“在經(jīng)濟(jì)狀況欠佳、資本需求攀升以及成本居高不下的持續(xù)重壓下，全球多數(shù)投資銀行的業(yè)績表現(xiàn)難以抬頭，收入走低的趨勢已持續(xù)五年。并且投行投入降到了金融危機(jī)以來最低的時(shí)候。”波士頓咨詢公司最新的一份報(bào)告，聚焦全球資本市場的生態(tài)系統(tǒng)，認(rèn)為全球資本市場正發(fā)生價(jià)值創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移，業(yè)務(wù)模式將出現(xiàn)迭代。

從過去五年的收入結(jié)果來看，光景慘淡，截止到 2015 年，全球投資銀行業(yè)收入降至 2,280 億美元，整體資本回報(bào)率（ROE）跌至 6% 。為金融危機(jī)以來最低水平。這主要是由于二級市場交易相對疲軟、整體業(yè)務(wù)成本高昂導(dǎo)致。同時(shí)其它機(jī)構(gòu)諸如資產(chǎn)管理公司、對沖基金、高頻交易機(jī)構(gòu)、交易所、信息服務(wù)提供商、清算所、基礎(chǔ)設(shè)施提供商，以及托管商在內(nèi)的其他參與者加入角逐。

值得關(guān)注的是，波士頓咨詢公司提出：大數(shù)據(jù)的日益普及將對傳統(tǒng)賣方研究模式形成轉(zhuǎn)移。過去五年來，被動(dòng)投資深受投資者青睞，進(jìn)而推動(dòng)指數(shù)追蹤產(chǎn)品、交易型開放式指數(shù)基金，以及其它“智慧型” Beta 投資工具急劇增長電子化繼續(xù)對價(jià)格形成擠壓，致使賣方利潤不斷縮小；這不僅對收入造成負(fù)面影響，更為其它參與者，如高頻交易機(jī)構(gòu)等，打開了競爭的大門。這種發(fā)展趨勢會(huì)創(chuàng)造出一個(gè)只有最大的參與者才有足夠規(guī)模來實(shí)現(xiàn)成功的環(huán)境。未來五年內(nèi)，越來越多的資產(chǎn)類別將會(huì)加入電子化交易的行列。隨著競爭格局的轉(zhuǎn)變，主要行業(yè)參與者將重塑自我、培養(yǎng)新的業(yè)務(wù)能力并整合職能。由于眼下各類參與者都更積極地跨越價(jià)值鏈追逐非傳統(tǒng)收入，因此也有可能出現(xiàn)新的業(yè)務(wù)模式。

全球范圍，包括中國市場來看，目前投行還常為客戶提供各類交易后服務(wù)，如交易結(jié)算和清算等。部分投行也設(shè)立了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，另一些則扮演起了托管商的角色。然而未來，從交易前決策程序（研究）、交易執(zhí)行（新一代算法與市場準(zhǔn)入），到交易后效率（直通處理、結(jié)算與資產(chǎn)抵押品管理），涵蓋價(jià)值鏈多個(gè)環(huán)節(jié)的投行，將不得不考慮其總體產(chǎn)生的成本，甚至有可能要開始向客戶合理收取全套服務(wù)費(fèi)，而不能再免費(fèi)提供服務(wù)，指望通過其它產(chǎn)品和交易來創(chuàng)收。

事實(shí)上，現(xiàn)在研究報(bào)告和基準(zhǔn)指標(biāo)這類信息價(jià)值很高，對于先將其拱手送人，再靠其他產(chǎn)品換取收益的做法，將有可能過時(shí)。在整個(gè)行業(yè)逐步摒棄“免費(fèi)增值” 服務(wù)的同時(shí)，明碼收費(fèi)的模式將日益盛行。

研究表明：擁有信息資源的部分投行，將設(shè)法使這塊資源貨幣化，并對數(shù)據(jù)分享、分析應(yīng)用和智庫服務(wù)。他們可能會(huì)充分利用領(lǐng)先的金融建模能力，為買方提供通用研究工具，并直接向買方機(jī)構(gòu)出售各類市場數(shù)據(jù)，甚至是非公開市場的數(shù)據(jù)。投資銀行將擔(dān)任電子化交易執(zhí)行和機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的服務(wù)提供商，為買方提供算法、有效杠桿，以及有關(guān)如何與客戶高效互動(dòng)并管理的專業(yè)咨詢服務(wù)。

波士頓咨詢公司認(rèn)為，投資銀行還需保持適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)規(guī)模，構(gòu)建正確的業(yè)務(wù)模式，并通過合理的方式重返持續(xù)盈利的軌道。交易商必須學(xué)會(huì)在新資本市場生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵領(lǐng)域（即數(shù)據(jù)和金融科技領(lǐng)域）構(gòu)建競爭力；同時(shí)，如何適應(yīng)日益電子化、標(biāo)準(zhǔn)化和透明化的市場將成為重中之重。 數(shù)據(jù)和金融科技將成為兵家必爭的新領(lǐng)域。就在競爭日益升溫的同時(shí)，資本市場和投資銀行的參與者需要轉(zhuǎn)變思維模式，并通過不同于以往的新方式，來探索生態(tài)系統(tǒng)中全面的收入機(jī)會(huì)，不再局限于募資者和做市者這兩種傳統(tǒng)職能范疇。 投資銀行必須進(jìn)行自我轉(zhuǎn)型，才能在未來的資本市場行業(yè)中保持競爭力。需要針對戰(zhàn)略愿景、分銷能力、客戶至上、IT 架構(gòu)與卓越運(yùn)營、組織生命、財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管控等“六大支柱” 布局核心能力，推動(dòng)全面的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和轉(zhuǎn)型。