中小企業資產證券化是解決我國中小企業融資難、融資貴問題的一種有效方案。然而，在實際業務開展過程中，由于底層資產信息量大、參與主體多、信息來源分散、導致信息難以穿透，影響中小企業資產證券化業務開展，不利于中小企業盤活資產，有效獲得金融支持。對此，我們基于某金融資產交易所資產證券化產品，開發設計了一個基于區塊鏈技術的資產證券化信息披露平臺，試圖利用現代金融科技手段，從根本上解決中小企業資產證券化業務底層信息真實穿透難題。本文詳細闡釋了其中的創新邏輯、技術亮點、架構設計及實施效果，為我國中小企業資產證券化提供一種有益的金融科技范例。
1現行資產證券化業務模式的難題。
(一)信息缺失導致中小企業失去自主融資能力。
供應鏈是一種以核心企業為中心逐級縱向傳遞的關系。隨著供應鏈從核心企業向上下游中小企業延展，信息傳遞和主體信用不斷減弱。中小企業不僅缺乏信用擔保，而且缺乏信息上的話語權，在申請融資過程中必須依靠核心企業提供信息真實性證明，無法與金融服務機構進行直接交互。這就使得中小企業的融資高度依附于供應鏈的核心企業，導致供應鏈金融渠道與核心企業融資渠道高度重合。某種程度上，信息話語權缺失讓中小企業喪失了自主融資能力，導致普惠金融的服務難以直接滲透到中小企業。
(二)原始信息分散導致難以保證供應鏈信息的一致性。
為保障信息的真實性，傳統業務往往通過多個維度信息的比對，防止作假現象。人們常談到的供應鏈金融“三流合一”，即是指對物流、信息流、資金流中相關信息的一致性問題。
由于現代社會分工的深入發展，供應鏈的貿易參與方數量眾多，貿易過程涉及多個主體和操作環節。在傳統的記賬模式下，各個主體獨立記賬、各自記錄原始信息，因此各主體賬本和原始信息分散在不同的系統和位置，若要保證信息的一致性，不僅要耗費大量搜集和提取信息的成本，而且還需要開展復雜但又繁瑣、容易出錯的對賬工作。
(三)底層資產信息傳導困難導致中小企業資產證券化無法順利開展。
中小企業缺乏主體信用擔保和變現品，因此融資更多依賴可信的底層資產信息支持，以獲得信用。尤其是，當中小企業開展資產證券化時，底層資產將進入多層級市場流通。在層層流動過程中，各個階段必然涉及不同參與方，為了更好地對資產證券化產品進行定價和風險管理，需要動態跟蹤底層資產變化，將底層信息的變動實時傳導到各方，并且全程保證數據的真實性和一致性。
因此，如何將融資所需的底層原始信息，傳導到相關方，并且保證信息不丟失、不失真，是當前中小企業資產證券化亟需解決的問題。從技術角度看，這需要一種能夠多方共享、保證數據真實性和安全性的底層賬本技術。
2 基于區塊鏈技術的資產證券化平臺的特點與優勢
區塊鏈技術最早來源于比特幣實現方案的啟發，經過十年的發展，已逐漸形成一種為多方協作提供技術可信保障的獨立技術體系，被認為是一次計算范式的重大創新，有可能實現互聯網的革命性轉變，并重塑人類社會活動形態。當前，區塊鏈技術不僅被應用于傳統信息系統的改造，而且還有望在推動金融科技創新、助力數字經濟升級、服務實體經濟等方面發揮重要作用。
針對現有中小企業融資在真實性證明和信息穿透等方面的不足，若采用區塊鏈技術，建立消除單點依賴風險的可信底層資產信息登記平臺，則可從技術上保障信息真實可靠和一致性，減輕中小企業融資對核心企業的依賴，并有望在此基礎上建立連通各方的協作平臺，實現縱向貫通供應鏈末端、橫向覆蓋貿易和融資多方對手、基于全局一致性保障的信息共享機制和可信業務運行機制，在根本上解決中小企業開展資產證券化業務時面臨的信息穿透問題。
(一)區塊鏈技術提供了一種共享、可信的記賬模式，中小企業由此可獲得平等信息話語權和自主融資權。
區塊鏈技術源自以比特幣為代表的虛擬數字貨幣底層核心技術。它通過加密算法、共識機制、時間戳等技術手段，在分布式系統中很好實現了多方對等的點對點交易、協調和協作，解決了傳統上由于單點依賴而導致的數據安全、協同效率和風險控制等問題。
從會計學角度看，區塊鏈技術是一種分布式賬本技術(DLT)，是賬本技術繼數字化之后又一次重大飛躍。它讓不同參與方可以在分布式對等網絡中進行平等、共享記賬，并且無需多方相互對賬，即可保證所有賬本一致性、難以篡改，在技術上消除了傳統獨立記賬帶來的信息不可靠、不一致、對賬成本高等問題，為參與各方提供了一個技術保障可信的共享賬本平臺。
基于這樣的共享賬本平臺，中小企業有望獲得平等信息話語權，從而獲得自主融資權力：金融機構可以不依賴核心企業，直接通過可信的DLT賬本，獲取融資所需的中小企業底層資產信息。
(二)基于區塊鏈技術的資產證券化平臺可以有效解決底層資產信息穿透問題，并為監管提供便利。
在中小企業資產證券化業務中引入DLT賬本，可以完整記錄產品相關的底層資產信息，并基于DLT賬本數據為相關方提供信息披露，保障披露完整性和真實性，真正解決底層資產信息穿透問題。
