編者注：文章作者Chris Lau，由華盛學(xué)院林海編譯，主要分析低點(diǎn)買(mǎi)入AMD的四個(gè)理由。

芯片公司AMD(NASDAQ:AMD)近期股價(jià)因受負(fù)面因素的影響阻力較大。投資者對(duì)芯片Ryzen期待過(guò)高，但第一季度銷(xiāo)量?jī)H為公司一個(gè)月的芯片銷(xiāo)量。考慮到AMD今年將發(fā)布Ryzen移動(dòng)版處理器及服務(wù)器芯片EPYC，長(zhǎng)期投資者如今需算一下AMD的公允價(jià)值有多少。下文列出AMD具有吸引力的四個(gè)原因：

　　芯片收益率

根據(jù)BitsandChips.it網(wǎng)站的分析，AMD生產(chǎn)的8核處理器的收益率超過(guò)80%。這一數(shù)據(jù)并不令人意外，因?yàn)槭袌?chǎng)上14納米制程芯片已經(jīng)存在一年多了。當(dāng)然，芯片供應(yīng)商需要一定時(shí)間來(lái)提升8核芯片的產(chǎn)出。毫無(wú)疑問(wèn)，預(yù)計(jì)AMD將在2017年及2018年保持較高的毛利率。AMD管理層可能會(huì)降低Ryzen產(chǎn)品的售價(jià)，但是僅在英特爾(NASDAQ:INTC)降低芯片售價(jià)時(shí)才有必要降價(jià)。

英特爾對(duì)Kaby Lake處理器一直執(zhí)行降價(jià)策略的可能性不大，AMD的多核處理器在某些場(chǎng)景下表現(xiàn)更為優(yōu)秀，比如游戲需要更多核心CPU的支持。此外，在編輯視頻上，相比英特爾，Ryzen處理器的表現(xiàn)更好。在某些情況下，英特爾處理器的時(shí)鐘速度更快，這使得其i5及i7處理器價(jià)格更有競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，開(kāi)發(fā)商將會(huì)對(duì)軟件代碼進(jìn)行優(yōu)化，從而縮小AMD與英特爾芯片在性?xún)r(jià)比上的差距。當(dāng)性?xún)r(jià)比差距縮小后，AMD可能會(huì)加大芯片產(chǎn)出來(lái)使利潤(rùn)最大化。

移動(dòng)版處理器

推出高利潤(rùn)的高端產(chǎn)品會(huì)提升AMD的獲利能力。公司預(yù)計(jì)明年的每股收益為0.75美元。華碩玩家國(guó)度游戲本將首次搭載這一款處理器，屆時(shí)可以看一看這款處理器效果如何。據(jù)了解，這款筆記本設(shè)計(jì)輕薄、電池續(xù)航長(zhǎng)，同時(shí)帶性能強(qiáng)大的處理器及顯卡。

之前，投資者可能只會(huì)買(mǎi)英特爾的i7處理器及英偉達(dá)(NASDAQ:NVDA)的顯卡，而現(xiàn)在A(yíng)MD的處理器和顯卡給消費(fèi)者提供了另一種選擇，定價(jià)方面的話(huà)可能比英特爾處理器加英偉達(dá)顯卡的組合價(jià)低很多。

處理器的廣泛投入使用

本季度末，所有五大PC供應(yīng)商將會(huì)推出攜帶Ryzen處理器的電腦，這會(huì)加速AMD占有市場(chǎng)份額的節(jié)奏。之前在高位買(mǎi)入AMD的投資者可等待一段時(shí)間，靜心等待渠道供應(yīng)商在市場(chǎng)上全面推廣產(chǎn)品，直至最后利好AMD的股價(jià)。此外，AMD的公允值將在今年下半年某個(gè)時(shí)候有所增長(zhǎng)。

備受矚目的Vega顯卡

作為AMD的高端顯卡，Vega顯卡將提升公司的盈利能力，不過(guò)得等到顯卡得到廣泛應(yīng)用。因供應(yīng)限制及開(kāi)發(fā)者需要，AMD日前僅發(fā)布了Vega Frontier Edition專(zhuān)業(yè)顯卡，這意味著公司暫時(shí)只瞄準(zhǔn)專(zhuān)業(yè)顯卡市場(chǎng)。從這款顯卡的出色架構(gòu)來(lái)看，AMD將有一款能與英偉達(dá)高端GTX Ti顯卡比拼的顯卡。Vega顯卡中含一個(gè)高帶寬的緩存控制器，可隨需求擴(kuò)展兩倍或三倍的內(nèi)存。最后，Vega顯卡是否能取得成功要看產(chǎn)品是否能支持4K分辨率及60赫茲刷新頻率。

以下是AMD及英偉達(dá)在發(fā)布財(cái)報(bào)前后的股價(jià)對(duì)比圖：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：YCharts

估值

若EBITDA保持不變，使用五年期貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型計(jì)算，則AMD的公允值范圍為8至10美元。但如果根據(jù)Ryzen及Epyc處理器以及游戲機(jī)芯片的銷(xiāo)售情況可更好預(yù)測(cè)營(yíng)收增幅的話(huà)，假設(shè)貼現(xiàn)率為10.5%至11.5%，那么AMD的公允值約為14美元。