在過去的幾個季度里，Twitter每季度都會給員工發(fā)放超過1億5000萬美元價值的期權(quán)。這種激進(jìn)的做法有些不合常理。

9月28日，36Kr的報道就說：Twitter或因員工期權(quán)太多形成被收購障礙。美國知名科技媒體Business Insider也曾報道：2011年，處于快速成長階段的Twitter向投資者總計籌集了12億美元，其中的8億美元被用來回購老員工(不論離職與否)手里的期權(quán)，作為對這些“昔日功臣”的獎勵。

其實(shí)在當(dāng)時，公司里的一些高管曾經(jīng)籌劃，希望Twitter在2011年就上市。可是Twitter的決策層則把融資拿的錢大部分用在了回購員工期權(quán)。并表示：讓員工等到公司上市才能賣出股權(quán)套現(xiàn)，這個過程太漫長了，公司于心不忍。于是在那時，上市最終不了了之。

Twitter在發(fā)期權(quán)方面過于慷慨的做法，與近日沸沸揚(yáng)揚(yáng)的丁香園形成鮮明對比。加拿大皇家銀行資本市場部的資深分析師Mark Mahaney更直言，Twitter是在授予員工股權(quán)激勵方面最為激進(jìn)的公司之一。

Twitter 有多激進(jìn)呢?2015年公司毛利潤為5.578億美元，發(fā)期權(quán)就發(fā)了6.82億美元。

對，你沒有看錯。這是一家真正稱得上是“為員工賺錢的公司”。

硅谷中的激進(jìn)主義

事實(shí)上，Twitter在2014年每季度都會拿出營業(yè)收入的35%-50%來做股權(quán)激勵。其中第二季度達(dá)到高峰，當(dāng)季Twitter營業(yè)收入是3.12億美元，其中的51%用來做股權(quán)激勵。

2015年Twitter有所收斂，拿出了營業(yè)收入的26%做股權(quán)激勵。作為橫向?qū)Ρ龋屛覀儊砜纯锤鞔罂萍季揞^2015年發(fā)期權(quán)的情況。

Amazon亞馬遜把公司年?duì)I業(yè)收入的2%作為股權(quán)激勵發(fā)給了員工; Google發(fā)出7%;Facebook發(fā)出15%;Linkedin領(lǐng)英發(fā)了17%;Twitter的26%顯然是最多的 。

不過，像Twitter這樣發(fā)期權(quán)過于激進(jìn)的，長期來說，對公司的發(fā)展未必有利。因?yàn)門witter陷入了一個現(xiàn)金流缺失的不良循環(huán)中。

Twitter在成立運(yùn)營之初，缺少現(xiàn)金給員工發(fā)工資，于是Twitter開始發(fā)放期權(quán);等到新一輪融資進(jìn)來的時候，由于其慷慨的股權(quán)激勵制度，公司需要拿出新融資的一大筆錢，來回購之前老員工的股票，然后公司會發(fā)現(xiàn)手里可用的現(xiàn)金又一次缺少;

與尷尬的現(xiàn)金流境況相對的是：公司在迅速壯大，為了招募新的得力干將，Twitter又給新加入的員工發(fā)放了大筆期權(quán);最終就這樣循環(huán)下來。

Twitter處于進(jìn)退兩難的境地。它承諾給員工們可觀的薪酬， 股權(quán)激勵恰恰是其中重要組成。這筆支出是省不下來的。但是持續(xù)的股權(quán)激勵計劃，則不斷稀釋著其他股東的權(quán)益。這些期權(quán)數(shù)目很大，Twitter的股份每季度增加1%到2%，每年增加10%至20%。

顯然，公司即便沒有任何開支，每年的營業(yè)收入也該增加10%以上，可惜Twitter達(dá)不到10%，那么老股東的權(quán)益其實(shí)是逐漸減少。

期權(quán)計劃的內(nèi)容

我們不妨看一下Twitter這一系列期權(quán)計劃的具體形式。

首先，Twitter只發(fā)給員工受限股。而不是發(fā)放業(yè)界慣常的股票期權(quán)，或者直接持股。所謂受限股，即：公司授予的依據(jù)受限股授予協(xié)議約定的條件和價格，直接或間接購買的相應(yīng)股東權(quán)利受到一定限制的公司股權(quán)。受限股和股票期權(quán)一樣，都是在一定時間后低價拿到公司股權(quán)的方法。

但持有受限股的員工多了分紅權(quán)，少了決策權(quán)。

Twitter的股票細(xì)分為8個類別。截止2011年8月，公司共有1300名員工，其中的83名員工拿到了受限股。根據(jù)協(xié)議，這些受限股在公司上市后，將成為公司的股票。

