中國電信旗下翼支付歷時9個月的A輪引戰增資近期獲得央行審批通過。在此輪引戰中，翼支付通過引入前海母基金、中信建投、東興證券和中廣核資本等4家戰路投資人融資 9.45億元，邁出混合所有制改革的關鍵一步。

據《中國經營報》記者了解，本輪融資將用于公司金融科技能力打造、普惠金融場景建設和金融風險防范提升，破除發展中存在的市場化經營機制問題。在完成首輪增資后，翼支付計劃在2018年至2019年上半年進行第二輪融資;2019年下半年至2020年，將適時啟動獨立IPO計劃。

盡管擁有海量用戶和巨大資金資源，運營商系的金融科技公司在此前的多年間并未在市場上找到獲得太強的存在感。一方面，金融業務的非主營地位讓這類公司在業務推進和創新動力上稍顯不足，更重要的則是機制體制上的束縛使其曾經錯失了一些重要發展機會。但隨著翼支付混改完成、中國移動旗下成立全資金融科技公司、中國聯通繼續加碼增資招聯消費金融，運營商勢力在金融科技戰場上正在引發更多關注。

引戰補短板

官方信息顯示，目前翼支付與甜橙理財、橙分期、甜橙保險、甜橙信用等業務板塊構成了“甜橙金融”的業務矩陣。記者了解到，除了第三方支付，甜橙金融目前已持有基金結算、商業保理、融資租賃、保險代理、網絡小貸、企業征信等牌照。

在上述業務中，作為甜橙金融核心業務的翼支付是國內最大民生繳費服務供應商和中國電信第一大通信費充值服務商，在移動支付市場占有率處于第二梯隊，注冊用戶數5億，月活用戶數4300萬，累計發展1000萬商戶。

據此前引戰時披露的財務數據，翼支付2015年凈利潤-5941.65萬元，2016年凈利潤-16569.62萬元，2017年凈利潤552萬元，而2018年1月末凈利潤達到4195.29萬元。

此前上海聯合產權交易所的引戰公告顯示，翼支付對戰略投資人提出了幾項門檻：包括同時具有銀行、保險、證券、信托、信用評級等金融牌照、有領先的零售業務水平、多元化的產業業態布局、國民經濟產業龍頭、旗下擁有領先的科技公司等。

上述引戰的資源門檻，也正是甜橙金融面臨的業務短板。根據記者上文梳理，甜橙金融下轄的金融牌照均是“小牌照”，而在“大牌照”上明顯缺乏。有接近甜橙金融的人士認為，牌照缺乏不利于從支付到金融科技轉移，在基金銷售、消費金融、直銷銀行等牌照上補齊短板則是轉移前提。

而上述大牌照涉及業務領域也是甜橙金融未來發展的重點。近年來，在支付入口上疊加綜合金融服務成為眾多第三方支付機構普遍的轉型方向。而其中，消費金融代表的利潤塔尖已是兵家必爭之地。以另一大電信運營商聯通為例，其和招商銀行分別參股50%的招聯消費金融近年來發展迅猛，2018年半年報數據營收30.4億元，同比增幅83%，凈利潤約6億元，同比增幅 10.9%。

據記者了解，與擁有流量入口的互聯網巨頭類似，橙分期的模式仍是以“助貸”為主，從銀行、消費金融等機構獲取低成本資金。甜橙金融總經理羅來峰在2018年12月接受包括本報在內的媒體采訪時曾透露，“橙分期目前的日均大概3萬戶的級別，還要往上走，現在分期資金規模百億級，明年要做到1500萬用戶。”此外，保險、證券等一系列產品均已開展，在牌照加持下，有望快速鋪開。

在解決牌照短板之外，引入戰略投資完成混改的重要價值在于，有望解決此前甜橙金融體制機制不夠靈活等問題。

有支付業內人士告訴記者，運營商的國企背景此前確實限制了一些創新性業務的發展。內部流程繁瑣、開展新業務需要層層審批，很容易就錯過了發力的時機。

在甜橙金融內部人士看來，螞蟻金服、騰訊金融科技、京東數字科技多是通過資本運作快速獲取戰略協同資源、布局金融科技各業務領域，因此翼支付也需通過引入外部戰略投資人獲取戰略協同，提高經管決策效率。

