我們通常看到的劇情是，早期投資人因為成功押中獨角獸或明星公司，而被邀請講述投資的秘密所在。如今，Snap已然一顆熠熠發光的明星公司，另外兩家社交公司的早期投資人卻在預測它十年后會賺多少錢。這難免給人一種“馬后炮”的感覺，但且看他們分析的靠不靠譜吧。

今年2月Snapchat的母公司Snap公布了IPO計劃，公司打算融資30億美元，而市場對公司的估值大概為200-250億美元。據公司招股書數據，2016年公司的營收為4.04億美元，相比2015年的5800萬美元增長六倍。但是公司非但沒有實現盈利，反而虧損額從2015年的3.72億美元擴大到2016年的5.15億美元。有分析師分析認為，公司在2017年可能實現10億美元的營收。這一次，Facebook和Twitter的早期投資人認為，公司十年后的營收可能達到148億美元。

該投資人名叫Chi-Hua Chien，2005年時曾在風險投資公司Accel Partners工作。當年，他發現了創業公司Facebook并引入了早期投資。這之后的事情，大家應該都知道了，Facebook已經是一家社交巨頭。如今，Chien和Eric Kim共同創辦了Goodwater Capital。他們目前所做的事是，關注即將IPO的熱門公司Snap。

基于以前的經驗，他們決定分析一下Snap的招股書，以他者的角度預期這家公司的未來增長空間。通過分析Snap發布的S-1文件，他們認為可以為創業公司和投資人進行簡化的解讀，并且加一些他們自己的分析和洞察。需要指出的是，他們并不是華爾街的分析師，并不是在給別人做投資建議。而且Twitter的早期投資人Kim也指出，“硅谷和華爾街在投資方面還是有很大的區別的”。

業務模式

在CEO Evan Spiegel看來，Snap是一家相機公司，同時也是一家娛樂公司。早期，用戶會在Snapchat上發一些自拍照及搞笑的圖片，而且會為“閱后即焚”功能癡迷。如今，Snapchat不僅是一家社交公司，而且是一個內容及媒體平臺。據此，可以把公司的業務分為三部分：

相機：Snapchat認為，視頻及圖片將極大的改變用戶溝通的方式。打開Snapchat后，用戶就可以點擊照相功能，制作一個Snap并發給朋友。如下圖所示，用戶可以在主屏幕上，看到聊天、故事等功能，以及進行再次編輯的功能。

在Snapchat中，有很多不同的背景鏡頭。這些鏡頭，有些是免費的，有些是付費的。據Adweek報道，這些廣告的費用大概是75萬美元。可以說，Snapchat為廣告主和用戶找到一個有趣的互動方法。除了這些背景鏡頭，該應用還提供繪畫工具、濾鏡、貼紙、表情包、視屏剪輯等功能。另外，公司還發布了一款眼鏡Spectacles。

通信：在Snapchat最早的版本中，用戶可以給朋友發送Snaps。但是Snaps不能提供一些具體的聊天內容，所以公司又開發了文字聊天功能。之后，用戶可以用視頻、圖片、文字等多種形式來交流。這使使用Snapchat的用戶越來越多，每位用戶每天平均訪問該應用18次。

另外，Snapchat還推出了故事功能，日使用用戶也特別高。此外，像其他社交媒體一樣，用戶還可以使用語音和視頻聊天功能。目前，公司并沒有商業化聊天部分，因為擔心會破壞用戶體驗。

內容：除了用戶自己發布的故事內容，2015年應用還引入了外部合作內容。通過提供高質量的內容，這些合作方也可以創建故事內容。目前，已經有大量的內容提供方與Snapchat合作，如Vogue 和 NBC。用戶可以訂閱這些合作內容，同時Snapchat會與這些合作方進行利潤分成。另外，Snapchat中還有直播故事，提供各種各樣的直播新聞和事件，其中也有用戶自己創建的。

因為有1.58億的日活用戶，Snapchat成為很多廣告主和品牌投放廣告的重要渠道。目前，Snapchat已經與Burberry、Calvin Klein、CNN、Cosmopolitan、 Domino’s、 ESPN、Gucci、GE、NFL、People、Starbucks、Taco Bell、Victoria’s Secret等大品牌合作。如今，內容已經成為Snapchat最主要的變現方式。

預測未來

不得不說，Snap的增長速度是驚人的。據Goodwater Capital預測，Snap的營收將由2016年的4.04億美元飆升至2027年的148億美元。按這樣的增長速度計算，估計公司會在2020年實現盈利。但是否能實現盈利，還是一個未知數。