技術機理是，把DLT賬本作為最終可信數據的承載平臺，融資人以及相關服務方，按信息披露的要求，將融資相關的底層交易信息完整發送到區塊鏈平臺，并經過多方驗證后，記錄在DLT賬本上。由于DLT賬本由區塊鏈網絡多方共同記賬維護，該原始信息，一經記錄，難以篡改，為后續產品發行全流程提供可信的存證信息。通過這樣的方式，傳統產品發行過程涉及的基于底層資產進行的評級和審計操作，都可以依據DLT賬本記錄的原始信息進行。同時在產品交易過程中，資金流向和存續期底層資產變化等各類信息，均可以在DLT賬本上完整記錄。當所有信息匯聚在DLT賬本后，通過技術手段可自動進行信息一致性比對，從而實現在產品發行過程中的賬證相符、賬賬相符、賬實相符。
總之，基于區塊鏈技術的獨特優勢，DLT賬本使所有參與方能夠獲取完全相同的底層數據，從而實現真正的信息公開透明，不僅可以為投資人提供了一個動態、真實可信的完整信息披露來源，還可以為監管提供便利。
3 資產證券化區塊鏈平臺設計及其實施效果
我們與某金融資產交易所聯合開發設計了基于區塊鏈技術的資產證券化信息披露平臺。在技術設計上，我們針對供應鏈業務系統在數據復雜性、大規模存儲方面的現實需求，創新地提出了一種新型的DLT賬本結構和互操作框架：通過擴展DLT賬本結構，記錄完整的底層資產詳細信息;通過訪問外部可信數據源，驗證業務數據真實性。改進后的DLT賬本充分發揮了區塊鏈優勢，保障數據一致性、數據可信難以篡改，為發行產品相關方提供一致的可信數據視圖。目前生產系統已經開展試運行，發行了多筆債權融資計劃，實驗效果良好。
(一)技術亮點
相比虛擬數字貨幣而言，若將區塊鏈技術應用于企業貿易和供應鏈金融，則還面臨著如何與復雜的現實業務場景相結合的問題。一是目前的DLT賬本表達的數據比較單一，只能反映某種數值關系，而且只能進行金額流水記賬，無法真正記錄底層交易行為，因此常常被限定于虛擬數字貨幣領域，無法真正與實體經濟相結合。二是目前的DLT賬本較為封閉，缺乏外部互操作性，使得區塊鏈數據來源單一，無法有效整合供應鏈多方信息資源，因此缺乏有效驗證手段，保障數據真實性和可信度。
對此，我們對目前的DLT賬本技術進行了改進，以充分發揮區塊鏈技術的應用優勢。一是對DLT賬本基礎數據單元進行擴充，使其可以表達更加豐富的信息內容，支持復雜數據類型。二是對DLT賬本的底層數據存儲體系進行擴展，使其可以支持多種數據格式的存儲。三是引入外部數據源，對DLT賬本數據進行交叉驗證，進一步增強數據真實保障的手段，滿足DLT賬本數據在實際應用中的業務可信要求。
(二)架構設計
在底層采用聯盟鏈的技術架構，支持各參與方在許可方式下加入，未來可以不斷擴展整個區塊鏈網絡節點。在賬本結構上，根據資產證券化產品底層資產的分級結構，設計相應的分級賬本數據結構。按信息披露的需求，支持從上層產品到底層資產相關實體信息的完整數據建模，并支持包括簡單數據、文檔、圖像等多種信息格式。從賬本數據存儲上，將結構化數據在區塊鏈賬本上直接記錄，將文件數據存儲在IPFS(Inter Planetary File System)，并通過分級數據結構的鏈接關系，使存儲在IPFS的數據完全納入區塊鏈賬本體系范圍內，保證整個DLT賬本數據安全可信。從外部數據互操作上，選取貿易過程核心的發票數據，將國稅局增值稅發票查驗平臺作為外部可信數據源，對發票信息進行交叉驗證。
(三)實施效果
改進后的新型DLT賬本結構很好地實現了整個產品相關底層資產信息的全記錄，利用區塊鏈提供技術上的可信保障，保證全量數據難以篡改。
通過聯盟鏈與IPFS相結合，實現了全新的可擴展分布式架構，使得海量文件數據可以納入到區塊鏈賬本體系中來。整個系統具有良好的開放性，便于未來吸引其他機構參與區塊鏈網絡和文件系統網絡。配合上層的業務鏈，實現了分層分布式架構，從底層技術上提供了多方合作的基礎。
通過與國稅局增值稅發票查驗平臺對接，實現對外部可信數據源的訪問，可以對DLT賬本中發票信息真實性進行核驗和存證，從而為DLT賬本數據驗證提供了新的模式，也為區塊鏈系統與外部數據整合提供了思路。
實驗系統對接了多家核心企業的信息服務商，并真實發行了多筆債權融資計劃，實現了所有底層資產的透明與可追溯，為產品發行以及潛在的貿易爭端調解提供了一個全新的工具。另外實驗系統還開發了專用的區塊鏈瀏覽器，可以讓業務人員方便地查閱所有的鏈上信息，將底層區塊鏈的很多技術特性實現了可視化。
4 總結與展望
資產證券化區塊鏈信息披露平臺不僅提高了供應鏈業務的記賬效率和真實性，而且為投資人建立了一個動態、完整、真實、可信的信息披露機制，從根本上解決了中小企業底層資產多層級流轉的信息穿透問題?；诖?，未來還有望讓中小企業獲得對等話語權，無需再依賴核心企業信用，獨立開展融資活動。從目前的實驗進展看，效果良好。我們認為，隨著未來技術演化升級和應用研究的深入，數字資產托管與數字資產錢包，甚至是數字資產的結算將會賦能資產證券化區塊鏈平臺，在拓展中小企業融資渠道、服務實體經濟方面發揮積極作用，應用空間廣闊
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