同方國(guó)芯（002049.SZ）800億元的定增方案一經(jīng)推出，便引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。從11月6日同方國(guó)芯定增方案推出至12日，其股價(jià)亦連續(xù)拉出5個(gè)漲停，股價(jià)飆升至52.66元/股。

值得注意的是，此次同方國(guó)芯定增方案中有600億元定增資金用于存儲(chǔ)芯片工廠建設(shè)，而NAND作為存儲(chǔ)芯片中的一個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)品，有券商表示，該行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的隱憂。同時(shí)，同方國(guó)芯何時(shí)能取得存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)技術(shù)也是其實(shí)施存儲(chǔ)芯片戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟之一。

NAND大幅擴(kuò)產(chǎn)

同方國(guó)芯提示存儲(chǔ)芯片

工廠項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)：

許興軍進(jìn)一步指出，未來NAND 行業(yè)有可能重現(xiàn)產(chǎn)能過剩與價(jià)格下跌的狀況。

11月6日，同方國(guó)芯公布的《非公開發(fā)行股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“預(yù)案”）顯示，公司本次非公開發(fā)行A股股票募集資金總額不超過800億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于如下項(xiàng)目：600億元用于存儲(chǔ)芯片工廠；37.9億元用于收購臺(tái)灣力成25%股權(quán)；162億元用于對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購。

存儲(chǔ)芯片，又稱為存儲(chǔ)器，是指利用電能方式存儲(chǔ)信息的半導(dǎo)體介質(zhì)設(shè)備，其存儲(chǔ)與讀取過程體現(xiàn)為電子的存儲(chǔ)或釋放，廣泛應(yīng)用于內(nèi)存、U 盤、消費(fèi)電子、智能終端、固態(tài)存儲(chǔ)硬盤等領(lǐng)域，目前有取代磁盤的趨勢(shì)，存儲(chǔ)芯片是全球芯片市場(chǎng)比重最大的產(chǎn)品之一。

目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體存儲(chǔ)芯片需求大，但國(guó)產(chǎn)化比例小，主要依賴三星、英特爾、東芝等國(guó)外企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)消耗的 80%的芯片都需要進(jìn)口，尤其是高端芯片幾乎全部進(jìn)口。

《預(yù)案》顯示，存儲(chǔ)芯片根據(jù)斷電后所儲(chǔ)存的數(shù)據(jù)是否會(huì)丟失，可以分為易失性存儲(chǔ)器（Volatile Memory）和非易失性存儲(chǔ)器（Non-Volatile Memory），其中DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器)與NAND Flash（資料儲(chǔ)存型閃存）分別為這兩類存儲(chǔ)器的代表。盡管存儲(chǔ)芯片種類眾多，但從產(chǎn)值構(gòu)成來看，DRAM與NAND Flash已經(jīng)成為存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)的主要構(gòu)成部分。根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模接近690億美元，而DRAM和NAND Flash 就占據(jù)了約600億美元，占比超過85%。

DRAM 是最常見的存儲(chǔ)元件之一，常用的 PC 內(nèi)存就是一種 DRAM。 DRAM發(fā)展至今，已經(jīng)成為 PC、智能手機(jī)、平板電腦以及服務(wù)器等產(chǎn)品不可或缺的零組件。由于對(duì)大容量、高速度、小體積和便攜性存儲(chǔ)需求的增加，智能手機(jī)搭載NAND Flash 的容量快速增長(zhǎng)， SSD（固態(tài)硬盤）也在 PC 中獲得青睞。智能手機(jī)與 SSD 已經(jīng)成為 NAND Flash 最主要的需求。

《預(yù)案》顯示，同方國(guó)芯將投資新建存儲(chǔ)類芯片工廠，工廠實(shí)施完成并完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可新增12萬片/月的存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)產(chǎn)能。根據(jù)公司測(cè)算，該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額約為938.27億元。其中建設(shè)投資為920.33億元，鋪底流動(dòng)資金17.94億元，公司擬以本次募集資金投資600億元，其余部分由公司自籌解決。