Kim認為，Snap實現盈利的關鍵在于其廣告業務的營收能力。首先，Snap需要證明他們可以掙來更多的廣告收入。其次，還有一個問題在于，Snapchat似乎更受30歲以下用戶的歡迎，而在S-1文件中也確認了這一點。據調查數據，在30歲以下用戶喜歡的社交應用中Snapchat排第三，但在30歲以上的用戶中Snapchat只排到第七名。

而在這兩個年齡段，Facebook都是用戶最喜歡的社交應用。雖然CEO Evan Spiegel認為，Snap會成長為與Facebook和蘋果一樣的偉大公司，但這顯然還有很多路要走。由此，在Chien看來，Snapchat面臨的兩個主要的問題是：能否贏得30歲以上用戶的喜愛？以及能否成功打入亞洲市場？

在成立八年后，Facebook成功上市。從此，公司在兩個年齡段都贏得了大量的用戶，而且Facebook推出的Facebook Lite在亞洲地區也表現不俗。目前，Snapchat似乎在兩個年齡段都不占優勢，但是公司才成立五年正處于高速發展階段。未來，還有很多增加營收的機會。

從Snap上市的消息傳出來以后，關于公司會成為“下一個誰”的討論就沒有斷過。在Goodwater網站上，也有一篇相關的文章：Snapchat會是下一個Facebook還是Twitter？如果是前者的話，巨大的廣告收入會把公司帶入快車道；而如果是后者的話，公司的狀況可能“山河日下”。當然在CEO看來，更希望公司成為下一個蘋果或Facebook。

在科技博主Ben Thompson看來，Snap最合適的類比可能是蘋果。這是因為他們的戰略同樣非同凡響。如果Snap能夠堅持到最后的話，也許就能像蘋果一樣，能夠贏得消費者的信賴并攫取高端市場的巨額利潤。然而，就像蘋果曾經遇到微軟一樣，Snap也需要面對Facebook這道坎。

Snap招股書的數據顯示，公司目前的日活躍用戶達到1.58億。但Snapchat也承認，除非有穩定的盈利模式，不然一直激增的用戶似乎也并不能說明什么。

我們通常看到的劇情是，早期投資人因為成功押中獨角獸或明星公司，而被邀請講述投資的秘密所在。如今，Snap已然一顆熠熠發光的明星公司，另外兩家社交公司的早期投資人卻在預測它十年后會賺多少錢。這難免給人一種“馬后炮”的感覺，但且看他們分析的靠不靠譜吧。

今年2月Snapchat的母公司Snap公布了IPO計劃，公司打算融資30億美元，而市場對公司的估值大概為200-250億美元。據公司招股書數據，2016年公司的營收為4.04億美元，相比2015年的5800萬美元增長六倍。但是公司非但沒有實現盈利，反而虧損額從2015年的3.72億美元擴大到2016年的5.15億美元。有分析師分析認為，公司在2017年可能實現10億美元的營收。這一次，Facebook和Twitter的早期投資人認為，公司十年后的營收可能達到148億美元。

該投資人名叫Chi-Hua Chien，2005年時曾在風險投資公司Accel Partners工作。當年，他發現了創業公司Facebook并引入了早期投資。這之后的事情，大家應該都知道了，Facebook已經是一家社交巨頭。如今，Chien和Eric Kim共同創辦了Goodwater Capital。他們目前所做的事是，關注即將IPO的熱門公司Snap。

基于以前的經驗，他們決定分析一下Snap的招股書，以他者的角度預期這家公司的未來增長空間。通過分析Snap發布的S-1文件，他們認為可以為創業公司和投資人進行簡化的解讀，并且加一些他們自己的分析和洞察。需要指出的是，他們并不是華爾街的分析師，并不是在給別人做投資建議。而且Twitter的早期投資人Kim也指出，“硅谷和華爾街在投資方面還是有很大的區別的”。

業務模式

在CEO Evan Spiegel看來，Snap是一家相機公司，同時也是一家娛樂公司。早期，用戶會在Snapchat上發一些自拍照及搞笑的圖片，而且會為“閱后即焚”功能癡迷。如今，Snapchat不僅是一家社交公司，而且是一個內容及媒體平臺。據此，可以把公司的業務分為三部分：

