11月20日，滬指還在2440點徘徊，而10個交易日之后，指數已經逼近3000點，漲幅超過了20%，這10天滬指日均成交量超過了5000億元，創造了歷史天量。期間券商、保險、地產、銀行等大權重股紛紛飆漲，板塊漲幅超過了30%，大象起舞，政策重磅利好頻繁（滬港通、降息等），資金流動性泛濫，這真的是牛市來了嗎？那么來看這一組指標吧。
熊市要素被一一化解
從2009年8月開始，A股重新進入熊市，其實主要原因是以下幾點，首先是資金面收緊，通脹預期明確；其次是地方債商業銀行壞賬高企，管理層的貨幣政策無法轉向；還有房地產泡沫破裂，周期性如有色金屬、煤炭、鋼鐵等行業普遍進入業績低谷；影子銀行風險，資金在虛擬經濟空轉，錢荒效應危機四伏；最后是新股、再融資量巨大，市場入不敷出，成交低迷。如今來看，筆者認為管理層逐步找到問題的突破口，其中最明顯的就是新股要素，通過新股改革，乃至未來可能的注冊制，已經通過市場賺錢效應和新財富神話進行了化解。還有央行，開始向美國、歐洲和日本學習，放水提供無盡的流動性，把所有風險先蓋住，通過強大的資源控制力，把風險釋放到外圍，比如民營企業和民間借貸等，保證實體經濟的穩定。如今行情的走強，完全是依托資金流動性的突然釋放，銀行理財等無風險利率下降，將資金趕入股市帶來的機會。
數據顯示，中國11月匯豐制造業PMI初值由前值50.4回落至50，創半年新低。其中，產出分項指數由上月的50.7大幅回落至49.5，重回收縮領域，創下7個月新低。綜合近期數據，顯示四季度經濟增長依舊不容樂觀，1~10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額49446.8億元，同比增長6.7%，增速比1~9月份回落1.2個百分點，創21個月新低，其中煤炭開采和洗選業利潤總額同比大降45.2%。“穩增長”壓力不斷增大，寬松預期持續發酵。筆者認為經濟走弱逼迫管理層必須要推行寬松貨幣政策，隨著中國經濟通貨緊縮狀況進一步確立，貨幣寬松如影隨形，流動性泛濫形成股市上漲的強大動力，更由于經濟下行趨勢進一步確立，而金融市場又一直出現融資成本過高，影響實體企業盈利的情況，未來央行貨幣必然寬松，信貸將會形成猛烈的供給。但基本面走弱也成為市場最大的硬傷，而牛市行情中，業績增長乃至超預期增長是主要的動力，僅憑寬松政策難以引發持久的牛市。本波降息類似于2012年，同時從走勢來看，也有1949點時大肆啟動權重股類似，那么股民可以借鑒相關走勢。
政策利好成色良好
由于市場資金流動性充裕，那么具有低估值、低股價與高股息率的藍籌品種，往往最受場外資金大舉追捧，這樣指數就會被大權重股推動而持續拉升。筆者認為如今反彈的核心就是政策受益，滬港通、降息乃至未來的注冊制、T+0等，都為已經沉寂近5年的藍籌股提供了機會，隨著超跌反彈、政策推動，資金持續流入，行情也就由此而起了。歷史上A股的牛市都是政策誘發的，比如說2006~2007年的股改、匯改；2008年四季度的4萬億元救市刺激計劃等。今年是全面深化改革元年，對于全面深化改革的部署，2014~2015年是全面啟動階段，2016~2018年是攻堅階段，2019~2020是收尾階段。2013年底市場認為2014年各項改革會全面啟動，但實際情況（特別是上半年）顯著弱于預期。其中原因在于，雖然三中全會制定了全面深化改革的頂層設計方案，但各個領域的改革方案并沒制定，需要在2014年制定。因此，2014年本質上是改革方案設計年，2015年是各項改革啟動年。從12月份開始，各項改革政策可能會紛至沓來。比如京津冀協同發展規劃、“一帶一路”長期規劃、土地制度改革等。
從近期新入資金行為角度看，2500點下方是券商、游資、私募、大戶等持續加杠桿的資金推動，2500點以上才是社保、保險、銀行、企業資金全力入市的階段，這些長線資金建倉體現在盤面上基本就是掃貨，照單全收。以金融股為代表的藍籌股也在資金推動下形成了近乎瘋狂的走勢。對于目前的股指運行態勢，調整就買入，當這種共識越來越強烈的時候，指數反而就跌不下去，而是一路上漲，現在就是這種情況。對于一些確定性的機會，大家都等著好的價格去買，在錢很充裕的情況下，等到好價格是很困難的事情。
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