▌2018，物聯網產業的四大新變化物聯網發展超預期，蜂窩物聯網連接數持續高增長物聯網正以潤物細無聲的方式維持高速增長態勢;2018年發展超預期，從我國蜂窩物聯網連接數來看，2015-2018年凈增量分別為0.39億、0.65億、 1.83億、3.77億，呈加速態勢，我們預計2019年中國物聯網連接數將達54億，增長76%。 政策加碼，中央經濟工作會議將物聯網確定為新基建重要方向中央將物聯網定義為新型信息基礎設施，將其確定為“新基建”的重要方向之一。2018年12月，中央經濟工作會議明確提出2019年要發揮投資關鍵作用，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設......”工信部明確車聯網專用通信頻段5905-5925MHz，發布車聯網產業發展行動計劃。智能音箱大賣，智能家居發展進入新階段2018年全球智能音箱銷量8200萬臺，同比增長152%，高增長的主要原因是:一是巨頭推動、強補貼(百度、阿里等大幅降價促銷)，二是消費者對智能音箱的認可度相對較高;市場份額方面，亞馬遜達36.22%、谷歌達27.20%、阿里巴巴達7.93%、百度達5.00%、小米達4.76%;智能音箱，作為AI語音交互助手的載體之一，有望讓語音助手或智能音箱成為新的智能家居“入口”，例如目前阿里的天貓精靈、百度的智能音箱小度都可以控制部分家電的開關等;數據預測，2019年全球智能音箱出貨量將達到1.6億臺，2020年、2025年達到2.25億臺、3.1億臺，我們預計智能家居的發展將進入新階段，智能家居生態系統的生態系統有望逐步形成。 5G商用在即，正在給物聯網發展注入新動力5G的三大應用場景“增強移動寬帶、海量機器類通信、超高可靠低時延”中，后兩個場景都指向萬物互聯。因此，我們認為5G將給物聯網注入新的發展動力;中國5G將于2019年試商用，2020年規模商用，5G催生的物聯網應用呼之欲出。 ▌2019，物聯網發展的三大新展望物聯網新基建賦能智慧城市，NB-IoT三表有望開始放量物聯網作為新型基礎設施，內涵應該包括:通信網絡基礎設施(4G、NB-IoT、5G等)、智慧城市相關基礎設施，如智慧市政(水電煤能源、管網、路燈等)，智慧交通、智慧安監等;IoTAnalytics數據顯示，2018年智慧城市類物聯網應用占比達到23%，份額排第一;IDC認為，2019年智慧城市建設將進入“吐故納新”階段，智慧市政將成為創新建設場景;我們認為，物聯網在2019年肩負“發揮投資關鍵作用”的重要任務，預計物聯網與智慧城市結合將是大勢所趨，既包括政府加大智慧城市建設預算，也包括運營商投資建設物聯網通信基礎設施。對此，政府+運營商雙方合力下，NB-IoT三表有望成為2019年的發展重點。 NB-IoT作為三表聯網的最重要技術，發展有望提速NB-IoT作為基于授權頻段的低功耗廣域網蜂窩物聯網技術，2019年起發展有望提速:一是NB-IoT最適合室內三表、地下管網、交通路網等應用，而這些正是智慧城市的重要場景;二是工信部2017年發布《關于全面推進移動物聯網(NB-IoT)建設發展的通知》，規劃2020NB-IoT基站將達150萬個，NB-IoT連接數將達6億。截至2018年底，我國NB-IoT基站約100萬，連接數約5000萬，距離工信部目標仍有差距。我們預計2019年三大運營商將會進一步完善NB-IoT網絡建設，同時發力NB-IoT的用戶發展，措施可能包括設定指標、加大補貼力度等。智能水表與智能燃氣表滲透率仍有提升空間智能電表國內滲透接近100%，預計未來增量主要來自新建住宅及替換，相對平穩;智能水表國內滲透率約24%，仍有較大提升空間，預計2020年的滲透率可提升至43%;智能燃氣表:“煤改氣”政策強推下，燃氣需求總量穩定上升，帶來燃氣表新需求。目前，智能燃氣表(IC表/物聯網表)滲透率大約在60%以上，其中以IC卡式為主，物聯網表近兩年滲透率快速提升。當前物聯網燃氣表以2G為主，但在2G退網趨勢下，NB-IOT燃氣表2018年成熟走向商用，2019年有望爆發。例如，NB-IoT燃氣表龍頭金卡智能，2017年全年試掛不足2萬臺，經過客戶的小批量試掛、中批量驗證，2018年正式開始商用銷售，預計2018年出貨約70萬臺;關注智能水表、智能燃氣表供應商，如三川智慧、寧波水表、金卡智能等。 AI語音助手推動智能家居發展進入新階段雖然遇到很多失敗與困難，但巨頭對于智能家居的探索從未停止;智能音箱銷售火爆，其承載的AI語音助手獲得客戶認可，有望形成生態，引爆智能家居;智能音箱是AI語音交互的載體之一，作為一款智能硬件，可能成為爆款、成為智能家居入口，但更重要的作用可能是訓練AI語音助手，強其技能，實現“卡位”，拓其應用場景，構建生態。中國智能家居市場規模2020年有望達到近3000億元StrategyAnalytics數據顯示:2017年全球智能家居數量為1.64億戶，市場規模為840億美元，預計到2023年，智能家居數量預計將達到2.93億戶，年消費額將達1550億美元;智研咨詢數據顯示:2017年中國智能家居市場規模為908億元，預計2017-2021年GAGR為48.12%;智能家居有望帶來“現有家電/家居產品的智能化”和“新型智能家居硬件的出現與普及”。 智能家居的前提是單品的智能化，建議關注智能控制器智能家居，將遵循“單品先智能化”(如智能家電、智能門鎖、智能窗簾、智能電飯煲、智能照明、智能安防等)，再“彼此聯網協同”，最終實現整個智能家居應用場景的全系統智能化。家居單品智能化的核心是智能控制器，疊加在智能家居發展中“新型智能家居硬件的出現與普及”會帶來大量新的智能控制器需求，該領域的主要ODM供應商包括拓邦股份、和而泰等。