并購報告：69次新股加入全球產業重構流洪，楚天科技溢多利東方通搶先，大戲在后
“我看過的很多并購重組是這樣的，從基本面上來看，主要是凈利潤是在逐漸下滑，或者營業收入在不斷減少，這時候它們會通過并購重組來進入一些新的領域新的行業。”
2014年8月22日，隨著新股長白山正式登陸上交所，次新股名單已更新至69只。這些“新”公司的資本運作走向，自然成為市場關注的焦點。
截至目前，楚天科技、溢多利、東方通已披露發行股份購買資產預案；金一文化、眾信旅游、綠盟科技、麥趣爾因籌劃重大事項正處于停牌當中；新寶股份、鵬翎股份、斯萊克、天保重裝、天賜材料、博騰股份、贏時勝等7公司曾涉及資產收購。
其余公司的重組預期如何呢？理財周報記者嘗試一一解讀。
楚天科技、溢多利、
東方通發行股份購買資產
69只次新股的一舉一動總是備受關注。
最新的焦點是楚天科技（300381），這是迄今為止次新股中第3個推出發行股份購買資產計劃的標的。
8月22日，停牌三月之久的楚天科技發布公告，擬以5.5億元完成對長春新華通制藥的收購，其中楚天科技將發行1200萬股對新華通相關資產進行對價收購，同時面向三位特定投資者發行529萬股完成1.8億元配套資金的募集。
據了解，新華通制藥有著21年的悠久歷史，是制藥用水裝備生產企業中的絕對龍頭，2013年營收位列國內市場第一位。楚天科技此番收購將豐富其產品線，從制藥生產設備的中段向前段延伸，為公司爭做全球水劑制藥裝備龍頭企業，奠定堅實基礎。與此同時，楚天科技已從海外引進4位專家研發醫藥裝備的后段設備如后包裝線，預計2015年年中推向市場。
另一只發行股份購買資產的次新股是溢多利（300381）。
2014年8月18日，因籌劃重大資產重組事項停牌近3個月的溢多利復牌后一字漲停，緣于公司上市半年多就啟動的行業并購計劃：擬通過發行股份及支付現金相結合的方式購買鴻鷹生物75%股權。
根據交易預案，以2014年6月30日為評估基準日，鴻鷹生物100%股權的賬面凈資產值為5578.48萬元，交易預估值為25000萬元，預估值增值率高達348.15%。參考預估值，交易各方初步協商的鴻鷹生物75%股權的交易價格為18750萬元。溢多利將向交易對方支付現金合計不超過2812.50萬元，另按照40.56元/股的發行價格計算，非公開發行股數合計不超過392.94萬股，同時本次募集配套資金的金額不超過6250萬元，擬向蔡小如發行不超過154.1萬股。
在跟蹤溢多利的分析師看來，“鴻鷹生物主營工業酶，和溢多利的飼用酶有較多的協同效應，溢多利此舉是為了延伸酶制劑領域，由飼用酶向工業酶進發。”
公開資料顯示，溢多利是我國第一家飼用酶制劑生產企業，今年1月28日在創業板上市，是目前國內最大的飼用酶制劑生產商，同時也是飼用酶制劑行業首家上市企業。而此次收購的鴻鷹生物主營工業酶，主要產品為液體和固體糖化酶、纖維素酶、蛋白酶、淀粉酶、果膠酶、木聚糖酶、脂肪酶、β-葡聚糖酶等酶制劑產品，廣泛應用于燃料、乙醇、食品飲料、淀粉糖、釀造、制藥、紡織、造紙等眾多行業中。溢多利認為，“此次收購鴻鷹是由專業化向多元化邁進、鞏固行業龍頭地位的重要舉措，雙方產品結構正好形成良好互補，今后公司將以飼用酶制劑為業務核心，向其它酶制劑應用領域擴張。”
另外，從最新業績情況來看，鴻鷹生物2014年上半年實現營業收入8092.5萬元，凈利潤399萬元，扣非后凈利潤268.7萬元。對同期營收1.49億元、盈利1874萬元的溢多利而言，有一定的增厚業績的作用。鴻鷹生物承諾2014年、2015年、2016年合并報表中扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別不低于1700萬元、2500萬元、3300萬元，否則將以現金補償。
