正如外界所預(yù)期的一樣，閱后即焚應(yīng)用Snapchat的母公司Snap Inc.正式向紐約證券交易所(NYSE)遞交了上市申請，公開了財(cái)報(bào)。

Snap Inc.曾先后拒絕過Facebook 30億美元和Google 40億美元的收購要約。2015年，阿里巴巴以2億美元入股了Snap Inc.。根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，Snap Inc.希望其IPO的估值達(dá)到250億美元。如此，相對于阿里巴巴投資時(shí)的估值已經(jīng)至少翻了一倍。

Snap Inc. 希望能夠募集30億美元，用于補(bǔ)充運(yùn)營開支和收購。這是自2014年阿里巴巴上市以來科技界最大的IPO項(xiàng)目。

下面是這家明星公司在招股說明書中給我們講的核心故事。

Snap Inc.是一家什么樣的公司?

Snap Inc. 在招股說明書中將自己定義為一家相機(jī)公司(camera company)，即通過重新定義相機(jī)來改進(jìn)人們生活和交流的方式。因?yàn)镾nap Inc.相信通過智能手機(jī)攝像頭創(chuàng)造的圖像或者視頻內(nèi)容相比文字包含更多的內(nèi)容和更豐富的表達(dá)方式。我們所熟知的Snapchat是Snap Inc.旗下的旗艦產(chǎn)品，其鮮明的特色就是閱后即焚。截止2016年底，平均一天有1.58億人使用Snapchat，生產(chǎn)超過25億短視頻或照片(Snap Inc.將其成為snaps)。目前，每個(gè)用戶平均每天訪問Snapchat超過18次。

Snap Inc.最新定義相機(jī)的行動是發(fā)布了一款能夠拍攝Snaps的太陽鏡Spectacles，Spectacles可以和Snapchat無縫連接。

我們通常將Snapchat定義為社交網(wǎng)絡(luò)，其在招股說明書中卻回避了這一定位。聯(lián)想到Facebook在社交網(wǎng)絡(luò)上的統(tǒng)治性地位，以及Twitter不盡如人意的表現(xiàn)，Snap想盡力凸顯自身差異化的競爭優(yōu)勢，避免與Facebook的正面比較，當(dāng)然更不希望上市之后成為另一個(gè)Twitter。畢竟截止到2016年底，F(xiàn)acebook的日活達(dá)到了12.28億，Snapchat僅相當(dāng)于其12.8%。

除了閱后即焚的典型特點(diǎn)，Snapchat的另一個(gè)差異化就是用戶群更為年輕，以18～34歲為主。相比較而言，年輕的用戶在Snapchat上也更為活躍。根據(jù)2016年第四季度的數(shù)字，25歲及以上的用戶每天打開Snapchat 12次，平均使用時(shí)長為20分鐘，而25歲以下用戶平均每天打開20次以上，使用時(shí)長每天超過30分鐘。

截止到2016年12月31日，Snap Inc.有1859名員工，相同期增長159%。未來，Snap Inc.的員工會繼續(xù)增長，因?yàn)槠淠壳罢幵谏虡I(yè)化的關(guān)鍵階段。

Snap未來的主要戰(zhàn)略還是不斷加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，改進(jìn)照相平臺，從而增加用戶的參與，提升用戶體驗(yàn)，并通過廣告獲得營收。Snap未來會不斷將商業(yè)化產(chǎn)生的收入投入到產(chǎn)品創(chuàng)新上。

日活達(dá)到1.58億，但是能否繼續(xù)高速增長存疑

截止2016年底，Snapchat的日活(DAU)達(dá)到了1.58億，同比增長47.7%。同期，F(xiàn)acebook的日活為12.28億，同比增速為18.2%。Snapchat一直被視為Facebook的挑戰(zhàn)者，但是從用戶量上來看還有不小的差距。

雖然Snapchat的同比增速維持在高位，但是從2016年最近四個(gè)季度的環(huán)比來看，增速不斷下滑，最近一個(gè)季度甚至已經(jīng)低于Facebook。2017年，Snapchat的用戶量能否繼續(xù)高速增長是一個(gè)很大的疑問。

未來，Snapchat一方面要面臨競爭對手的不斷模仿，另一方面還要面對來自于Facebook越來越大的競爭壓力，F(xiàn)acebook收購的同類應(yīng)用Instagram 2016年底月活已經(jīng)超過6億，日活也超過了3億。

用戶增長存疑，但商業(yè)化不斷加速

Snap Inc.的主要收入來自于廣告。

2016年，Snap Inc.的營業(yè)收入達(dá)到了4.04億美元，同比增長589.5%。2015年開始，Snapchat正式將商業(yè)化提上了日程，目前來看成效顯著，貨幣化率不斷提升。這點(diǎn)從單個(gè)用戶貢獻(xiàn)的收入也可以非常明顯得看出。

從Facebook的情況看，Snapchat的營業(yè)收入未來還有非常大的增長空間。2016年第四季度，F(xiàn)acebook單個(gè)日活用戶貢獻(xiàn)了7.2美元的收入，而Snap僅僅為1.1美元。即使用戶量保持不變，如果能夠達(dá)到Facebook的水平，Snap的營收也將突破40億美元，為現(xiàn)在的10倍。

從區(qū)域來看，北美是Snap的主要營收來源，不僅收入規(guī)模大，單用戶收入貢獻(xiàn)也最高。

運(yùn)營成本高昂，暫時(shí)還難以盈利

由于Snap的商業(yè)化剛剛起步，目前其還處于巨虧狀態(tài)。2016年，Snap虧掉了5.14億美元，2015年為3.72億美元。

從Snap的成本費(fèi)用(扣除了相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)用)與營收占比來看，其營業(yè)成本一項(xiàng)就超過了收入，這也使得其毛利率為負(fù)數(shù)。Snap營業(yè)成本中絕大部分為支付給第三方基礎(chǔ)設(shè)施提供商的費(fèi)用，也就是支付給Google Cloud的帶寬、存儲等費(fèi)用。未來，這一費(fèi)用仍舊不低。

此外其研發(fā)、市場以及管理費(fèi)用占營收的比例也都還比較高。

相對其用戶量來說，Snap的商業(yè)化進(jìn)程還是慢了，雖然我們可以預(yù)期Snap未來的營收將繼續(xù)高速增長，但距離盈利可能還有一段時(shí)間。

綜合來看，Snap商業(yè)化的前景值得期待，但是面對競爭不斷加劇的市場環(huán)境，其用戶量的增長是未來的一大挑戰(zhàn)。