從2011年開始意氣風(fēng)發(fā)“買買買”不斷并購的英飛拓（002528，SZ），2016年卻受累于近年來收購的標(biāo)的公司。
英飛拓2016年一年的虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤之和，業(yè)績大變臉的背后，是多個(gè)收購標(biāo)的無法完成2016年業(yè)績承諾。比如，2015年收購的杭州藏愚科技有限公司（以下簡稱杭州藏愚）2016年業(yè)績實(shí)現(xiàn)率僅為9.56%。此外，英飛拓此前收購的澳洲子公司Swann，2016年商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)3.52億。
子公司Swann業(yè)績不及預(yù)期
近年來，英飛拓一直進(jìn)行海內(nèi)外企業(yè)并購，其先后并購了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互聯(lián)網(wǎng)營銷公司普菲特。2015年6月10日，英飛拓就曾在官網(wǎng)發(fā)文《我們在并購之路上不會(huì)停止腳步——劉肇懷》，表示正通過資本市場實(shí)施并購戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做強(qiáng)品牌。
英飛拓的第一個(gè)海外并購要數(shù)MarchNetworks。2011年12月，英飛拓公布重大資產(chǎn)收購預(yù)案，以5.56億元全面收購加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年報(bào)稱，子公司March正繼續(xù)發(fā)展銀行、零售商場、交通等專業(yè)市場，鞏固龍頭地位，利潤頗豐。
MarchNetworks之后，英飛拓開始不斷地“買買買”。2014年10月，英飛拓公告，擬以現(xiàn)金方式支付7.29億元收購Swann97.5%的股份并代標(biāo)的公司償還其特定債務(wù)，收購理由是Swann公司在北美、澳大利亞和歐洲等DIY安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品領(lǐng)域已獲得領(lǐng)先優(yōu)勢，而民用安防工程多為DIY，本次收購能夠豐富公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)類型和產(chǎn)品組合，與公司目前的行業(yè)市場區(qū)劃形成很好的互補(bǔ)效果。
可惜Swann并未能給英飛拓帶來超額利潤。2016年年報(bào)顯示，由于Swann公司2016年業(yè)績與預(yù)測偏差較大，計(jì)提了較大的商譽(yù)和無形資產(chǎn)減值。據(jù)沃克森（北京）國際資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，公司應(yīng)對(duì)投資Swann產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備3.52億元。
針對(duì)為何收購Swann時(shí)沒有進(jìn)行業(yè)績對(duì)賭，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月27日致電英飛拓證券部。英飛拓證代告訴記者，“國外的收購標(biāo)的在收購時(shí)沒有業(yè)績對(duì)賭，業(yè)績對(duì)賭在國內(nèi)會(huì)有，國外沒有。當(dāng)時(shí)收購的時(shí)候是根據(jù)評(píng)估估值及盡調(diào)之后確定的價(jià)格。”
易界網(wǎng)高級(jí)投資副總裁李佳告訴記者，一般國外并購交易不太有業(yè)績對(duì)賭的做法。在國外，大部分都是成熟的投資者，也就是說標(biāo)的公司假設(shè)買家在前期的交易溝通和盡職調(diào)查時(shí)，就對(duì)賣方有了一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)和判斷，并且這個(gè)判斷已經(jīng)反映在了估值和報(bào)價(jià)之上。比如你覺得這個(gè)公司未來的業(yè)績沒有那么快，那你就給低一點(diǎn)的估值。所以國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該對(duì)此有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，在前期溝通和盡職調(diào)查的時(shí)候做好充分的工作再進(jìn)行交易。
藏愚科技業(yè)績再次低于承諾
除購買Swann外，2015年2月英飛拓再次發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，合計(jì)作價(jià)2.1億元收購藏愚科技。
藏愚科技全體股東承諾，其2015年度、2016年度及2017年度經(jīng)審計(jì)的考核凈利潤分別不低于2300萬元、3000萬元和3900萬元。
2016年年報(bào)顯示，2015年藏愚科技因按業(yè)績考核方法調(diào)整，調(diào)整后的考核凈利潤為2197.55萬元，低于當(dāng)年承諾凈利潤102.45萬元，業(yè)績實(shí)現(xiàn)率為95.55%，已進(jìn)行了業(yè)績補(bǔ)償。2016年藏愚科技按業(yè)績考核方法調(diào)整后的考核凈利潤為286.78萬元，低于當(dāng)年承諾凈利潤2713.22萬元，業(yè)績實(shí)現(xiàn)率為9.56%，英飛拓稱，一方面是由于行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，在行業(yè)參與者產(chǎn)品同質(zhì)化競爭的市場背景下，藏愚科技順應(yīng)行業(yè)趨勢由設(shè)備提供商向整體解決方案提供商升級(jí)，盡管藏愚科技在平安城市、智能交通領(lǐng)域有一定項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，但依然項(xiàng)目周期拉長；另一方面，其2016年重點(diǎn)發(fā)力的幾個(gè)區(qū)域項(xiàng)目因招投標(biāo)進(jìn)度緩慢，盡管藏愚科技積極推進(jìn)，但未如預(yù)期形成收入。因此2016年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。
針對(duì)業(yè)績補(bǔ)償?shù)倪M(jìn)展，英飛拓證代告訴記者，“今天（4月27日）才披露的公告，剛開董事會(huì)，董事會(huì)通過之后還有股東大會(huì)，股東大會(huì)通過之后再實(shí)施補(bǔ)償方案。現(xiàn)在處于董事會(huì)審議通過階段。”
此外，記者還注意到，2016年英飛拓還收購了上海偉視清數(shù)字技術(shù)有限公司（下簡稱上海偉視清）60%股權(quán)，上海偉視清承諾2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核凈利潤分別不低于100萬元、300萬元、400萬元、500萬元及600萬元。經(jīng)審計(jì)，上海偉視清2016年實(shí)現(xiàn)的調(diào)整后的考核凈利潤為80.55萬元，承諾實(shí)現(xiàn)率為80.55%。
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