這是溢多利發行股份購買資產的故事。
東方通（300379）講述的則是一個上市半年即兩次啟動收購的故事。今年8月6日，中間件產品和服務提供商東方通公告以3000萬元現金收購國內虛擬化公司同德一心100%股權，被視為邁出基礎軟件拓展第一步——中間件、操作系統、數據庫以及近年來爆發的虛擬化并稱為四大基礎軟件。同德一心是國內最早專業從事服務器虛擬化軟件以及云管理平臺系列軟件研發的企業之一，東方通通過并購有望迅速進入服務器虛擬化軟件市場。
隨后，8月15日，東方通披露了發行股份購買資產方案，繼續外延式擴張戰略：公司擬以發行股份及現金購買方式收購惠捷朗100%股權，交易總價4.2億元。而此次收購惠捷朗是東方通向云服務布局邁出的第一步：惠捷朗是一家專注于無線網絡測試及優化軟件產品的專業技術公司，收購它有望使東方通在4G網絡和云計算建設方面獲益。
從最近落地的這兩步棋來看，東方通的戰略轉型路已日漸明朗——朝系統級軟件、云計算和大數據領域發力，力求打造基礎軟件領域綜合型龍頭。
4公司因重大事項停牌
而除了溢多利和東方通已明確披露發行股份購買資產事宜，另外還有5只次新股因籌劃重大事項正處于停牌當中。
盡管上市才近半年，部分A股新丁已匆匆啟動了重組。5月30日、6月12日、6月25日、6月26日，金一文化（002721.SZ）、眾信旅游（002707.SZ）、綠盟科技（300369）、麥趣爾（002719.SZ）紛紛公告因正在籌劃重大事項而停牌。
那么，這4只正在籌劃重大事項的次新股基本面如何？
理財周報（微信公眾號money-week）研究發現，金一文化、眾信旅游、綠盟科技、麥趣爾分屬輕工制造、休閑服務、計算機和食品飲料等不同行業，但資產規模都不大，在4億元-20億元區間；業績方面，除麥趣爾2013年營收和凈利潤有所下滑之外，其余3公司近3年來一直保持著較為穩定的增長速度。
對于這樣的公司，記者接觸到的投行人士分析，“它們的并購，多數主營業務不變，只是針對自己擴張了一下規模，或者是增加下游應用，或者收購上游的產業鏈，就是同一個產業鏈上進行收購。”
當然，重組最終能否順利推行、重組屬于何種類型，還有待披露。
目前，除麥趣爾進度稍慢之外，其余3家已確認重大事項為重大資產重組，并且均已聘請相關中介機構進場，對重組事項涉及的相關資產已開展了盡職調查、審計、評估等工作，并且正在商討、論證和完善和解決重大資產重組的具體方案。
7公司微涉資產收購
除上文提及的7家較明朗的“重組公司”外，據Wind并購數據庫披露，另有7家次新股公司已涉及資產收購。從資金量來看，這些交易的規模并不大。
其中，新寶股份（002705.SZ）、鵬翎股份（300375）和斯萊克（300382）是做財務投資。新寶股份隸屬于家用電器行業，斥資7501.50萬元購買土地建西式小家電基地以滿足公司高端客戶的個性化需求；鵬翎股份屬于汽車行業，投資3980萬元競拍擴大再生產儲備用地；而機械設備企業斯萊克則投資5885.52萬元用于購買土地和廠房。
電氣設備企業天保重裝（300362）和化工企業天賜材料（002709.SZ）則是做橫向整合。為拓展公司污泥處理領域新的業務格局，天保重裝全資子公司動用了49.5萬歐元投資CNP公司，持有其45%股權。此外，天賜材料以自有資金2924.45萬元收購偉盛貿易持有的公司控股子公司天賜有機硅37%股權。
醫藥生物公司博騰股份（300363）做的是行業整合。博騰股份以自籌資金向美諾華全資控股的新諾華藥業投資13000萬元，增資后獲其65%股權。
