海外安防市場(chǎng)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)安防解決方案之爭(zhēng)如火如荼： 2015H1 海康海外收入增速達(dá) 58.7%，大華海外市場(chǎng)收入增速為 44.5%，均高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速。 安防龍頭在歐美成熟市場(chǎng)及東南亞新興市場(chǎng)的市場(chǎng)份額逐漸提升， 我們認(rèn)為海外安防市場(chǎng)正逐漸復(fù)蘇。 而國(guó)內(nèi)安防監(jiān)控設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇， 龍頭企業(yè)紛紛在解決方案業(yè)務(wù)發(fā)力， 目的是增強(qiáng)客戶粘性、 爭(zhēng)取中端客戶，開拓新成長(zhǎng)空間。國(guó)內(nèi)安防行業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展趨勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)安防行業(yè)中小廠商面臨被淘汰挑戰(zhàn)，而擁有技術(shù)、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)， 預(yù)計(jì)未來行業(yè)集中度有望提升。
海康威視-低估值白龍馬再次騰飛： 1)海康威視陸續(xù)鋪墊海外(東南亞、北美和歐洲等)銷售渠道，憑借突出的產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)擠占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額，目前公司海外市場(chǎng)在新興和發(fā)達(dá)市場(chǎng)份額分別為 15%、 4%。預(yù)計(jì) 2015年海外市場(chǎng)收入占比約為 26%左右，收入增速保持在 50%以上; 2)公司繼續(xù)深耕解決方案業(yè)務(wù)，貼近客戶需求改進(jìn)產(chǎn)品成本及 VMS， 進(jìn)而增強(qiáng)客戶粘性。 我們認(rèn)為安防行業(yè)未來網(wǎng)絡(luò)高清視頻監(jiān)控滲透率將會(huì)繼續(xù)提升。另外平安鄉(xiāng)鎮(zhèn)等政策推進(jìn)將** 3-4 線城市及 SME 客戶對(duì)公司安防解決方案產(chǎn)品的需求; 3)2015 年公司估值為 19 倍， 市場(chǎng)估值低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和行業(yè)平均水平，投資安全邊際較高。
大華股份-改革轉(zhuǎn)型初顯效，成長(zhǎng)空間廣闊： 1)公司事季度收入和凈利潤(rùn)分別環(huán)比上升 88%、 249%，主要通過行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品質(zhì)實(shí)現(xiàn)解決方案業(yè)務(wù)的突破。我們預(yù)計(jì)未來公司將繼續(xù)加大解決方案業(yè)務(wù)發(fā)展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解決方案業(yè)務(wù)爭(zhēng)取更多中端市場(chǎng)份額;2)公司 7 月公司公告與控股股東傅利泉先生合資成立安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)公司，公司注冊(cè)資本金達(dá)到 10 億元，其中公司持股 75%。我們認(rèn)為這將有利于公司加快安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，通過外延式的發(fā)展進(jìn)一步鞏固公司在安防領(lǐng)域的龍頭地位。
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