事件描述

近期,國內國外電信運營市場發生兩則新聞,再次引起市場的廣泛討論。具體為:1、美國第一大電信運營商AT&T宣布停止對固定寬度網絡進行投資,網絡中立原則再次引發廣泛討論;2、中國聯通于上周推出“流量銀行”相關業務,運營商流量價值變現再成市場焦點。

事件評論

網絡中立原則的涵義及爭論本質:所謂網絡中立原則,是指電信網絡運營商需平等對待所有互聯網內容和訪問,防止運營商從商業利益出發控制傳輸數據的優先級,保證網絡數據傳輸的中立性。隨著互聯網為代表的OTT廠商的興起,電信運營商逐漸被管道化,其網絡投資回報率快速下降,出于長期增長及網絡投資持續性的考量,電信運營商嘗試以對互聯網內容進行“差別定價”為核心的流量經營策略,但此流量價值變現方式必然傷害互聯網廠商利益,并受到現行的網絡中立原則的限制,故此電信運營商陣營與互聯網廠商陣營一直對此展開激烈爭論。

網絡中立原則之爭進入激烈對抗階段,監管政策走向必然傾向互聯網陣營與電信運營商陣營的利益平衡:此次AT&T做出聲明,稱將停止對固定寬度網絡進行投資,是對奧巴馬提出對“網絡中立”原則進行“強監管”的直接強硬回應,這也預示著針對網絡中立原則的陣營對抗進入激烈對抗階段。我們認為,監管層出于整個ICT產業長期良性發展的考量,必然在監管政策上對互聯網陣營與電信運營商陣營的利益進行均衡,而此均衡,必然會突破目前網絡中立原則的限制,為電信運營商以“差別定價”為核心的流量經營破除監管障礙。

中國聯通所推出的“流量銀行”應用,為現有監管體制下流量價值變現的有效嘗試:可以看到,中國聯通所推出的“流量銀行”應用,并未觸及之前網絡中立原則的相關限制,而是在現行的監管體制下嘗試進行流量價值的再次變現。我們認可其進行流量價值變現的積極嘗試,并且認為其一旦建立完善的以流量為基礎的生態系統,其流量價值變現空間將極為巨大,并將從根本上改變整個電信運營行業的長期增長邏輯與預期。

投資建議:之前制約中國聯通股價的核心要素(OTT其傳統電信業務的負面影響、4G時代競爭格局的變遷)均在發生預期改善(流量經營轉型、FDD牌照預計很快發放),故我們建議投資者積極配置,重申“推薦”評級。