跟蹤股票毫無價值，EMC市場價值下滑。

戴爾與EMC之兼并交易公布于去年10月12日，其中約定EMC股東將獲得每股33.15美元的收購價碼--而當時EMC的股票交易價格剛剛由9月低點23.13美元增長至每股28.35美元; 而自收購傳聞披露之后，存儲巨頭的股價就在一路上揚。

然而如今，EMC的股票只價值24.10美元。

此次交易規定EMC股東能夠獲得每股24.05美元現金外加一股VMware跟蹤股票，這意味著EMC公司與VMware的經濟利益相掛鉤--VMware新跟蹤股票與EMC股票的兌換比例大約為0.111比1。這些跟蹤股票的價格本應為EMC每股9.10美元。然而，目前EMC股票的交易價格已經相當于甚至低于戴爾與EMC合并所協定的24.05美元現金，這意味著作為交易組成部分的追蹤股票已經徹底失去價值。

當時交易敲定之時，EMC公司的總收購價格為670億美元。當時EMC的股票價格為每股24.10美元，而其市值實際為472億美元，較收購價低30%。

戴爾及其Silver Lake投資公司現在必須要采取對應舉措，從而防止收購意向胎死腹中。為了完成EMC收購，其已經籌措了400億到500億美元借款。如果各投資集團及企業發現EMC股東拒絕接受跟蹤股票，且認為戴爾/Silver Lake以30%溢價收購EMC并不蔓延，那么債務籌資活動將遭遇失敗，而此次交易也將隨之告吹。

EMC公司過去六個月中的股票價格走勢

從理論層面講，戴爾/Silver Lake應該能夠為EMC掏出500億美元并徹底放棄跟蹤股票這個主意，不過除非其能夠削減債務負擔，否則其仍然很難真正完成這筆交易--即使EMC方面愿意接受。

VMware公司的股票價格亦隨之下滑。目前的價格為49.20美元，遠低于當初收購消息剛剛披露時的82.09美元--跌幅高達40%，甚至比EMC自家股票的跌幅更為可怕。EMC與VMware雙方的股東似乎對戴爾收購EMC的計劃感到極為不滿。

VMware公司過去六個月中的股票價格走勢

根據我們的猜測，投資者們可能更愿意采取EMC董事會最不愿接受的方式--將VMware從EMC聯邦中拆分出來。通過這種方式，EMC將像激進派投資方埃利奧特資本管理公司希望的那樣獨立存在。

EMC、VMware以及標準普爾500指數在過去六個月當中的對比圖表。EMC公司的表現好于標普500指數，但VMware的表現則糟糕得多。

VMware公司將于本月26號公布其最新季度的財報結果，而EMC的財報則緊隨其后于本月27號發表。EMC公司董事長兼CEO Joe Tucci將面對財報電話會議上來自分析師們的密集轟炸，具體問題可能包括其面臨的潛在危機以及是否為之準備有B計劃。