計算機企業贏時勝（300377）則做資本運作，其以自有資金購買位于某處的萬達總部房屋。
值得指出的是，這些公司進行收購幾乎都是運用自有資金。對此，華南某投行人士分析，“對公司而言，現金非常寶貴，用自有資金收購，除非交易規模特別小，否則常見的做法是發行股份，然后再搞些配套融資。”
日后這些公司是否還會拋出更大的收購方案，還待進一步觀望。
其他公司重組預期：“差公司”尤值關注
除了上文提及的公司外，其他次新股公司的重組預期又如何呢？
據投行人士表提醒，“差公司”尤其值得關注。
“我看過的很多并購重組是這樣的，從基本面上來看，主要是凈利潤是在逐漸下滑，或者營業收入在不斷減少，就是公司自身未來的發展潛力比較差，這時候它們會通過并購重組來進入一些新的領域新的行業。”
據理財周報記者（微信公眾號money-week）統計，截至2014年8月22日，69只年內上市的次新股中，已有46只披露了2014年半年報或業績快報。其中有14家公司凈利潤出現了下滑。它們是：安控科技（300370）、牧原股份（002714.SZ）、東方通（300379）、匯金股份（300368）、金輪股份（002722.SZ）、登云股份（002715.SZ）、溢多利（300381）、博騰股份（（300363））、安碩信息（300380）、龍大肉食（002726.SZ）、天賜材料（002709.SZ）、今世緣（603369.SH）、康躍科技（300391）和貴人鳥（603555.SH）。
而據記者觀察，這些公司當中有部分已經是連年業績下滑。
如牧原股份，2012-2013年其凈利潤已分別下降7.41%、7.99%，2014年上半年同比繼續下滑206.49%；金輪股份，2012-2013年盈利各下滑12.22%、6.56%，今年上半年同比下降39.21%；登云股份，2012年、2013年、2014年上半年的盈利增速分別為-9.17%、-14.21%和-33.16%；康躍科技，最近2年加半期的凈利潤增速分別為-4.46%、-1.46%和-6.04%；貴人鳥，2013年、2014年上半年凈利潤分別下降19.79%、5.77%……
這些公司也許會通過并購重組來扭轉現狀。
另外，據前述投行人士分析，“上市公司重組往往有兩個背景，除了跟隨產業發展的方向來布局之外，還有就是根據資本運作的一些需要，主動尋求收購當時最火的題材或概念股。像傳媒娛樂、影視文化、TMT、LED、醫藥生物這塊最近并購比較多一點。”
從這個意義上來講，隸屬于計算機、傳媒、電子（前三者統稱為TMT）、生物醫藥、LED行業的次新股重組幾率較高。
具體到TMT行業，目前隸屬于計算機行業的三聯虹普（300384）、飛天誠信（300386）、東方網力（300367）、鼎捷軟件（300378）、創意信息（300366）、恒華科技（300365）、匯金股份（300368）、安碩信息（300380）、贏時勝（300377）等9只次新股，隸屬于傳媒行業的光環新網（300383）、思美傳媒（002712.SZ）和全通教育（300359）等3只次新股，隸屬于電子行業（含部分LED企業）的艾比森（300389）、天華超凈（300390）、依頓電子（603328.SH）、晶方科技（603005.SH）和揚杰科技（300373）等5只次新股，未來重組預期爆發的可能性較大。
而作為并購高發地的生物醫藥行業，相關次新股同樣值得期待，如我武生物（300357）、臺城制藥（002728）、一心堂（002727）、莎普愛思（603168.SH）和博騰股份（300363）。
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