在智度投資(000676.SZ)最近斥資30億元收購的四家移動互聯(lián)網(wǎng)公司中，一家美國硅谷的創(chuàng)業(yè)企業(yè)Spigot以2.52億美元被全資收購，在A股上市公司的跨境并購硅谷高科技企業(yè)的歷史上，這樣規(guī)模的并購似乎還是第一次。
常年在美國從事跨境并購的投中資本董事總經(jīng)理、硅谷負責人楊斌對《第一財經(jīng)日報》記者表示，這一類的交易會成為一個趨勢，而這一趨勢核心的驅(qū)動力在于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，更多的推動力在于美國企業(yè)的估值優(yōu)勢以及美元資產(chǎn)配置的需求。
硅谷的企業(yè)好買嗎？
從BAT大舉收購美國高科技企業(yè)，到藍色光標收購VISION7、聯(lián)想20億美元收購摩托羅拉手機業(yè)務(wù)……實際上，包括韓國、日本、美國等在內(nèi)，中國企業(yè)在TMT領(lǐng)域的跨境并購逐年上升，而上市公司作為收購主體也日趨成為風向。
“智度收購Spigot代表了一個趨勢的開始，以前這樣的并購比較少，但現(xiàn)在境內(nèi)資產(chǎn)該收的也收得差不多了，而且境內(nèi)資產(chǎn)價格比較高，開始有更多人關(guān)注境外資產(chǎn)，硅谷高科技企業(yè)的價格相對境內(nèi)還是要低很多，技術(shù)的確比較領(lǐng)先。”楊斌說。
盤踞在硅谷的獨角獸們往往動輒幾百億美元的估值，但在另一端，對于迫切想要通過“互聯(lián)網(wǎng)+”進行轉(zhuǎn)型的中國企業(yè)來說，硅谷似乎同樣有著性價比較好的收購對象。
“美國資產(chǎn)分兩個極端，最前沿的獨角獸估值很高，中國企業(yè)更多看那些又是好東西又有好價格的公司，而好東西因企業(yè)而異。”楊斌表示，很多企業(yè)在美國已經(jīng)過了高速成長期，進入平穩(wěn)發(fā)展期，估值會下來很多，而中美兩邊的市場發(fā)展不同，中國本身又有全球第一的互聯(lián)網(wǎng)和智能手機用戶，規(guī)模基礎(chǔ)大，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)和技術(shù)拿到中國市場，在中國仍然是領(lǐng)先而且可以放大價值的。
此次智度投資收購的Spigot有五年的歷史，是連接全球廣告客戶和軟件開發(fā)商的跨平臺解決方案提供商，在全球范圍擁有超1.2億自有軟件和第三方合作伙伴軟件的年下載量，以及6600萬插件的月活躍用戶，其廣告客戶包括搜索、電子商務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品的企業(yè)以及領(lǐng)先的應用程序開發(fā)商。通過Spigot,他們每月可以接觸到超過1000萬新用戶并提供精準營銷，其靈活的變現(xiàn)模式在行業(yè)內(nèi)的利潤率處于較高的位置，對于智度投資轉(zhuǎn)型為一家擁有流量入口、經(jīng)營平臺和商業(yè)變現(xiàn)渠道的移動互聯(lián)網(wǎng)公司有較大意義。
楊斌還對記者表示，除了轉(zhuǎn)型和估值因素以外，伴隨美元進入加息周期預期，而人民幣波動性更大，美元資產(chǎn)的配置也成為了一些中國企業(yè)在投資美國高科技企業(yè)的選擇。
繞過中美文化的坑
楊斌認為，中國企業(yè)在美國TMT領(lǐng)域的收購目前有幾個比較看好的板塊。
一是游戲板塊，此前中國的A股上市公司都在70、80倍估值，現(xiàn)在降到了40、50倍，但美國可能只有個位數(shù)的估值倍數(shù);其次是文化娛樂板塊，很多在美國資產(chǎn)估值中已經(jīng)是非常成熟的項目，但在中國仍然是新興領(lǐng)域;教育板塊里的內(nèi)容和工具在美國市場也已經(jīng)很成熟，而在中國則可以做充分挖掘。
不過，中國企業(yè)要到美國收購這些企業(yè)，仍需要面對文化差異這個最大的坑。
“之前這樣的收購少，也是中美企業(yè)文化的復雜性，中國企業(yè)不愿意、覺得有難度，但因為現(xiàn)在價格和轉(zhuǎn)型的因素，也有越來越多的企業(yè)愿意走出這樣一步。”楊斌說，很多A股上市公司不像百度、奇虎等在美國的上市公司，企業(yè)管理團隊、發(fā)起人都是在美國受過教育、在美國上市，他們在美國收購的話，文化差異不會很大，而純A股企業(yè)其實文化上和美國企業(yè)差距很大。
楊斌透露，智度投資要轉(zhuǎn)型，成為從架構(gòu)入口端到變現(xiàn)渠道的整體互聯(lián)網(wǎng)平臺，需要這樣的海外技術(shù)和布局，也因此克服了文化上的障礙，再加之管理團隊也聘用了海外法律和企業(yè)管理人員，所以才讓案子做起來算是比較順利。
“很多要做收購的中國公司最大的擔心是三年后公司管理層走了之后怎么辦，美國收購的這家雖然只有30人，但是業(yè)務(wù)量比較大，在管理體制上非常經(jīng)典、有效，中國企業(yè)比起來差距比較大，那么管理模式是否可持續(xù)、雙方怎么做整合，也是大家在談判過程中所關(guān)注的問題。”楊斌告訴記者，在海外運營商，中方收購方要給美方被收購方充分授權(quán)，因為未來幾年有業(yè)績的對賭目標，如果不給充分授權(quán)，就不能順利實現(xiàn)，那么就要設(shè)立有效的董事會管理機制。“中方還是要站在比較長遠的視角，給被收購方美國公司充分的經(jīng)營管理權(quán)，有很多事情可以自主決定，只有在這方面達成一致性，才能在海外收購中成功。”
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