根據(jù)同方國(guó)芯測(cè)算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)一年后可完全達(dá)產(chǎn)，即至項(xiàng)目建設(shè)后第四年生產(chǎn)負(fù)荷可達(dá) 100%。本項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年均不含稅營(yíng)業(yè)收入為353.56億元，預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額為87.19億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為17.65%，稅后投資回收期6.28年（含建設(shè)期2年）。

對(duì)于DRAM和NAND廠商擴(kuò)張意愿，《預(yù)案》中表示，DRAM 目前主流的制程為 20nm~30nm， NAND 也進(jìn)入 20nm 以下制程的時(shí)代，進(jìn)一步縮小制程所需的研發(fā)與建廠投資大大增加，新建廠房往往需要花費(fèi)數(shù)十億美元，所以，從整體上來看，存儲(chǔ)芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)意愿和擴(kuò)產(chǎn)能力都不強(qiáng)。

對(duì)于DRAM和NAND前景，廣發(fā)證券電子元器件分析師許興軍在其研究報(bào)告中指出，DRAM行業(yè)得益于過去頻繁發(fā)生的破產(chǎn)、并購與整合，目前寡頭壟斷的格局已然形成，行業(yè)供給相對(duì)可控，在 PC 和智能手機(jī)需求的刺激下，預(yù)計(jì)未來DRAM 整體供需大概率將保持平衡或供給略微緊缺的狀態(tài)。

許興軍進(jìn)一步指出，未來NAND 行業(yè)有可能重現(xiàn)產(chǎn)能過剩與價(jià)格下跌的狀況。從需求方面來看，智能手機(jī)對(duì)NAND Flash的需求保持較快增長(zhǎng)，但SSD成為最大的不確定性因素。目前，SSD每GB的價(jià)格仍然高出普通磁盤(HDD)數(shù)倍，在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的吸引力有限；同時(shí)，在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)以及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用方面，由于對(duì)SSD的穩(wěn)定性與壽命仍然存在疑慮，未來這類市場(chǎng)的存儲(chǔ)需求仍然以HDD為主，若SSD的發(fā)展不及預(yù)期，那么整個(gè)NAND市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)勢(shì)必將大打折扣。

其表示，從供給端來看，由于NAND市場(chǎng)相對(duì)分散，廠商之間難以形成有效的自律，近兩年來紛紛擴(kuò)產(chǎn)。例如東芝與SanDisk合資建立的Fab 5工廠，以及美光新加坡的Fab 7工廠等，皆將各自的NAND Flash產(chǎn)能提升至1.5~2倍的水準(zhǔn)。近兩年來，整個(gè)NAND產(chǎn)業(yè)的晶圓產(chǎn)量一直保持上升趨勢(shì)， 再加上由于制程技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的單片晶圓產(chǎn)出芯片數(shù)量增多， 整體NAND位元(Bit)產(chǎn)能實(shí)際增長(zhǎng)更快。

許興軍表示，從NAND整體供需狀況來看，近幾年來一直呈現(xiàn)略微過剩的狀態(tài)。隨著各大廠商的大幅擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步加劇， NAND產(chǎn)業(yè)未來恐難樂觀。

不過，上海一位券商人士也對(duì)記者表示，對(duì)于未來NAND是否會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面目前還無法判斷，畢竟市場(chǎng)都在變化，供給和需求也在不斷變更中，現(xiàn)在說未來該行業(yè)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面還為時(shí)尚早。

此外，亦存在該項(xiàng)目產(chǎn)品沒有足夠的市場(chǎng)需求，而使得項(xiàng)目銷售數(shù)量不足，致使項(xiàng)目效益無法達(dá)標(biāo)。