甜橙金融方面在接受記者采訪時表示，目前引戰資源的落實正在進行，包含但不限于戰略投資人派駐相關專業團隊與公司開展業務合作。“公司引戰后，將組建新的公司三會(股東大會、董事會、監事會)，戰略投資人通過三會參與公司治理和重大決策事宜。”

體制場景破局

事實上，坐擁流量和渠道的三大電信運營商對金融的布局早已有之，而支付則是首個水到渠成的業務模式。

從成立時間上看，三大運營商的支付公司均成立于2011年，其中聯通支付還是首批獲得第三方支付牌照的27家公司之一。記者注意到，在網聯清算公司的發起人中，翼支付進入了網聯董事會，持股比例為2.77%，僅次于支付寶、財付通和京東支付。而中移電子商務有限公司與聯通支付有限公司分別持股1.64%和0.84%。這也一定程度體現了三大運營商在支付領域的行業規模和地位。

有曾經參與三家運營商之一支付業務早期建設的某收單機構人士告訴記者，早期運營商布局支付業務，主要為解決用戶線上充值走支付通道生成的手續費，這部分剩下的費用甚至可以抵消掉大部分運營成本。但主要支付場景非常有限，除了話費充值就是運營商的網上商城。“在沒有微信的年代，這種通話費依賴還很深，作為運營商不靠支付業務去賺錢，也就沒有動力去做各種拓展和突破，用戶量越大，這種動力就越小。”

此外，運營商的體制機制限制也是重要制約因素。該人士透露，其此前服務的運營商省級公司通常權重很大，總部市場部的只有派核心業務指標的權利，因此發展支付業務在各地受到的支持度不同。“短時期靠資源和資金優勢可以快速沖量，但由于各種因素缺乏后力和持續性，比如領導任期結束一些方向就調整了，并沒有把支付或者金融作為核心戰略長期推動。”

因此，不難發現，在從互聯網支付到移動支付的關鍵迭代中，即使掌握著用戶的“手機終端”，運營商系的支付機構曾錯過發展機會。根據益普索發布的《2018第三季度第三方移動支付用戶研究報告》，在支付寶和財付通合計將近九成的市占率之下，翼支付的份額是5.7%，移動和包只有3.2%，而中國聯通的沃支付甚至沒有數據入榜。

不過，記者注意到，隨著“斷直連”完成后四方模式歸位，包括翼支付在內的多家機構2018年以來都開始明確向聚合支付領域發展，作為支付寶、微信支付受理終端的角色出現，避免與二巨頭正面爭奪C端用戶的同時可以擴展營銷、導流等功能。

在第三方支付市場上，即使背靠電信這樣坐擁7億用戶、渠道可以下沉到村一級的巨頭，翼支付此前的商戶拓展同樣艱難。羅來峰曾告訴記者，翼支付曾經采用的方法是拓展一家家商戶，但是很困難，聚合支付相當于“借船出海”，可以有望快速做大規模。據其透露，翼支付2019年將投入200億元紅包資源，計劃拉動1500多萬家商戶，撬動5000億元市場。

但并不是所有運營商均走的是支付疊加綜合金融的路線。以聯通為例，雖然其“沃支付”存在感不強，但其2014年起通過和百度、富國基金合作成立互聯網理財平臺“沃百富”，也逐步涵蓋了投資理財、消費信貸、保險等服務。此外，其通過參股招聯消費金融亦獲得豐厚回報，并在2018年投入10億元對該消金公司完成了新一輪增資。

而中國移動的金融布局則通過2018年年底成立“中移動金融科技有限公司”重回市場視野。中移金科提出在融合支付、特色電商、金融科技三大業務板塊發力。值得注意的是，移動旗下的和包支付在2016年交易規模就破萬億元，還在當年一度創新過手機刷公交地鐵等業務，但此后并未快速崛起。目前關于和包支付的最新數據截止到2017年，用戶注冊量2.5億人次，交易規模超過2萬億元。而中移金科此后能否形成發展合力，仍需要觀察。