Twitter發(fā)表的聲明說：公司發(fā)出的受限股比股票期權(quán)更好，因?yàn)檫@些受限股不需要員工出錢，免費(fèi)授予;等公司上市后，員工就可以高價將這些股票賣出，獲得利益。這個過程跟股票期權(quán)相差無幾。

員工手里所持的受限股，一旦遇到公司上市，外部融資等情況，即可轉(zhuǎn)換為普通股。

下面的表格顯示了Twitter的受限股的行權(quán)時間表。對于在公司服務(wù)2年及以上的員工，Twitter將授予他們更多的受限股。服務(wù)兩年以內(nèi)的員工，參照下表：

服務(wù)時間超過半年的員工，離職后也可以保留他們手里的受限股：

但員工不允許將這些受限股賣給其他人。

對于任何一個有意收購Twitter的潛在買家來說，拿出一部分資金來獎勵twitter的新員工如系統(tǒng)工程師，或者給新加入的員工發(fā)放受限股，是第一件需要考量的事情。

得益于移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮的上漲，Twitter近幾年一直在急速成長。大量招募新員工以不斷擴(kuò)張公司的規(guī)模是必須的。

事實(shí)上，Twitter的幾位創(chuàng)始人也不在意自己的股份被稀釋，只要期權(quán)能不斷激勵員工，促進(jìn)公司成長。聯(lián)合創(chuàng)始人之一，Jack Dorsey，他在2015年重新返回公司擔(dān)任CEO，沒有拿任何股權(quán)或薪水，他甚至分割出自己的一部分股權(quán)放到公司的期權(quán)池里，以激勵新員工。

雖然如此，Twitter的營業(yè)收入增速不斷下降，并且仍然沒有盈利，現(xiàn)金流仍存在漏洞，他們也更換了好幾位高管，希望改變現(xiàn)狀。可是Twitter發(fā)起期權(quán)來仍然是大手筆。

Twitter期權(quán)計劃與其他公司的對比

Twitter的CFO Anthony Noto 在2014年7月加入公司。但是在2015年初他就拿到了價值7300萬美元的激勵禮包。這算得上是巨大的獎勵了，畢竟他才工作了半年。

與此相對的是：

富國銀行 CFO John R. Shrewsberry 2014年全年才拿到了800萬美元的薪酬。這還是建立在富國銀行2014年實(shí)現(xiàn)驚人的231億美元的利潤基礎(chǔ)之上;

摩根大通CFO Marianne Lake 2014年則拿到了910萬美元的薪酬，同年其公司盈利為218億美元;

通用電氣CFO Jeffrey Bornstein 2014年薪酬是1000萬美元，通用當(dāng)年盈利是153億美元。

使用得當(dāng)?shù)那闆r下，股權(quán)激勵計劃可以使員工和高管凝聚成一股力量，為公司的進(jìn)步出謀劃策。即便退一步講，也是短期內(nèi)激勵員工和高管的有利工具。

Twitter與Facebook期權(quán)計劃的對比

Twitter與Facebook并列為兩大社交平臺，不妨聚焦于這兩家公司2016年第一季度的股權(quán)激勵狀況。

上面兩幅圖，分別以兩家公司對不同職員發(fā)放的期權(quán)數(shù)額為依據(jù)，包括營業(yè)人員，研發(fā)人員，營銷人員，日常行政人員的期權(quán)支出。可以總結(jié)出2條關(guān)鍵結(jié)論：

Twitter花費(fèi)了很多錢來獎勵營銷人員。2016年第一季度，營銷人員所拿到的股權(quán)激勵份額占比為30%;Facebook僅有11%。具體到數(shù)額。在營銷人員支出方面，F(xiàn)acebook 花費(fèi)了8200萬美元，Twitter花了4600萬美元。考慮到Facebook第一季度的營收是Twitter的9倍以上，Twitter的花費(fèi)顯然過高。

另一方面，F(xiàn)acebook拿出總股權(quán)激勵份額的78%來獎勵研發(fā)工程師。Twitter是50%。具體數(shù)額是：Facebook 5億8000萬美元，Twitter7600萬美元。Twitter處于擴(kuò)張和完善產(chǎn)品階段，理應(yīng)拿出更多的錢來做研發(fā)。

實(shí)際上，F(xiàn)acebook近幾年的研發(fā)支出占總的股權(quán)激勵的份額穩(wěn)定在80%左右，營銷人員支出則是在10%上下浮動;對于Twitter，研發(fā)支出比例是50%-60%間，營銷人員支出是22%-30%之間。

Twitter近況

近日，Google，迪士尼，微軟，Salesforce等公司對Twitter的收購意向，也使Twitter股價大漲至每股26美元，然而其股價依然沒有高出2014年公司上市時IPO的價格(每股26美元)。

盡管Twitter每月有超過3億人次的活躍用戶，并且Twitter廣范得參與了各類社會事件，但Twitter的盈利問題一直都存在。

無論如何，祝福Twitter好運(yùn)吧。