運營商削減資本開支，烽火份額逆勢增長：整個 2017 年全球電信設備市場收縮資本開支，全球 4 大設備巨頭營收增長均放緩，其中華為運營商業務營收僅增長 2.5%，愛立信和諾基亞營收同比下滑 10%和 3%。公司在通信設備、光纖光纜、數據網絡產品多個產品線保持積極發展勢頭，實現 20%以上高速增長，進一步擴大市場份額和影響力。
5G 產業發展符合預期，傳輸網絡投資窗口將打開：為了滿足 5G 網絡高帶寬需求，我們估算 5G 時代傳輸設備投資規模將大幅提升。5G 網絡承載的數據容量和業務類型相比于 4G 網絡將有大幅提升，也能創造更多產業價值。運營商也必須為升級網絡付出更多成本，資本開支預計相比 4G 時期提升 50%以上。我們認為，5G 時代傳輸網絡投資將提升，傳輸設備最先受益。過去的一年多時間，4G 用戶數保持快速增長，數據流量增速超過 100%，對網絡帶寬形成較大壓力。運營商有足夠的動力采購傳輸設備，擴容傳輸網絡，運營商數千億的投資將包含較多傳輸網絡投資比例，這將對光傳輸設備廠商形成較大利好。
股權激勵落地，鼓舞士氣迎接 5G:本次股權激勵占總股本比例高，達到 5.207%，本次股權激勵規模較為可觀，激勵力度較大，有利于在 5G競爭來臨之前穩定公司的管理團隊和核心技術、市場人才隊伍，并鼓舞全公司的士氣。此外，我們認為，股權激勵獲批，也使得過去一段時間里公司股價主要壓制因素消失，市場信心有望恢復，公司的經營效果和業績釋放將有望快速提升。
盈利預測與投資評級：我們持續看好公司在未來 5G 產業發展的核心設備供應商地位，公司增長潛力較大，產業鏈占據價值不斷提升。我們預計公司 2018-2020 年的 EPS 為 0.95 元、1.22 元、1.54 元，對應 PE 為 27、21、17 倍，給于“買入”評級。
風險提示：1、運營商收入端持續承壓，被迫削減建網規模或者向上游壓價。2、國家對 5G、物聯網等新興領域扶持政策減弱，運營商部署5G/NB 網絡意愿減弱，進度不及預期。3、5G 標準化和產品研發進度不及預期，產品單價大幅提升，商用部署時間推遲。4、海外通信設備商技術進步和產品升級超預期，產品競爭力快速提升，導致國內廠商市場份額下降。
京公網安備 11010502049343號