估算，幾乎所有空頭都面臨虧損。香港證監會數據顯示，在長城汽車7.06億股沽空盤里，沽空價格大于10元港元的僅有9200萬股。
“不少國際投機資本因此打了退堂鼓。”上述香港對沖基金經理透露，13日早盤融創中國大漲逾14%，創歷史新高，一度打破了國際投機資本借押注融創中國股價下跌，間接豪賭樂視業績下跌的企圖。
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