11月3日，證監會第十七屆發行審核委員會將召開2017年第24次發行審核委員會工作會議。審核鉅泉光電科技（上海）股份有限公司（以下簡稱：鉅泉光電）首發申請。

鉅泉光電的主營業務為智能電網終端設備芯片的研發、設計與銷售，主要產品包括電能計量芯片、載波通信芯片和智能電表MCU芯片等。公司分別于2016年6月24日、2017年10月23日報送首次公開發行股票招股說明書，擬在上交所公開發行不超過1440萬股。公司本次募集資金投資金額26,364.55萬元用于高精度直流計量芯片開發及產業化項目、基于32位MCU的工業物聯網通訊控制方案開發及產業化項目。鉅泉光電本次IPO的保薦機構為國金證券。　

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司營業收入分別為1.47億元、1.50億元、1.63億元、0.87億元，凈利潤分別為3972萬元、3517萬元、3465萬元、1509萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2937萬元、2296萬元、2242萬元、1418萬元。

以上數據顯示，2014年-2016年，公司連續三年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤均低于3000萬元，即未達ipo隱形紅線。和訊網報道，盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業申報IPO絕對的硬性指標。但從今年IPO被否的數據來看，凈利潤在3000萬以下過會難度仍然較大。鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關上交所主板，將面臨不小壓力。

公司凈利潤在報告期內有所下降，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元，公司也在招股書中稱，未來凈利潤可能無法保持持續增長，甚至面臨大幅下滑的風險。

招股書顯示，公司股權相對分散，不存在控股股東和實際控制人。截至招股書簽署日，持有公司 5%以上股權的股東鉅泉香港、高華投資、東陞投資和炬力集成分別持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股權。公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，可能導致公司未來股權結構發生變化，進而影響公司經營政策的穩定性、連續性，公司面臨股權分散的風險。

針對上述內容，中國經濟網采訪鉅泉光電董秘辦，截至發稿未收到回復。

扣非后凈利不達ipo隱形紅線

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司營業收入分別為1.47億元、1.50億元、1.63億元、0.87億元，凈利潤分別為3972萬元、3517萬元、3465萬元、1509萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2937萬元、2296萬元、2242萬元、1418萬元。

上述數據顯示，2014年-2016年，公司連續三年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤均低于3000萬元，即未達ipo隱形紅線。

和訊網報道，在公司利潤并不突出的情況下，此次IPO申報的竟是上交所主板。盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業申報IPO絕對的硬性指標。但從今年IPO被否的數據來看，凈利潤在3000萬以下過會難度仍然較大。此番，鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關上交所主板，將面臨不小壓力。

公司凈利潤下滑

招股書顯示，2014 年-2017 年 1-6 月，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 3,971.81 萬元、3,517.06 萬元、3,465.18 萬元和 1,508.97 萬元， 扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 2,936.93 萬元、2,295.85 萬元、2,241.63 萬元和 1,418.17 萬元，在報告期內有所下降但趨于平穩。

以上數據顯示，公司凈利潤在報告期內有所下降，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元。

公司稱，2015年和2016 年凈利潤下降主要源于：1）公司加大對寬帶載波芯片及電能表 MCU 產品的研發力度，增加了研發投入，但市場銷售相對研發滯后，尚未充分體現銷售收入和利潤；2）報告期初市場競爭格局未定，價格競爭較為激烈，2015 年相比 2014 年電能計量芯片、尤其是三相計量芯片產品的售價進一步下降，2016年起競爭格局已經基本形成，相比 2015 年雖有所下降但降幅收窄；2017年1-6月隨著高毛利載波芯片產品銷量的持續增長，公司營業利潤和扣除非經常性損益后的凈利潤企穩回升。

公司提示風險，除市場競爭和研發投入會對公司盈利能力造成影響之外，還跟行業發展、產業政策、渠道開發情況等多種因素密切相關，如果未來上述因素發生重大變化，公司的凈利潤可能無法保持持續增長，甚至面臨大幅下滑的風險。

公司無實際控制人

招股書顯示，公司股權相對分散，不存在控股股東和實際控制人。截至本招股書簽署日，持有公司 5%以上股權的股東鉅泉香港、高華投資、東陞投資和炬力集成分別持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股權。

截至本招股書簽署之日，公司共有30名股東。其中，持股比例超過5%共有4名，第一大股東鉅泉香港持股比例為22.65%，第二大股東高華投資持股比例11.67%，第三大股東東陞投資持股比例為10.76%，第四大股東炬力集成持股比例為8.75%，單獨的任一股東均不具有持股比例的絕對優勢。

公司稱，股權的分散與制衡雖然有利于提高決策的科學性，但也可能造成公司在進行重大生產經營和投資等決策時， 因決策效率降低而貽誤業務發展機遇，造成公司生產經營和經營業績的波動。另外，公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，可能導致公司未來股權結構發生變化，進而影響公司經營政策的穩定性、連續性，公司面臨股權分散的風險。

存貨逐年增長

招股書顯示，2014年-2017 年1-6月，公司存貨凈額分別為2,180.05 萬元、2,914.29 萬元、3,824.48 萬元、4,017.56 萬元，其占流動資產的比例分別為12.95%、16.97%、24.40%、29.34%。存貨周轉率分別為3.15、3.04、2.60、2.34。存貨周轉率水平低于同行業可比上市公司。

