長久以來，在一級市場上，因為投入成本高、門檻高、周期長等原因，芯片行業的投資一直處于不溫不火的狀態。即便追溯過往，也有眾多VC/PE支持芯片企業，背后不乏深創投、國家集成電路產業投資基金、國投創業、晨暉資本等一線機構。
中國市場機會很大
在晨興資本創始合伙人劉芹看來，以前的中國是以市場換技術，錯過了70年代的芯片大發展，90年代的PC大發展，在2000年的時候也是僅僅趕上了互聯網模式創新的窗口。
不過，在他看來，今天中國的時機到了，人才和資本有機會在同一起跑線上，依托中國強大的市場規模來創造原創的技術。在今天，作為投資人，要非常積極關注底層的科技創新。
光速中國創始合伙人韓彥分享了自己投資芯片企業的小故事。他在2004年投了中微半導體，做的是半導體里的設備，如今創始人已經70歲。投資至今14年，企業的故事才剛剛露出水面，才有媒體報道華人如何抵御各種壓力回國創業的故事。他說，事實上，在中國芯片行業是很有機會的，中國流片(試生產)的成本是美國的一半，很多機會都會留給中國。
而學半導體出身的凱旋創投執行合伙人周志雄可能更有說服力。他直言，進入2001年之后，美國基本不投這個行業，整個資本市場也不支持高技術芯片行業。而在中國，芯片行業的投資回報長期以來處于所有類別中的末流，資本市場同樣也不支持高技術芯片行業發展。
不過，他表示，最近這個行業已經有很大的進展，中國有很多大基金希望投重要的、有戰略意義的行業，比如半導體。但是當中也會有很多問題，就是國有資產的投資是不能賠錢的，所以他們把國外成熟的公司拿回來，然后再拿到中國的資本市場圈一次錢。
“其實現在中國市場的機會很大，因為芯片的應用全都在中國，但是挑戰更大。如何踏實下來，建造自己的能力，耐心地好好投一個對行業有影響的技術公司，這在今天還是具有一定挑戰和困難的。”周志雄說。
芯片投資的難點
也有投資人喊冤，認為并非自己不投芯片，而是芯片讓他們“血本無歸”。
金沙江創投董事總經理朱嘯虎在一場公開論壇上就表示，實際上不是他們不投芯片，而是之前投了好幾個做芯片的公司都血本無歸。
在他看來，中國的芯片技術有幾個難點，首先中國的芯片公司大部分是單一產品公司，單一產品公司從長遠來看回報是有問題的，因為生命周期很短，很快就下降到平均水平。因為前期投入很大，研發人員、流片都是很高的成本，公司的估值都不高，它不像騰訊、阿里市值四五千億美元，芯片最成功的上市公司也就是10-20億美元。對VC來說，投入和回報是不成比例的。
其次，從中期來看，任何大的行業都有周期性，先出來的肯定是做硬件的公司，比如說PC時代出來的是英特爾、IBM、思科，人工智能領域英偉達先跑出來了，在人工智能上，中國還有機會。
芯片的投入一旦形成平臺，新公司很難做。尤其是芯片公司前期投入非常大，如果你的競爭對手靠先機占據市場，把設備成本攤銷掉以后，你沒辦法與其競爭，成本曲線會遠遠落后于競爭對手，那你無法競爭，除非靠政府的大量補貼和支持。
火山石資本管理合伙人章蘇陽表示，中國真正標準的VC在國內做大規模的投資，也就是2004-2011年左右的事情，這期間投芯片的人很多。實際上，現在產生的基礎應用芯片的公司很多也是那個時候投資的。
但投芯片有幾個問題，第一，它要么成功要么失敗，不像有些模式創新的東西，這條路沒走通可以立馬改。
第二，早期VC并不大，90年代末一億美元的基金就算是大基金了。當年因為絕大部分的芯片即使投產成功，基本上也就是一個平均利潤，它不會帶來壟斷的利潤。因此2000年下半年以后，大家進入芯片這一領域，很難做成這樣一件事。
對VC來講，它喜歡投一些能產生更大需求、更快速把錢收回來的項目，你說是擊鼓傳花賺錢也好，通過實際利潤達到多少倍也行。
2000年下半年的時候，主流VC投芯片公司主要投第三輪，第一輪投進去基本上90%沒了，剩下的10%做到第二輪，把東西拿出來，第二輪和第三輪的估值不會相差很遠，所以大家投第三輪比較多。“由于這樣的原因，我們基礎層相關的一些東西，基本上是靠國家來投入。因為資本是逐利的，這點無可非議。”
AI芯片是未來機會
在投資人看來，目前國內只有AI芯片才有真正的機會。
今日，智能芯片領域首個獨角獸寒武紀宣布完成數億美元的B輪融資，投后整體估值達25億美元。本輪融資由中國國有資本風險投資基金、國新啟迪、國投創業、國新資本聯合領投，中金資本、中信證券投資、金石投資、TCL資本、中科院科技成果轉化基金跟投，原股東元禾原點、國科投資、阿里巴巴創新投、聯想創投、中科圖靈繼續跟投支持。
寒武紀創始人陳天石表示，目前，他們與國外同行都是在同一個起跑線上的，希望寒武紀能在3年后占據中國高性能智能芯片市場30% 的份額;在3年后，讓全球有10億臺設備集成寒武紀處理器的智能終端。
關于寒武紀芯片的市場商業化，陳天石曾透露，一是終端，二是云端。終端產品就是智能手機、智能眼鏡、無人機、自動駕駛汽車等，需要芯片去識別圖像、影音和文字。而在云端，像科大訊飛、中科曙光等這樣知名的云端客戶，都已經是寒武紀的客戶。
創東方董事長肖水龍表示，創投機構需要更加關注和投資真正的核心原創的東西，因為核心創新才有生命力和競爭力。他強調，模式創新這波可能已經過去了，但更大的機會在于技術創新，包括大家提到的生物、AI以及芯片行業。可能LP不理解，但是投資人要堅守，只有這樣才能賺得更多。投資技術創新的企業雖然時間長，不像模式那么快增長，但是堅守就能獲得回報。
朱嘯虎認為，在人工智能芯片上還有機會，最近市場上很火的人工智能芯片公司他們投了一兩家。“此外在我看來，在國內，先積累資金和實力然后走技術路線是比較靠譜的。今天的互聯網巨頭，不管是阿里、騰訊還是滴滴，花很多錢到核心技術研發上。滴滴在美國建立了實驗室，招聘了很多優秀的工程師。這是我覺得比較現實的路徑。”
章蘇陽表示，除非是現在真正的AI芯片，能夠產生中短期的高額利潤，其它東西就算你做出來，也就是平均利潤，或者是零利潤狀態。
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