相機：Snapchat認為，視頻及圖片將極大的改變用戶溝通的方式。打開Snapchat后，用戶就可以點擊照相功能，制作一個Snap并發給朋友。如下圖所示，用戶可以在主屏幕上，看到聊天、故事等功能，以及進行再次編輯的功能。

在Snapchat中，有很多不同的背景鏡頭。這些鏡頭，有些是免費的，有些是付費的。據Adweek報道，這些廣告的費用大概是75萬美元。可以說，Snapchat為廣告主和用戶找到一個有趣的互動方法。除了這些背景鏡頭，該應用還提供繪畫工具、濾鏡、貼紙、表情包、視屏剪輯等功能。另外，公司還發布了一款眼鏡Spectacles。

通信：在Snapchat最早的版本中，用戶可以給朋友發送Snaps。但是Snaps不能提供一些具體的聊天內容，所以公司又開發了文字聊天功能。之后，用戶可以用視頻、圖片、文字等多種形式來交流。這使使用Snapchat的用戶越來越多，每位用戶每天平均訪問該應用18次。

另外，Snapchat還推出了故事功能，日使用用戶也特別高。此外，像其他社交媒體一樣，用戶還可以使用語音和視頻聊天功能。目前，公司并沒有商業化聊天部分，因為擔心會破壞用戶體驗。

內容：除了用戶自己發布的故事內容，2015年應用還引入了外部合作內容。通過提供高質量的內容，這些合作方也可以創建故事內容。目前，已經有大量的內容提供方與Snapchat合作，如Vogue 和 NBC。用戶可以訂閱這些合作內容，同時Snapchat會與這些合作方進行利潤分成。另外，Snapchat中還有直播故事，提供各種各樣的直播新聞和事件，其中也有用戶自己創建的。

因為有1.58億的日活用戶，Snapchat成為很多廣告主和品牌投放廣告的重要渠道。目前，Snapchat已經與Burberry、Calvin Klein、CNN、Cosmopolitan、 Domino’s、 ESPN、Gucci、GE、NFL、People、Starbucks、Taco Bell、Victoria’s Secret等大品牌合作。如今，內容已經成為Snapchat最主要的變現方式。

預測未來

不得不說，Snap的增長速度是驚人的。據Goodwater Capital預測，Snap的營收將由2016年的4.04億美元飆升至2027年的148億美元。按這樣的增長速度計算，估計公司會在2020年實現盈利。但是否能實現盈利，還是一個未知數。

Kim認為，Snap實現盈利的關鍵在于其廣告業務的營收能力。首先，Snap需要證明他們可以掙來更多的廣告收入。其次，還有一個問題在于，Snapchat似乎更受30歲以下用戶的歡迎，而在S-1文件中也確認了這一點。據調查數據，在30歲以下用戶喜歡的社交應用中Snapchat排第三，但在30歲以上的用戶中Snapchat只排到第七名。

而在這兩個年齡段，Facebook都是用戶最喜歡的社交應用。雖然CEO Evan Spiegel認為，Snap會成長為與Facebook和蘋果一樣的偉大公司，但這顯然還有很多路要走。由此，在Chien看來，Snapchat面臨的兩個主要的問題是：能否贏得30歲以上用戶的喜愛？以及能否成功打入亞洲市場？

在成立八年后，Facebook成功上市。從此，公司在兩個年齡段都贏得了大量的用戶，而且Facebook推出的Facebook Lite在亞洲地區也表現不俗。目前，Snapchat似乎在兩個年齡段都不占優勢，但是公司才成立五年正處于高速發展階段。未來，還有很多增加營收的機會。

從Snap上市的消息傳出來以后，關于公司會成為“下一個誰”的討論就沒有斷過。在Goodwater網站上，也有一篇相關的文章：Snapchat會是下一個Facebook還是Twitter？如果是前者的話，巨大的廣告收入會把公司帶入快車道；而如果是后者的話，公司的狀況可能“山河日下”。當然在CEO看來，更希望公司成為下一個蘋果或Facebook。

在科技博主Ben Thompson看來，Snap最合適的類比可能是蘋果。這是因為他們的戰略同樣非同凡響。如果Snap能夠堅持到最后的話，也許就能像蘋果一樣，能夠贏得消費者的信賴并攫取高端市場的巨額利潤。然而，就像蘋果曾經遇到微軟一樣，Snap也需要面對Facebook這道坎。

Snap招股書的數據顯示，公司目前的日活躍用戶達到1.58億。但Snapchat也承認，除非有穩定的盈利模式，不然一直激增的用戶似乎也并不能說明什么。