公司稱，存貨余額穩步增長，主要受下列因素驅動，第一，公司產品銷售數量逐年增長，由 2014 年度年度出貨 4,439.05 萬顆增長至 2016 年度 6,210.16 萬顆，第二，公司產品的品類逐年擴充，報告期內，公司主要產品由以計量芯片為主導逐步轉變為計量芯片與載波芯片（模塊）、MCU 芯片共同發展，尤其是 2015 年以來，公司載波芯片業務取得較快的增長，公司載波類產品的品類較多，且產品單價較高，公司載波芯片相關存貨余額增長較快，此外，預期未來市場需求較好，公司亦在 MCU 業務上提前進行了備貨，第三，2016 年以來，公司產品的主要原材料晶圓（8 寸）供應緊張（主要受指紋芯片等消費電子領域需求的大幅提升影響），公司根據未來的市場需求，提前安排了部分產品備貨。

報告期內，公司存貨結構保持基本穩定。委托加工物資和庫存商品是存貨的主要組成部分， 2014 年末、2015 年末、2016 年末及 2017 年 6 月末，委托加工物資和庫存商品合計占存貨賬面原值的比重分別為 89.99%、85.55%、84.89%和 86.84%。

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司收到政府補助分別為335.756萬元、912.62萬元、985.86萬元、79.21萬元，合計為2313.45萬元。

2014年-2017年1-6月，公司稅收優惠分別為499.76萬元、318.69萬元、253.76萬元、13.58萬元。

2014 年 9 月，公司被認定為高新技術企業，按照《中華人民共和國企業所得稅法》和《關于實施高新技術企業所得稅優惠有關問題的通知》（國稅函［2009］203 號）的有關規定，高新技術企業可以申請按 15%的優惠稅率申報繳納企業所得稅。公司 2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月符合國家規劃布局內重點集成電路設計稅收優惠條件，企業所得稅減按 10%的稅率計繳。

公司提示風險，如果未來政府稅收優惠政策發生變化，或公司未來不能持續享受高新技術企業和集成電路企業的優惠稅率，將對公司業績產生一定影響。

芯片產品平均價格下降

招股書顯示，2014年-2017年1-6月，公司計量芯片產品收入占主營業務收入比例分別為91.50%、77.62%、80.15%、64.39%。價格方面來看，計量芯片均價分別為3.13元/顆、2.56元/顆、2.27元/顆、2.72元/顆。載波芯片及模塊均價分別為8.44元/顆、12.36元/顆、7.71元/顆、9.15元/顆。MCU芯片均價分別為3.71元/顆、3.72元/顆、3.73元/顆、3.40元/顆。

公司稱，芯片產品平均價格呈下降趨勢，主要原因如下：（1）報告期內三相電表計量芯片產品價格根據市場競爭情況出現了較大調整，因此導致計量芯片產品價格整體下行。2016年起單相SoC芯片單價出現下滑主要是源于產品結構的調整，售價較低、成本更具優勢的新產品開始推向市場。2017年1-6月計量類產品均價上升，主要系單價較高的單相SoC芯片產品銷售占比提高所致。

（2）集成電路產品持續更新換代的特性，通常導致市場各類芯片產品價格逐漸下降。行業企業需要憑借生產工藝技術的提高和新一代產品的出現才能重新占領價格的高點，芯片價格逐步走低符合行業特點。

2016年載波芯片產品均價有所下降，主要源于市場產品結構的轉變，即隨著寬帶載波產品的不斷試點和推廣，窄帶載波產品市場逐步收縮、市場價格下降。

最近三年毛利率下滑

招股書顯示，2014年-201年1-6月，公司主營業務綜合毛利率分別為 55.00%，48.33%、46.17%、47.25%，呈現下降趨勢，但下降趨勢已經趨緩。

2017年1-6月，公司主營業務綜合毛利率為 47.25%，較 2016 年度提升 1.08%（毛利率變動絕對值，下同），主要系公司載波業務占比提升同時載波業務毛利率較高所致。2015 年度，公司毛利率水平較 2014 年度下降 6.67%，主要系計量芯片產品毛利率下降較多所致，計量芯片業務占當年銷售收入的比重為 77.62%，毛利率下降 5.74%。 2016 年度，公司綜合毛利率較 2015 年度下降 2.16%，一方面，計量芯片業務收入占比80.15%，且毛利率下降 5.46%，另一方面，載波芯片業務收入占比提升，由 2015 年度的 10.51%提升至 2016 年度的 16.88%，且毛利維持在 60%以上的較高水平，反向彌補了計量芯片業務所帶來的毛利率下降。

上市前三年累計分紅1.38億元

據招股書顯示，近三年一期公司股利分配情況如下：

2014年5月16日，2013 年度股東大會決議，以可供投資者分配的利潤向全體股東分配現金股利 30,240,000.00 元，上述股利已于 2014 年 9 月分配完畢。

2015年5月15日，2014 年度股東大會決議，以可供投資者分配的利潤向全體股東分配現金股利 34,560,000.00 元，上述股利已于 2015 年 7 月分配完畢。

2016年5月27日，2015 年度股東大會決議，以可供投資者分配的利潤向全體股東分配現金股利 40,608,000.00 元，上述股利已于 2016 年 6 月分配完畢。

2017年3月15日，2016 年度股東大會決議，以可供投資者分配的利潤向全體股東分配現金股利 32,400,000.00 元，上述股利已于 2017 年 6 月分配完畢。