4G改變生活，5G改變社會，5G典型應用將是物聯網5G網絡的核心特點是:更高速率、更多連接、更低時延、更高可控，將賦能萬物智聯;5G的典型物聯網應用場景可能是網聯無人機、車聯網(輔助駕駛/自動駕駛等)、智能制造(工業控制)、遠程醫療等，其中，我們認為網聯無人機、車聯網相對標準化，值得重點關注。 5G打開無人機應用空間4G基本滿足對帶寬和時延要求不敏感的無人機業務，但尚不支持高速率、低時延等特定場景需求，如直播、編隊、自主飛行等;5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。網聯無人機的商業模式與產業鏈無人機的商務模式主要包括出租模式與銷售模式;無人機產業鏈包括研發、零部件制造、整機組裝、銷售、服務與應用等，我們建議重點關注無人機整機、上游元器件企業。 車聯網賦能汽車成為下一代移動智能終端車聯網將汽車組成數據互動網絡，通過搭設大量的傳感器和先進的通信技術，對包括車輛、公路、人、環境等信息進行感知和交換，從而實現自動駕駛、智能車輛管理的新一代車輛技術;從體系上來講:可分為“云-管-端”，而我們通常指的車聯網就是指管，主流的技術包括:DSRC、C-V2X(基于蜂窩的車聯網技術)，前者起源于美國，發展較成熟，但屬于短程通信，應用面相對較窄，后者為3GPP主導，發展相對早期，但屬于廣域連接技術，應用覆蓋面較全;從3G-4G，隨著智能手機的出現以及內容的豐富，開啟了移動互聯網時代，那么5G來臨后，下一代可類比于智能手機的終端則有可能是智能汽車，有望進一步引爆車聯網市場。車聯網終極目標是自動駕駛，“電子化+聯網化”成趨勢車聯網應用場景包括:遠程監測、車載娛樂、智能控制、輔助駕駛/自動駕駛，前三個已經可以實現，終極目標是實現自動駕駛;目前，實現自動駕駛的路線有“網聯化”、“自主式(即汽車電子化)”和“自主+網聯化”三種，后者已經成為主流。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡:一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內;另一方面，出于安全駕駛要求，相較于普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性;5G移動邊緣計算、邊云協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。工信部明確規劃，2020年車聯網要走向規模商用2018年11月，工信部明確車聯網專用通信頻段5905-5925MHz;2018年12月，工信部制定了《車聯網(智能網聯汽車)產業發展行動計劃》，明確提出2020年要實現:車聯網用戶滲透率達到30%以上，新車駕駛輔助系統(L2)搭載率達到30%以上，聯網車載信息服務終端的新車裝配率達到60%以上。2020年將為節點，車聯網從示范商用走向規模商用。自動駕駛開放路測，牌照密集發放，為產業化奠定基礎2018年以來，以北京為始，先后有上海、重慶、長沙、深圳、長春、平潭等10座城市開放自動駕駛路測，并且頒發牌照。國內首張路測牌照為3月份北京頒給百度，截至2018年底，全國已頒發101張牌照，涵蓋互聯網廠商、車廠、共享出行平臺等32家企業，其中百度有超過50張;我們認為，上述政策將給自動駕駛走向產業化奠定堅實基礎。 車聯網產業鏈較長，涉及廠商眾多巨頭紛紛布局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等;車聯網產業鏈包括:汽車零部件(各類零部件、控制器、傳感設備等)、車載終端、芯片、軟件系統平臺及云服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車制造商等;自動駕駛是方向，重點首先是汽車自身的電子化、智能化，涉及“感知、決策、執行”三層。重點關注自動駕駛產業鏈相關公司車聯網的技術多且復雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類:終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術。三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向;我們建議要重點關注自動駕駛產業鏈相關公司，包括高精度定位導航、高精度地圖、汽車電子部件(雷達/攝像頭/控制)、智能車載終端、車軌級通信模組等供應商。 物聯網應用領域多，關注頭部應用物聯網的應用具有垂直行業屬性，各行業成熟一個發展一個，“多波次、接力式”;從“凈增量”來看，智能硬件(C)、白色家電(C)、智能計量(B)列TOP3;從“滲透率”來看，智能計量(B)、車聯網(B/C)、建筑/家居安防(B/C)列TOP3。?我們建議重點關注智能硬件、智能家居(家電/建筑家居安防)、智能計量、車聯網。 當前，尋找“連接階段”的投資機會或更可行我們認為，多應用開花將推進物聯網連接數持續增長，建議圍繞以下產業鏈環節尋找投資機會:具有通用性、與連接數增長正相關:日海智能(物聯網布局較完善，通信模組份額領先，加強物聯網平臺、應用與智慧城市布局)、廣和通(4G通信模組加速出貨，5G模組進展快);與發展相對更快的垂直行業強相關:和而泰(智能控制器龍頭，受益智能硬件/家電發展，子公司鋮昌科技高頻射頻芯片技術實力強，訂單快速增長，5G毫米波基站拓展空間大);金卡智能、三川智慧、漢威科技(智能表計主力供應商，受益NB-IoT發展，包括運營商補貼與政府推動，預計2019年進一步放量);移為通信、高新興(車聯網服務供應商)。