10月16日，路 透社統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在12家今年上市的美國科技公司中，5家公司的IPO估值相當(dāng)于或低于私募市場估值。2014年，這樣的上市公司比例僅為24%。

去年，很多科技IPO估值大幅飆升，上市公司和投資者獲得大量資金，這種景象不禁讓人擔(dān)憂另一場硅谷泡沫。如今，這股投資熱潮已經(jīng)逐漸減退。

波士頓風(fēng)險投資公司OpenView Venture Partners管理合伙人亞當(dāng)·馬庫斯（Adam Marcus）表示：“人們不再瘋狂地關(guān)注估值和預(yù)期。”

推遲上市

數(shù)據(jù)存儲公司Pure Storage便是一例。Pure Storage于本月初上市，公司市值為31億美元，與私募市場估值幾乎相當(dāng)。風(fēng)投環(huán)境的變化正值移動支付公司Square提交上市招股書。Square計劃于今年底上市，預(yù)計將成為一家獨角獸公司（估值超過10億美元）。

市場情報公司Ipreo和風(fēng)投數(shù)據(jù)提供商Pitchbook的數(shù)據(jù)顯示，即便IPO估值能夠增長，增長幅度已大不如前。2014年，在IPO估值增長的公司中，它們的私募市場估值平均增幅為61%。部分公司的增幅高達三倍、四倍甚至五倍。今年，這類公司的平均增幅僅為32%。

由于無法計算發(fā)行前的估值，這份數(shù)據(jù)并未統(tǒng)計2014年上市的8家公司。投行和分析師表示，這種變化影響發(fā)行前市場的每一個角落，迫使部分公司推遲或撤銷上市。

同時，部分晚期投資者的回報率可能更低。消息人士透露，一些投資者預(yù)期的投資回報率為30%或40%，但實際回報率很可能僅為8%，與去年標(biāo)普500指數(shù)的平均回報率相當(dāng)。

一些投行、風(fēng)投人士和晚期投資者表示，風(fēng)險投資環(huán)境剛剛開始變化，變化可能還會加速。過去數(shù)年，熱門科技公司從不缺少私募資金，它們往往可以獲得極高的估值，最終在IPO階段獲得更高的市值。風(fēng)投人士表示，如今公開市場已不同以往。

誠然，部分公司之所以推遲上市，其原因是晚期階段投資者注入大量資金，這讓科技初創(chuàng)能夠盡可能長時間地保持私營狀態(tài)。當(dāng)初創(chuàng)的估值在私募市場出現(xiàn)增長，它們就很難在IPO階段實現(xiàn)股價大幅增長。

IPO估值走低不一定影響公司的長期前景。例如，去年上市時，商業(yè)軟件公司Hortonworks估值下滑40%，但Hortonworks股價高出發(fā)行價34%以上。

部分投資者估計，大約150家公司秘密提交上市申請，較低的估值可能影響這些公司的未來計劃。市場需求可能不足以支撐如此多的上市交易。根據(jù)美國《促進初創(chuàng)企業(yè)融資法案》，年營收低于10億美元的公司可向美國證交會(SEC)秘密提交上市申請。

獨角獸

部分“獨角獸”科技公司原計劃于今年上市，但它們已經(jīng)推遲上市計劃。知情人士透露，互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺Prosper Marketplace和數(shù)據(jù)存儲公司Nutanix計劃推遲上市。與銀行人士會談之后，Prosper決定明年繼續(xù)保持私營狀態(tài)。

Prosper CEO亞倫·沃姆特(Aaron Vermut)表示：“我們認真考慮過上市計劃。但是，保持私營狀態(tài)的同時，我們可以通過其它方式實現(xiàn)目標(biāo)。”

湯森路透統(tǒng)計顯示，作為Prosper的同類型企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)貸款平臺OnDeck上市階段估值由13億美元下滑至6.24億美元。銀行人士表示，OnDeck的遭遇可能讓Prosper作出這項決策。

銀行人士表示，Nutanix同樣推遲了上市計劃。Nutanix的一位投資者表示：“Nutanix完全有實力成為一家上市公司，也有實力像上市公司一樣運營。”目前，Prosper和Nutanix均未公開提交上市申請。

面對當(dāng)前的市場環(huán)境，很多公司還是愿意選擇上市。究其原因，自2013年以來，一些公司已經(jīng)募集大量資金，未來一年它們將被迫向投資者和員工返還現(xiàn)金。

Square就是這樣的公司。Square于本周提交上市申請，計劃融資2.75億美元。但部分投資者預(yù)計，Square估值現(xiàn)為60億美元，Square的IPO估值可能低于這個數(shù)字。