事項看好公司收購成電醫星以后,借助“智城模式”自上而下,在醫院信息化、區域醫療信息化、個人用戶APP 端的醫療大數據健康服務平臺上的布局。
主要觀點
1、堅持“智慧城市服務與運營商”的戰略定位,通過“智城模式”實現“醫療先行”的戰略目標。公司整合各級地方政府資源設立武漢、海南、遵義、貴安、南京和湖北等地的智城公司。智城公司以延華智能控股、地方國資企業參股的合作模式,與具備地方政府背景的企業實現資源共享。未來將逐漸提高智慧醫療和智慧節能業務的占比。
2、在智城打造醫院信息化、區域醫療信息化、個人用戶APP 端的醫療大數據健康服務平臺。公司通過收購成都成電醫星切入醫院信息化和區域醫療信息化領域,承接的養老項目可動態跟蹤目標客戶的實時數據。成立智城公司的區域依靠政府的力量自上而下推動數據平臺的構建,再采用地級市、縣級市逐漸向上包圍省級醫療數據平臺的策略。
3、醫療大數據健康服務平臺未來市場空間巨大,保險公司、制藥企業、甚至C 端共助千億市場,公司凈利潤可達5 億至10 億量級。前期政府的財政撥款彌補公司部分投入(預計財政對健康信息系統每年撥款200 億),數據平臺一旦建立,與商業企業之間的盈利模式將形成。如解決保險公司作為醫療費用的弱小支付方,在產品設計、理賠支付以及費用控制等方面缺乏醫療數據的問題(假設商業健康險行業復合增速為30%,2020 年健康險可達8000 億元)。制藥企業為實現精準營銷,向數據方支付收入5%—10%的比重,13 年藥品流通銷售額已達1.3 萬億。目前暫時不考慮未來向C 端收費的模式。根據公司在優勢區域人口比重保守估計公司分得3%的市場份額,假設凈利率在15%—20%,公司凈利潤可達5 億至10 億量級。
4、投資建議:看好公司“醫療先行”與“智城模式”的良性互動,考慮到公司在醫療信息化千億級市場中迅速跑馬圈地,以及對標企業衛寧軟件、萬達信息的市值,我們認為公司目前70 多億的市值具備較大提升空間,給予30 元目標價。
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