未來可能存在公司在技術(shù)上無法滿足該存儲(chǔ)芯片的生產(chǎn)工藝和技術(shù)的要求，從而影響項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)時(shí)間等因素從而致使項(xiàng)目效益無法達(dá)標(biāo)。

技術(shù)難題

華泰證券猜測(cè)，同方國(guó)芯如何通過外延獲得 NAND Flash 相關(guān)專利技術(shù)、制造工藝等，成為整個(gè)計(jì)劃的關(guān)鍵，仍將值得期待。

除了NAND未來可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面之外，目前同方國(guó)芯生產(chǎn)存儲(chǔ)芯片的技術(shù)實(shí)力也是該項(xiàng)目的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。

北京一位券商分析師對(duì)記者表示，目前存儲(chǔ)芯片核心技術(shù)被國(guó)際企業(yè)美光、三星電子等幾家企業(yè)所掌握，國(guó)內(nèi)尚沒有企業(yè)能大規(guī)模生產(chǎn)存儲(chǔ)芯片。存儲(chǔ)芯片是國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目，但生產(chǎn)技術(shù)也是核心，未來同方國(guó)芯能否獲得該領(lǐng)域生產(chǎn)技術(shù)也是該項(xiàng)目能否成功的重要因素，由于國(guó)內(nèi)企業(yè)在這方面技術(shù)較為薄弱，要收購這些國(guó)際企業(yè)存在的難度不小。

而之前有消息表明，同方國(guó)芯的新控股股東紫光集團(tuán)或?qū)⑹召徝绹?guó)存儲(chǔ)巨頭美光科技。

有媒體在今年7月份報(bào)道稱，同為“清華系”控股的紫光集團(tuán)擬斥巨資收購美光科技，價(jià)格可能達(dá)到230億美元。隨后美光發(fā)言人在接受媒體采訪時(shí)否認(rèn)收到收購提議，并未對(duì)相關(guān)信息給予置評(píng)，清華紫光方面相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，一些重大信息以公告為準(zhǔn)。

9月份，接近紫光集團(tuán)的一位人士對(duì)媒體透露說，紫光集團(tuán)想收購美國(guó)芯片制造商美光集團(tuán)，對(duì)方企業(yè)很積極，但是美國(guó)政府不積極，因?yàn)槊拦饧瘓F(tuán)除了做芯片之外還涉及到一些高端技術(shù)。

華泰證券猜測(cè)，同方國(guó)芯如何通過外延獲得 NAND Flash 相關(guān)專利技術(shù)、制造工藝等，成為整個(gè)計(jì)劃的關(guān)鍵，仍將值得期待。

值得注意的是，今年紫光集團(tuán)孫公司紫光聯(lián)合擬投資37.75億美元收購西部數(shù)據(jù)新發(fā)行0.41億股股份。認(rèn)購發(fā)行完成后，紫光集團(tuán)將通過紫光聯(lián)合持有西部數(shù)據(jù)發(fā)行在外的約15%股份，成為其第一大股東。隨后，西部數(shù)據(jù)宣布以約 190 億美元收購美國(guó)納斯達(dá)克上市公司閃迪公司（股票代碼：SNDK，以下簡(jiǎn)稱“閃迪”）所有發(fā)行在外的股份。

紫光股份表示，此次收購將使西部數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈得到進(jìn)一步的加強(qiáng)，使西部數(shù)據(jù)成為一個(gè)擁有更廣泛產(chǎn)品和技術(shù)，并在非易失性存儲(chǔ)領(lǐng)域尤為專業(yè)的全球規(guī)模的存儲(chǔ)解決方案提供商。

為此記者致電紫光股份，詢問西部數(shù)據(jù)和閃迪是否具有生產(chǎn)存儲(chǔ)芯片的技術(shù)，以及這些技術(shù)是否會(huì)歸于公司所有，公司一位證券部人士對(duì)記者表示，對(duì)于這些問題其并不清楚。