投資要點:
博瑞得移動互聯網數據采集與分析業務份額最大。博瑞得專業從事移動互聯網數據采集與分析業務愈10載,市場份額處于領先地位,覆蓋中國聯通23省,中國電信9省,中國移動4省,尤其2014年10月中標廣東移動4G LTE信令監測項目,在中國移動內部具有引領作用,有望在本次中國移動集采中可拿下四分之一份額,而且隨著數據流量的增長和運營商流量經營投入加大,會有持續擴容需求,保證業務穩定增長。
博瑞得獲通信大數據先機。中國電信和中國聯通均有2015年進行大數據對外運營的規劃,并且在2014年進行了試點。我們預計2015年市場規模4.6億,并呈高速增長態勢,2017年有望達39.4億。博瑞得支撐運營商大數據內部應用已久,并在2014年支撐對外試點運營,有望率先作為合作伙伴參與大數據對外運營,分享五成收益。
初靈信息原有業務穩中有增。中國移動加大政企客戶市場投入有利于大客戶接入系統增長;博瑞得大數據分析能力支撐增值業務增長。依托既有市場設備的升級換代和農村市場開拓,廣電寬帶接入系統保持穩定;實施資源整合,優化效率和成本,加工制造業務保持穩定。
首次覆蓋,給予增持評級。收購博瑞得,公司業績增厚,按照2015年并表考慮,預計公司2014、2015、2016年EPS 為0.39、0.72和1.24元,首次覆蓋,l 核心假定風險。(1)博瑞德在中國移動集采中所獲份額明顯低于預期;(2)運營商大數據對外運營遭遇政策風險,或市場接受程度不及預期;(3)初靈信息原有業務收入下滑明顯。
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